公司债中介市场日渐活跃

　　鹏元资信等三公司获从事证券市场资信评级业务资格公司债中介市场日渐活跃

　　随着公司债券市场发展的加速推动，资信评级等中介市场也日渐活跃。为规范市场，监管部门近期对资信评级设置牌照许可制，9月底共有3家公司领得资信评级第一批牌照。

据知情人士透露，目前大批同类公司正在等待资格批复，但管理层对此十分审慎，可能不会发放太多牌照。

　　资信评级考量公司债市场风险

　　“过去，资信评级没有牌照之说，市场有些混乱，公信力受到质疑。” 周沅帆博士称，他所在的鹏元资信评估有限公司是首批获得证监会批复的3家资信评级公司之一，也是深圳第一家获此资格的公司。与鹏元在今年9月底同批获得从事证券市场资信评级业务牌照的还有上海新世纪资信评估投资服务有限公司，以及中诚信证券评估有限公司。

　　今年8月14日正式颁布实施的《公司债券发行试点办法》明确指出，公司债在审核、发行方式等方面更加市场化，引入第三方信用评级。稍后公布的《证券市场资信评级业务管理暂行办法》进一步强调，未取得中国证监会的证券评级业务许可，任何单位和个人不得从事证券评级业务。

　　显然，资信评级成为公司债市场化探索的重要环节。从过去企业债发行的情况来看，有6成发行主体为中央政府机构和地方市政债券，大多拥有国字号背景，加之其通过行政力量强制落实的担保机制，实行审批制，使得企业债的市场化程度并不太高。

　　现在，公司债锁定的发行主体是有限责任公司和股份有限公司，上市公司及其母公司，实行核准制，不必有担保机构提供担保，而是引入强制评级制度，为投资者判断风险提供参考。因此，证监会加大对资信评级市场的规范和引导显得十分重要。

　　监管层可能不会大举发放牌照

　　深圳某券商一位债券研究员指出，公司债的发行对完善债券市场结构，提高资本市场直接融资比重，构建多层次金融市场体系有着重要意义。在美国等成熟市场，公司债的市场规模远超股票市场规模。

　　“独立、客观、公正是资信评级行业的根本。” 周沅帆指出，2006年3月鹏元与深圳证券信息有限公司共同开发的上市公司治理评级体系为深交所投入使用，成为国内首个付诸于实际应用的公司治理评级体系，此次又成为第一批资信评级业务牌照获得者，皆得益于公司独立、客观、公正的方法、标准和流程。

　　上交所总经理朱从玖多次在有关场合强调，发展公司债市场，可信的、独立的信用评级机构必不可少，随着公司债的推出，这一中介服务机构必须要加快发展。

　　“这个加快发展中介服务机构应该是指质量，而非数量。监管层可能不会发放太多资信评级业务的许可牌照。”一位知情人士指出，美国那么大的公司债市场，获牌的资信评级机构也只有3家，发多了可能会引发恶性竞争。目前监管层发放资信评级业务牌照的工作尚未结束，对于众多徘徊在门外的公司而言，牌照之争仍然十分激烈。

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