皮海洲:中石油回归带给A股市场三大考验

　　打印本稿 进入论坛 皮海洲中石油A股的发行工作于10月22日正式拉开了序幕。根据当天刊登的中石油A股招股说明书，本次中石油A股发行数量不超过40亿股，将采用网下向询价对象询价配售与网上资金申购发行相结合的方式进行。

　　中石油的回归是众望所归，符合中国股市的整体利益。不过，对于目前的A股市场而言，中石油就像是一块试金石，A股市场不成熟的一面将在中石油这块试金石面前暴露无遗。换一句话说，中石油的回归至少将带给A股市场三大考验。

　　首先，中石油的回归，对询价机构的询价能力与水平是一个大的考验。管理层推出询价发行的目的，就是要借助于机构投资者的分析能力，来定出一个合理的新股发行价格。但自新股询价发行推出以来，询价机构的定价能力就一直受到市场的质疑。因为新股经过询价后所确定的发行价格，既不能体现出股票的投资价值，更不能反映市场的需求。因此询价发行就被中小投资者视为是管理层向机构投资者进行利益输送的一种方式。

　　而此次中石油的发行，对于询价机构来说，更是烫手的山芋。一方面，中石油作为国内最好的公司，其A股的发行，举世瞩目。另一方面，作为世界股神的巴菲特在香港市场上对中石油的投资价值作出了自己的评判，巴菲特在11港元到15港元之间对自己所持有的中石油H股进行了大清仓。有巴菲特这根标尺在此，询价机构就不能不接受评判了。此外，今年8月10日，中石油董事长蒋洁敏曾表示，中石油回归A股将尽量低价发行，以回报A股股民。而当时中石油H股的股价只在10港元附近。因此，中石油A股发行价如果询出高价来，这询价机构难免会背上“抬高发行价，坑害A股股民”的罪名。

　　其次，中石油的回归，对A股市场的价值投资理念也是一个巨大的考验。中石油是亚洲最赚钱的公司，受到A股投资者的青睐。可以说，不论中石油A股的发行价如何，其新股上市时的定位都低不了。目前一些市场分析人士普遍将中石油A股的股价定位在30元以上，这意味着中石油A股的市盈率将超过40倍的水平。虽然这一市盈率水平在A股市场上并不算高，但与巴菲特在20倍以下市盈率减持中石油H股相比，那么，A股市场上的价值投资理念就明显要受到挑战了。尤其是与国际上的同类石油公司相比，A股市场的价值投资理念，就更加要受到质疑了。因为截止上周末，全球最大的石油公司艾克森美孚，市盈率不过是13倍，全球第二大石油公司英国石油的市盈率也只有12倍。

　　此外，中石油的回归，对目前的新股发行机制也是一大考验。中石油的回归，将肯定会给A股市场带来一笔巨额的财富。但这笔财富最终归谁所有，不能不引人关注。根据党的十七大报告，我国政府将“创造条件让更多群众拥有财产性收入”。就中石油回归而言，这笔巨额的财富理应让更多的A股市场投资者所拥有。但问题是，现行的新股发行制度能做到这一点吗？根据中石油A股招股说明书，不仅有占本次发行数量30%的股份由询价机构在网下独享，而且网上发行也是资金为王，又将成为机构投资者的天下。作为最广大的中小投资者来说，很难从中石油A股的发行中分得一杯羹。这与“创造条件让更多群众拥有财产性收入”的要求无疑相距甚远。 (来源：每日经济新闻) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。