滨州活塞 行业龙头面临成本压力

　　国泰君安张欣

　　滨州活塞(600960)今年前三季度滨州活塞实现主营收入10.32亿元，同比增长66.22%。但是受铝、镍等有色金属和稀有金属价格居高不下的影响，公司同期成本提升了68.31%，高出主营收入增幅2个百分点以上，结果导致企业主营利润率逐渐下滑。

　　公司主营发动机用活塞制造，产品主要应用于各种汽车、船舶、摩托车和军工领域，为国内包括一汽集团、东风汽车、上柴股份、玉柴机器、潍柴动力等著名主机生产厂家配套，同时取得了包括德国戴-克、美国通用、福特、卡特匹勒、康明斯等国际著名汽车及发动机制造企业的产品认证。公司活塞产品占据国内发动机约25%的市场份额，其中重型机车市占率为40%以上，为细分行业的龙头公司。

　　为了提高利润率，企业通过调整产品结构，缩减盈利能力较弱的农机用和摩托车用活塞比重，扩大盈利能力较强的汽车发动机用活塞产量，同时通过严格控制费用支出，进而确保了最终盈利同比有1.85倍的增长。不过需要指出的是，由于前期基数较低，因此虽然盈利增幅较高，但是绝对额并不很大，2007年前三季度EPS为0.224元。

　　2007年前三季度虽然汽车业保持快速发展态势，但是同期市场竞争也更趋激烈。滨州活塞2007年前三季度的各项应收款项达3.59亿元，同比增长47.16%，各项应付款项达6.37亿元，同比增长19.73%，存货为3.18亿元，同比微降0.55%。

　　应收应付的款项增加表明企业在受到整车企业“压迫”的同时，只能采取同样的手法向自己的上游企业转移部分压力。结合存货周转率、应收帐款周转率和经营性现金流等相关指标，可以看出滨州活塞的整体经营还是较为稳健和理想的。

　　虽然目前滨州活塞的负债水平已经达到66.21%的水平，同比增加2.23个百分点，但是目前企业的资金仍较为充裕，短期偿债能力尚可。

　　按照滨州活塞对企业经营业绩的增长预告，可以得知滨州活塞2007年的EPS在0.25元以上，同比增长超过100%。未来虽然仍可保持增长，但是能否继续这样的高速则取决于有色金属和稀有金属等原材料价格水平和企业产品结构的持续调整力度。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。