台股市之父胡立阳:牛市盛宴进后半场未谢幕

　　牛市盛宴进入后半场但未谢幕

　　———访台湾“股市之父”胡立阳

　　“还是电话采访吧， 我觉得 e-mail 不够生动。”在胡立阳的建议下，本周记者通过 IP 电话与海峡那头的他进行了连线。

　　虽然与胡立阳素未谋面，但记者却被他洋溢在电话里的活力所折服，心中不由想起了他做经纪人时曾经一天打500个电话，直讲到嘴角流血的故事。正是这每天 500 个电话的努力， 胡立阳在 34 岁就成为美林证券首位华裔副总裁。而1986年，他在台湾股市 800 点时就预测将涨到 8000 点的传奇，更让他成为岛内家喻户晓的“股市之父”。

　　对“股市之父”这个称谓，胡立阳自认无愧。他的愿望是教会中小股民在“波涛汹涌”的 K 线中游泳，所以，有时即使 1 天连讲 7场，每天讲 20个小时的股票，他也乐在其中。 由于1 月 3日他将在北京大学有一个演讲，也就难怪心急的大陆媒体不断骚扰”，《红周刊》短短 1 个小时的采访，竟然被北京同行打断了 4、5次。

　　目前 A 股市场的“僧粥”已平衡

　　《红周刊》：1 个半月前您曾预测上证指数在 6000 点以上将遇到压力 ，如今 ，沪指果然在攻上6000点后大幅回调，尤其周四大跌后，有人担心，牛市盛宴是不是就要结束了？

　　胡立阳：当时的预测指的是短线，我觉得长线的盛宴目前还没有出现要终结的信号。我的膝盖风湿病会预测大盘的走势，它还没有告诉我大陆股市的趋势要反转（笑）。当年在华尔街工作的时候，没有电脑绘图，我每天都要跪在地板上看盘，绘制和分析各种图形，长期跪着工作让我的膝盖有了“特异功能”，每当大盘不好时，它就会隐隐作痛。我在台湾看医生时，医生竟然开玩笑要我把这个毛病“传染”给他（大笑）。这几天小小的回档没什么可怕的，大趋势并没有遭到破坏，我的膝盖也没有疼。

　　《红周刊》：除了您的膝盖，在您看来，判断一个多头行情的终结还需要哪些特征？

　　胡立阳：膝盖风湿对大盘的反应可能跟我看盘时的心情有关吧。我不会信口开河，我对股市的判断是依据多年来的统计数据。通过对日本、新加坡等市场的研究，我认为只要开户数占总人口的10%以内，市场就不会转熊，这期间“粥多僧少”，即使出现了回档，投资者也不用担心，只管跷着二郎腿坐在沙发上看电视就行了。

　　判断股票发生回档的重要特征是， 如果大盘回档超过了 20%但是还没有超过 25%，在未来10个交易日内又没有回到高档的话，应该就是进入了中期调整，这个调整可能要 1个月左右。 比如说股指从 6000 点跌到 4800点，10个交易日内还不能上升的话，这个时候就要慎重了。 由牛转熊的征兆是，指数从高档下跌超过25%，月线又连续收三根阴线，表示连跌3个月，这样的情况下，我们对未来的判断需要更加谨慎。

　　《红周刊 》：从 4000 点到 6000点，虽然牛市在延续，但很多投资者感到赚钱很难。

　　胡立阳：你这个问题好。现在情况有些不同了，“5·30”前，黑猩猩掷飞镖选中的股票就能跑赢基金经理的组合，但是现在不行了。按照目前1 亿 3千万的开户数来算，它已经占到总人口的 10%。 我粗略计算过，如果开户数占总人口的 10%， 对应的指数就应是6000点。所以，我判断 A股已经进入了第一阶段的成熟期了，“僧”和“粥”的力量平衡了。

