医药三季报陆续出炉 创新企业前景看好

　　　今年以来，国家药品监督管理局及卫生部针对医药行业的“一药多名”、“一品多规”及“新药不新”等问题陆续出台了《药品说明书及标签管理规定》、《处方管理办法》、新的《药品注册管理办法》等政策，调控政策脉络逐渐清晰。

　　2007年以来，医药行业经济效益回升，拥有较多长期核心竞争力企业的中成药、化学制剂、生物生化药行业增长迅速。2007年1-6月，医药行业累计完成工业总产值3100亿元，同比增长22.5%。医药工业平均产销率为93.97%。生产、销售保持快速增长。2007年1-5月，全行业实现利润198亿元，同比增长36.1%，处于“十五”以来的最好水平。医药行业经济效益开始回升，重新进入2006年调控以来的新一轮景气周期。

　　三季报喜忧参半

　　在已公布三季报的医药类公司中，业绩增速不一，其中也不乏净利润大幅下滑的企业。但业内人士认为，这是整个医药行业的大环境处于转型期的现象，从季报中挖掘企业发展的“后劲”比单纯看每股收益更有意义。

　　 国药股份2007年1-9月在营业收入同比增长25.2%的情况，实现净利润10714万，同比增长58%，每股收益达到了0.81元。

　　片仔癀今年前三季度实现营业收入和净利润4.67亿元和7576万元，分别同比增长13.06%和8.87%，2007年前三季度公司业绩逐季减缓。每股收益0.53元，每股经营性现金净流量为0.18元。中信证券认为该业绩低于此前的预期。主要原因是，受许可证取得推迟影响，片仔癀国外销售下滑。

　　 华海药业1-9月份的营业收入同比增长达到29.3%，由于管理费用和财务费用的增长幅度较大，净利润同比增长4.1%。

　　康缘药业，2007年三季度，公司实现主营业务收入7.01亿元，同比增长9.25%，实现净利润6683.2万元，同比增长42.50％。实现每股收益0.422元。

　　天坛生物和浙江医药的净利润同比下降。天坛生物前三季度实现销售收入36597万元，同比增长20.97%；实现净利润8440万元，同比下降5.26%。每股收益0.26元，净资产收益率13.45%。浙江医药2007年1-9月每股收益0.013元，每股净资产1.738元，净资产收益率0.741%，实现净利润579.31万元，同比下降90.53%，营业总收入152762.46万元，同比下降10.41%。主要原因是公司原材料、能源等成本上升，公司某些主导产品的销售价格下降，如公司去年主要盈利产品辅酶Q10受国际市场影响价格大幅下降，导致公司整体毛利率下降。

　　维生素E、H提价利好两公司

　　　 　10月20日，新和成（002001）公告上调VE系列产品价格15%，上调VH系列产品价格100%。这条消息可谓一波掀起千层浪，因为新和成在这两个领域的国际地位已经相当显要，与国内的另外一家医药上市公司浙江医药已然成为该领域的龙头。

　　据统计，合成VE全球年平均需求40000吨，且增长有限。主要供应商是DSM、浙江医药、新和成和BSF。产能分别为25000吨、15000吨、12000吨、10000吨。2006年浙江医药合成VE销量全球第二；天然VE国内第一、全球第三；VH销量全球第一。公司作为VE、VH的龙头公司，随着产品价格上涨，预期公司2008年业绩将大幅提升。

　　VH国际市场年销售生物素约80吨，其中80%为畜牧用饲料添加剂，试剂和药用占20%。国际VH供应商主要有DSM、住友、圣达、浙江医药、新和成。浙江医药VH年产量30吨，年产能50吨以上，位居世界第一。新和成在2006年才真正建立起自己的VH生产能力将近30吨/年。

　　长江证券认为，本轮原料药上涨是成本通胀下推动的结果，成本上涨使优势原料药企业从两个途径获益：一方面，成本上涨增加了小规模企业的生存压力，有利于行业集中度的提高；另一方面，优势原料药企业具有较强定价能力，原料药企业可以在不影响市场份额的状态下提价，使企业的净利润绝对值迅速提升。

　　正因此，浙江医药三季度净利润下降90.53%，但仍有机构看好公司后期业绩。安信证券调高对公司2008年的赢利预测，即2007、2008年每股收益分别为0.20元、0.71元。

　　创新企业迎来新机遇

　　 国金证券认为，从长期来看，新的《药品注册管理办法》及《药品注册特殊审批程序实施办法》实施，更是使得优质优价（包括独家）的产品和较强的研发实力成为医药企业宝贵的资源，在医药行业整体市场环境得到净化的情况下，有优质产品及研发实力的企业将会显现出长期的核心竞争力。

　　　 　比如华东医药，康缘药业，双鹤药业和康恩贝等公司。华东医药目前在免疫抑制剂领域、糖尿病领域、消化领域已拥有了特色专科产品，康恩贝独家产品乌灵胶囊自取得OTC批文后成为双跨品种，将会通过公司OTC渠道增加市场份额公司定向增发收购的金华康恩贝资产将会给公司2007年带来不低于3000万的净利润。双鹭药业所处重组蛋白领域是未来5－10年生物制药行业主流领域，公司为国内生物制药企业中的领先者，具有很强的中下游产业化能力。近7个季度净利润连续高速增长，进入收获期。