考虑到公司业绩优于预期,我们将中兴通讯(0763)H股07-09盈利预测上调约30%,并将相应的A股盈利预测上调35-37%。我们预计今明两年每股收益将分别增长54%和45%,采用35倍12个月远期市盈率,我们得出A股目标价格63人民币。
对于H股,我们认为折让略微缩小至10%,我们得出目标价格54港币(上周收47.9元)。评级上调至优于大市。
今年前三季度公司净收入同比增长41%至7.36亿人民币(每股收益:0.63人民币),大幅优于我们预期,可能与市场预期基本相符。中国和香港会计准则下业绩基本相同。
海外市场拉动收入劲增
公司销售收入同比增长47%至234.5亿人民币,大大优于我们预期。这主要得益于海外市场(特别是中国以外亚洲市场)贡献,该地区销量占公司总销量的四分之一。内地市场方面,公司获得大额TD-SCDMA订单后成为中国移动(0941)最大的供应商。
我们认为大部分TD相关收入将于今年下半年实现,不过其利润率可能低于其大部分其他产品。
由于产品结构调整,今年前三季度公司毛利率由去年同期的36%小幅下滑至34%。但是,其他成本占收入比保持稳定,其中研发成本占收入比由去年同期的11%降至9%。不过利息费用增加一倍以上至2.56亿人民币,因此净利率由一年前的3.3%小幅下滑至3.2%。
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(责任编辑:张玉)