　　一旦开户数占到总人口的 10%，操作就会变得非常困难， 赚了指数赔了钱在这个时期非常普遍。因此，一味地做死多头没有意义。在6000 点上，投资得看真本事了，大家可以用我的“牧羊人”理论去精选个股，找出那些有发展前景的股票，还要学会操作技巧，尽量做到“大赚小赔”。

　　短线风险很大 长线尚可乐观

　　《红周刊》：1988 年台湾的股灾教训惨重， 请您判断 A 股现在处于一个什么样的阶段？台湾有哪些教训值得 A 股借鉴？

　　胡立阳：台湾上世纪 80 年代末的股灾和近期 A股的飙升，背景如出一辙，都是处于本币升值和经济高速增长阶段，引起了国际热钱大量流入。我记得当时新台币一次性升值40%～50%，结果没能够把热钱留在岛内，股市就崩盘了。而大陆在这方面就英明很多，不管美国还是欧盟的压力，人民币的升值是缓升的，这样对留住热钱很有帮助。

　　尽管从 2000~3000 点的时候 ，外资就开始唱空 A股，可我认为大陆股市并不像当时台湾股市有那么严重的泡沫。市场向上的趋势并没有根本改变，只不过是遍地黄金的机会减少了很多，可是我还没有看到反转回档的信号。至于说股市处于一个怎样的阶段，我觉得目前应该是中期偏后的阶段。牛市的周期一般来说是4年，可是咱们的 A股涨得过多、过快了。我不希望内地重蹈台湾股灾的覆辙，所以，建议多做些投资者教育工作，让我们的股市长长久久地发展，跑一场漂亮的“马拉松”。

　　《红周刊 》：最近有 QFII 认为 A股的上涨行情已进入尾声，国内基“金等机构也对高估值表示了担忧。

　　胡立阳： 基于目前内地经济的超高速成长 ，我觉得 A 股 60～80 倍的市盈率都是可以接受的。如果经济增速放缓的话，我觉得就有点高了。我担心的是指数上涨过快。按照“地心引力理论”，指数高了必然会要回档。我认为慢牛是最理想的状态，如果指数上涨过快，个股轮番调整，步伐比较散乱，这样一来，“大牛”牵着“小牛”走就很危险了。而这时若股指再不做调整，休息一下，大盘就会气喘如牛，越跑越辛苦。在热点混乱的时候，我认为短线风险很大，决不能掉以轻心。但是长线泡沫我还没有看到，还可以乐观一下。

　　《红周刊》：10 月 22 日，中金所宣布批准 10家期货公司成为会员，这意味着股指期货离正式推出已经不远了。您觉得它在长期和短期内可能对 A 股产生什么样的影响？

　　胡立阳：从理论上来讲，股指期货推出对股市长期是没有影响的，短线会有点风险。股指期货既有投机的功能，也有避险的功能，是双向的。对于法人大户来说，用期货可以规避市场风险，但一些散户也用它来做投机交易。只要避险单和投机单保持平衡， 对股市的运作就没有大的影响， 而如果法人大户的避险单少于投机单，就会在短线上对股市造成动荡。

　　需要注意的是， 股指期货有放大效应。行情好的时候，它会推波助澜；下跌的时候，它也会落井下石。具体的风险要看管理层的控制能力，无论如何，从资本市场发展的历史来看，股指期货的推出让投资人多了一项选择，这是很健康的。

　　未来 10 年 A 股将超越港股

　　《红周刊》：H 股及红筹股回归A 股已是大势所趋， 两地市场间的联动性越来越强，对未来 A股和香港市场间的关系您怎样看，谁将掌握定价权？

　　胡立阳 ：A-H 股间本来就是跷跷板的关系。在我看来，香港股市就像是一个蓄水池，如果水量不足可以从别的地方引流。香港对内地市场有着特殊作用，譬如说内地为缓解通货膨胀的压力就可以开通QDII，把水引入香港。它为内地起到了调节水量的作用。较之世界其他股市，我认为沪深股市最大的优点就在于此。

