高价增发没有含“金”量

　　中小散户应勇于对定价不合理的增发说“不”

　　由于股价飙升，提高了战略投资者的进入门槛，锡业股份只得取消一年前敲定的定向增发。

　　锡业股份昨日公告称，与2006年5月份相比，目前公司股价有大幅度的上涨，如按2006年5月13日签署的《战略投资框架协议》实施定向增发，将不能满足《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》等办法的相关规定。同日，南京高科亦公布了取消定向增发的计划。

　　自去年5月《上市公司证券发行管理办法》颁布以来，非公开发行成为上市公司再融资的首选。据统计，在2006年度所有再融资方式中，定向增发所占比例高达88.7％，其他再融资方式所占比例仅为11.3％，其中，采取公开增发方式的再融资更是凤毛麟角。

　　然而这种局面从今年4月份开始发生了改变。据不完全统计，今年以来实施公开增发的上市公司数近20家，而拟非公开增发的上市公司较去年同期呈下滑趋势。而在选择公开增发的上市公司中，有的公司是放弃定向增发转而改为公开增发的。

　　随着股市行情的持续向上，定向增发的风险越来越大。即便是按定价基准日前20个交易日公司股票均价的90％来确定增发价，其增发价格也是水涨船高。这在目前许多上市公司股票市盈率达到50倍、60倍甚至更高的情况下，也意味着其增发价格存在着很大的风险。所以，越来越多的上市公司选择公开增发而放弃定向增发就不难理解了。

　　随着近日大盘的调整，部分公司股价已跌破增发价格，风险凸显。以昨日收盘价格计算，51只股票中有9只的收盘价已位于增发价格之下，其中已完成增发的天音控股和康美药业较其增发价格浮亏已达11％和15％。此外，横店东磁、中捷股份、七匹狼、置信电气、深南光A、振华港机和博汇纸业的收盘价也位于公司增发价之下。

　　除了上述9只股票，华胜天成、万科A、国电电力和海泰发展昨日收盘价与其增发价之间的差价均在1元左右，这些股票都面临着破发的风险。实际上，万科A在近一两月内股价已数度跌破增发价。

　　风险凸显参与增发须理性

　　分析人士指出，投资者在参与上市公司增发前，应先对上市公司进行全面研究。比如它这次增发募集的资金会投向哪里，这些项目会对企业今后发展贡献多少利润，这些项目的回报期又是多久。由于公开增发的定价机制决定了它不可能像IPO那样存在巨大获利空间，理性投资者不一定非要参与公开增发。如果觉得增发公司当时股价高了，完全可以等它增发完成后，根据其走势再决定是否投资。(钟国斌)