专家认为股市泡沫测定有方法 学会泡沫化生存

　　近日，两市大盘高位振荡，上证指数昨天更是一度跌破5500点。A股“泡沫”，尤其是蓝筹泡沫成为热门词。一些业内人士认为，一般来说，股市进入泡沫阶段以后，随时都有暴跌的可能。也有专家认为，对于市场泡沫如今已没有争论的必要，现在的问题是如何看待泡沫，如何处理泡沫。那么，如何理解股市泡沫？我们怎样对待泡沫呢？

　　什么是“泡沫”？

　　经济学中所说的“泡沫”（bubble），是描述这样一种经济现象，即在一个连续过程中，一种或一组资产价格的急剧上升，其中初始的价格上升使人产生价格将进一步上升的预期，从而吸引新的买主（投资者），他们交易此资产的目的是通过交易来获利，而不是想使用它。

　　所以，按照经济学的定义，“泡沫”并不是在投资中产生，而是在追逐价差利益的投机活动中产生，而由于资本市场中股票、债券、期货、外汇等的价格变动频繁，时不时会出现价格变动，形成买入价和卖出价的差异，因此投机“泡沫”主要发生在资本市场。

　　也有业内专家认为，并不是凡属“泡沫”均不可取。泡沫有常态泡沫和非常态泡沫的区分，常态泡沫是活跃股市所必需的，否则，就像没有泡沫的啤酒一样，会喝起来没有味道。

　　而股票市场并不是完美无瑕的有效市场，股市参与者的非理性是不可避免的，股价“泡沫”是经常发生的。股市要在价格的起伏波动中使参与者获得差价利益，此时有点常态“泡沫”用不着大惊小怪。投资者需要警惕的是，要尽量防止热了再热，“泡沫”因市场狂热而吹得非常之大，以致常态“泡沫”演变成非常态“泡沫”，从而随时会破灭并会引发系统性金融风险。

　　以什么认定股市“泡沫”

　　光大证券首席经济学家高善文曾表示，历史上迄今为止的所有泡沫都是事后确认的。泡沫论都是自说自话、自编自导的。估值有不同的标准，自然就有不同程度上的泡沫。

　　那么，“泡沫”究竟如何测定，如何界定它是处于常态阶段还是非常态阶段呢？通常，一些专家采用的是以下方法。

　　1.市盈率(PE)法

　　股票价格与每股盈利相对比的市盈率测定法，把国外的股票市场市盈率作为参照系。计算市盈率是世界各国通行的做法。

　　以2006年为计算基准，股市目前的静态整体平均市盈率约为62倍。而15倍市盈率是一个全球成熟市场的均值，即便是金砖四国的另外三国巴西、俄罗斯、印度等，其估值也在此数值左右，除去日本市场及纳斯达克，全球大型市场2007年的市盈率罕有超过20倍的。

　　参照世界大部分股市在牛市中后期，市盈率都在60倍左右的事实，我国股市已经进入“泡沫”阶段。即便按照动态市盈率算，业内预期，2007年和2008年市场平均市盈率都已分别高达37倍和29倍。

　　2.储蓄收益率比较法

　　由于对市盈率标准不能获得普遍认同，有专家就拿股票市盈率与储蓄存款率比较，当股票收益率高于储蓄收益率时，股市才有投资吸引力。

　　按这个方法算，我国目前1年期储蓄存款利息率为3.87％，相当于26倍的市盈率。股市的收益率应该高于储蓄收益率，因此股价应当低于26倍市盈率才有吸引力。但是，鉴于我国流动性过剩及上市公司业绩的调整增长，业内认为，40倍以上的市盈率可以接受。

　　3.总市值占GDP比重法

　　10月11日，沪深上市公司总市值达到28万亿元，再加上香港上市的市值5.8万亿元和新加坡上市的市值4万亿元，我国上市公司总市值约37.8万亿元。

　　以2006年我国GDP共21.09万亿算，目前我国上市公司总市值占GDP的比重为1.77倍。在美国股市的最近100年中，这个指标最低为0.4，最高为1.6。高点曾经出现过两次，第一次是在上世纪30年代“大萧条”之前，另一次发生在1999年。

　　专家教路

　　学会泡沫化生存

　　值得一提的是，笼统地说股市“泡沫”并不客观。目前，一方面是部分股票市盈率奇高，拉高了市场平均市盈率；另一方面，部分股票市盈率却是相对合理，甚至是低估。投资者对不同个股宜区别对待。

　　目前，在争论泡沫没有多大意义的情况下，投资者如何学会泡沫化生存，成为一个现实问题。值得注意的是，我国的股市是以散户为主体的股市，追涨杀跌是散户的特点，常态泡沫正是在这种情绪下向非常态泡沫转化的。乐极生悲，泡沫越大越容易破灭，当泡沫破灭股价暴跌时，往往会出现大量的套牢者。

　　有专家认为，牛市泡沫阶段的操作为：股市泡沫破灭的成本最终由经验欠缺的个人投资者(尤其是负债炒股的投资者)和急功近利的机构以及企业法人承担。因此，股市进入泡沫阶段后，以下投资者不宜进入泡沫阶段：一是投资经验欠缺的个人投资者；二是挪用生产经营资金炒股的机构；三是负债炒股的个人投资者；四是非理性投资者。可以说，股市泡沫阶段的参与者都是非理性的噪音交易者。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。