　　至于说到定价权问题， 我认为在 10~15 年后 ，可以看到香港市场的功能将不及内地 A 股。 随着 A股的国际化程度越来越高，上海和北京在国际金融市场上的地位将超越香港。 如果指数能够保持平稳增长的话， 我可以说 ，10年后内地股市将成为一块能量巨大的“吸铁石”，把全世界的资金都吸引进来。所以，我认为从长期来看， 定价权还将掌握在 A股的手中。

　　目前宜多看少动

　　《红周刊》：在“结构性牛市”中，您认为应该如何把握市场的节奏？

　　胡立阳： 在任何一个多头牛市中， 金融、 地产都是不可缺少的板块，当然，这与人民币升值也有很大关系。另外，建议大家关注“内需推动型“板块 ，比如说食品 、纺织等这些民生消费类的股票，这些都是牛市中受益较大的板块。奥运概念股我觉得非常值得一提，其中的航空、旅游等板块很值得关注。

　　现在，个股的脚步乱了，板块的调整快了，几乎看不到热点，这表明大家都开始紧张了，这个时候最好是多看少操作。不能盲目追高，可能一追高就被套牢。炒股票要跟着眼前的热点走，冷门股暂时就不要做了。否则，就是“衣带渐宽终不悔，为股销得人憔悴了”，太累了，不值得。

　　《红周刊》：您曾经说过，炒股要向女生学习， 我的理解是要学习女人的耐心和细心。

　　胡立阳：我觉得女生的直觉是非常 厉 害 的 ， 可 能 是 因 为 经常去shopping（购物），她对价格特别敏感，这个特点是非常适合去做股票的。赚大钱的人一般是心态很好又懂得操作技巧的人。至于说到基本面，我在美国做过会计，知道这种东西不能完全迷信。即使基本面良好的股票，如果你不懂操作技巧的话， 也会在 10块钱买入12 块抛掉的。 没有操作技术，再好的基本面也没有用。

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　　胡立阳“炒股说”

　　牧羊人”理论：我曾在英国拜访一个养羊的同学， 他家只养了 200只羊，却比养 5000只羊的邻居更富裕。他的理论是羊要精不在多，他家的羊光奖金就胜过隔壁邻居养500只羊的收入，另外，他家的羊配种也很好，照顾得也好。回到华尔街后，我一改过去的状况，每天只盯着20只股票，把死的股票都养“活”了，因为炒股票也是在于精而不在乎多。

　　“地心引力”理论：股市指数冥冥中跟着一根线在跑， 就是 “地心引力”。涨太多了就吸下来，跌太多了就收上来。真正的那根线，就是30日指数的均价，加上 72 日指数的均价，加起来除以 2， 就可以得出这个数字。假设这个指数是 4000 点，在它上方，要被吸上来的区域是 10%，就是4400 点， 这需要小心谨慎， 只宜卖出，不宜买进。突然有一天利空来了，4000点下跌10%， 下方就是3600点，这个地方应该是买进的。“地心引力”指标随时发生变动，它能帮助大家看清这个股市究竟是在高位还是低位区域。

　　农夫播种术：买股票其实就像播种子，我们不知道哪一颗种子会先发芽，不知道哪一颗种子是坏的，所以，买进一只股票之后，必须严格遵守两项原则：一，向下设 3%的持续减码点，若遇上股价下跌，不但不准加码，而且要毫不犹豫地止损；二，向上设 3%的持续加码点 ，遇上股价上涨，以买进的最后一手成本为准，每向上涨过 3%（收盘价） 就再加码一手，如此持续不断。 但如果遇到下跌超过3%，则需要减码一手。这样才能放弃那颗不发芽的种子，而去灌溉不断成长的那颗种子。农夫播种术的原理是基于好股票总是大涨小回。涨多跌少，手中持股自然会一路大增小减，这样才能把获利发扬光大。