业绩增速放缓制约A股行情发展

华泰证券陈金仁

　　三季报披露逐渐进入高峰，截至周三，两市共有518家公司披露了2007年三季度报告。从目前披露的三季度报告以及对2007年全年的业绩预告来看，上市公司业绩增长依然显著，但增速逐步放缓，而这种业绩变化特征也将影响后市二级市场行情的发展。

　　三季报呈现五大特点

　　一是已经披露季报的上市公司盈利家数明显多于亏损家数。截至周三，总共518家上市公司披露了2007年三季报，占沪深两市全部公司总数的34.08%，其中449家盈利，亏损上市公司仅有69家。披露三季报公司加权每股收益为0.3335元，可比样本同比增长53.73%，净资产收益率为10.95%，可比公司较去年同期上升2.66个百分点。其中，74.32%的上市公司净利润较去年同比实现增长。

　　二是盈利公司之间差距巨大。从已披露的季度报告看，目前每股收益最大的是东北证券，每股收益达到1.8072元，紧随其后的是小商品城的1.7939元，贵州茅台的1.6852元以及华峰氨纶的1.5325元。而在微利公司中，鼎盛天工前三季度每股收益为0.0004元，SST幸福为0.0012元，湘潭电化仅有0.0024元，每股收益最高的与最低之间相差4500倍。

　　三是盈利大户集中在几个行业。招商银行前三季度实现净利润99.7亿元，在已披露三季度业绩的上市公司中位居第一。此外，利润大户还包括华能国际（44.65亿元）、民生银行（43.12亿元）、海通证券（40.97亿元）、中海发展（34.31亿元）、江西铜业（32.51亿元）、深发展A（18.74亿元）等。从盈利总额较大的公司所处的行业来看，主要集中在金融、有色金属、电力等行业。

　　四是ST类公司风险依然较大。目前有多家ST类公司预告了今年业绩，其中3家预增，11家扭亏，其余的为继续亏损或不能确定全年业绩。ST类公司除了一些基本面已经有明显改善的公司以外并无多少亮点，其债务问题、公司治理等问题的解决依然需要有一个较长的过程。

　　五是业绩优良的公司市场表现也极为优良。无论是每股收益较大的公司，还是业绩增幅巨大的公司，市场表现均较为优良。如贵州茅台、招商银行、海通证券等，近日都创出了历史新高。

　　业绩增长将趋于缓和

　　从2007年度业绩预告来看，截至10月23日，沪深两市共有138家上市公司预告了年度业绩，其中有113家公司预告业绩改善或提高，预增比例高达81.88％，上市公司全年业绩高增长态势基本已成定局。业绩预计同比增长较大的公司依然集中在金融、有色等行业。如东北证券在其三季报中表示，由于证券市场持续向好，致使公司业绩大幅增长，公司预计2007年度净利润比上年度增长7500％。不过，虽然上市公司整体业绩增长的趋势仍在延续，但相比前两个季度，上市公司单季净利润增速有逐渐放缓之势。这种增长趋势的向缓将影响上市公司四季度以及今后的业绩增长。

　　我们预计，上市公司业绩增长将趋于缓和，因此对于下半年上市公司整体业绩增长的预期不宜过高，对二级市场指数上涨空间的预期也将降低。而就投资机会看，按照目前的动态估值水平，具有估值优势的行业依然集中在金融、有色金属等行业，这些行业后市应仍有机会。投资者不妨立足三季度以及全年业绩比较明朗的公司考虑参与，具有估值优势的深发展A、中信证券等值得继续加以关注。

　　
　　
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