深度分析：资产重组板块：业绩拐点凸现 风景这边独好

机构：东方智慧
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沪指在10月16日创出6124点的历史新高，随后则连续展开整理行情，其间有成百只个股跌破了5.30以来的低点，“指数繁荣掩盖下的个股分化”之后，多数投资者仍然未能从下跌的阴霾中苏醒过来。

实际上，正是在这种分化行情之后，一些被埋在沙里的黄金终将被市场发现。我们认为，作为永恒炒作题材的重组板块往往会借助基本面的质变而带来年报业绩上的积极变化，而四季度恰恰是布局此类个股的绝佳良机。之前的公用科技、中国远洋、东方航空、上电股份等个股掀起的重组风暴已经造就了无数的财富神话，在此巨大的财富效应下，重组板块的价值值得我们继续深入挖掘，而资产注入、债务重组等方式均能快速提高上市公司业绩，可在后市的行情中做重点关注。

投资要点：

1、2007年以来的重组与往年“雷声大、雨点?钡那榭龃蟛幌嗤�，从中国船舶整体上市到苏宁环球、整合并购恢复上市，都体现出实质性和以提升产业发展为目的�R虼瞬荒芙�目前重组股的火热单纯地理解为短线行情，此轮重组股焕发出来的热情具有长线投资价值�?/p>

2、资产注入性质的重组是支撑个股走出大牛市行情的强劲动力。外生性的资产注入完善了上市公司的产业链，快速提高了上市公司的资产质量和盈利能力，大幅改善了公司的基本面，更为业绩爆发性增长打下基??/p>

一、上市公司资产重组走出炒作迷雾，体现长线投资价值

历史上重组真正能实现的比较少，大多属于一时的炒作题材，再加上近年来市场投资理念逐渐成熟，注重价值投资，因此重组题材股显得有些冷落，很难得到主流资金的认同，往往被市场边缘化。而2007年以来的重组与往年“雷声大、雨点?钡那榭龃蟛幌嗤�，从中国船舶整体上市到苏宁环球、整合并购恢复上市，都体现出实质性和以提升产业发展为目的�U庵种刈榻�会增加企业的品牌优势、技术优势、规腟攀坪途赫�优势，其最终也必将会提升企业的业绩，并为投资者带来丰厚回报，因此不能将目前重组股的火热单纯地理解为短线行情，重组股焕发出来的热情具有长线投资价值�?/p>

随着股改日益收尾，由于历史和经营的原因，部分尚未股改的上市公司和大股东以及关联方形成了错综复杂的债务关系，在一定程度上妨碍了其股改进程。随着债务重组的推进，理顺了相关公司债务债权关系后，其股改前景也就逐步明朗。同时，在股权分置改革实施过程中，相当多的上市公司控股股东均有股改完成后推进债务重组的承诺，作为股改的延续，此举对于减轻相关公司财务负担而获得较大重组收益，起到了积极作用。包括锌业股份、锦化氯碱、南京熊猫和中国武夷等债务重组都属于大股东股改承诺的履行。另外，也有部分公司将股改和债务重组结合进行取得了非常好的效果，比如通化金马，采用了收购债权、豁免债务等股改对价安排方式，较好地推动了股改的完成，同时彻底甩掉了历史包袱，经营管理步入了一个新台阶。众多债务重组后的公司由于甩掉了历史包袱，涅磐重生后大踏步前行，股价更是一路飞升，相关投资机会无疑值得给予重点把握。

二、资金偏爱注入优质资产的重组股

毕竟，目前市场中的重组股种类众多，且鱼目混珠，普通投资者无从下手。那么，能够引起资金投资热情的重组股都具有什么特点呢。我们认为，资产注入性质的重组是支撑个股走出大牛市行情的强劲动力。很多情况下，通过资产注入，往往可以获得资产的协同效应，确保上市公司资产的完整性，规范上市公司的经营管理，解决长期存在的同业竞争和关联交易问题，降低交易费用与管理成本。外生性的资产注入完善了上市公司的产业链，快速提高了上市公司的资产质量和盈利能力，大幅改善了公司的基本面，更为业绩爆发性增长打下基?O喙氐木哂凶什�注入预期的个股像SST合金（000633）等就值得给予重点关注。

重点个股出击：SST合金（000633）：公司10月25日公告：公司债务和解协议已获有关部门批准并正式生效，公司将因债务重组成功而获得较大重组收益，同时结合经营情况，公司预计2007年业绩同比增长400%，将实现净利润25000万元，折合每股收益将高达0.65元，成功跻身一线绩优成长股行列，可重点关注。

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