博汇纸业业绩增长良好

　　□申万研究所王晓亮

　　10月25日，博汇纸业公布2007年前三季度主要财务指标：1-9月实现主营业务收入23.1亿元，同比增长20%；实现净利润1.2亿元，同比增长7.7%，每股收益0.43元。其中第三季度完成收入8.9亿，同比增长33.9%，净利润0.59亿元，同比增长53.9%。

　　点评：该公司在文化纸市场占有率一直稳定在全国第二，文化纸产能达到25万吨左右，主导产品文化纸、白卡纸等在近年来行业内景气度颇高。公司受益于需求提升，产品价格上涨趋势已明，而原材料价格增速较缓，麦草价格相对年初还出现一定程度下降，使得其毛利率较大幅度提升，第三季度已达19.7%。截至10月份，公司文化纸价格已达5800元/吨，较上半年均价上涨约500元，未来仍有上涨预期，加上化学浆自产化有助于降低成本，可以预期公司良好的盈利水平在2007年年报中还将反映，并在2008年继续提升。

　　公司刚刚实施了公开增发，其中募资投向的石膏护面纸项目8月建成投产，预计2007年产量约3万吨。基于公司造纸业务盈利能力回升、税负下降以及募投项目贡献，预计公司业绩有望明年较大幅度增长，2007-2009年每股收益分别为0.62元、0.98元和1.11元。

　　此次公司公开增发价为19.46元，目前股价已跌破增发价，昨天季报出台，该股走势平稳，尾盘甚至翻红收出小阳，并未随大盘整体大跌而下挫。后市还需要关注60日长期均线的支撑作用，股价有望在16-18元区间内震荡企稳，可逢低吸纳，中长线持有。