中国石油 股价合理区间为25.50-28.20元

　　投资要点：

　　中国石油是我国油气行业占主导地位的最大的油气生产和销售商，是我国销售收入最大的公司之一，也是世界最大的石油公司之一。

　　该公司广泛从事与石油、天然气有关的各项业务，主要包括：原油和天然气的勘探、开发、生产和销售；原油和石油产品的炼制、运输、储存和销售；基本石油化工产品、衍生化工产品及其他化工产品的生产和销售；天然气、原油和成品油的输送及天然气的销售。

　　我国最大的原油和天然气生产商。截至2006年12月31日，该公司的原油和天然气已探明储量分别为116.2亿桶和15,140.6亿立方米，分别占我国三大石油公司合计的70.8%和85.5%。2006年，该公司的原油和天然气产量分别为8.3亿桶和449.5亿立方米，分别占我国三大石油公司合计的66.4%和78.5%。

　　我国最大的石油产品生产和销售商之一。截至2006年12月31日，该公司一次蒸馏总能力为9.4亿桶，占全国的37.7%；2006年,该公司生产的汽油、柴油和煤油约为6,831.8万吨，占全国的38.6%，并销售7,490.4万吨以上产品，约占全国的43%。近年来，该公司的成品油零售市场份额不断上升。2004年、2005年和2006年，该公司成品油零售量的市场份额分别为29.0%、31.8%和34.7%。

　　我国主要的化工产品生产和销售商之一。截至2006年12月31日，该公司的乙烯产能为263.0万吨，占全国的26.6%；2006年该公司的乙烯产量为206.8万吨，占全国的22.0%。

　　我国最大的天然气运输和销售商。截至2006年12月31日，该公司拥有并经营的天然气管道长度为20,590公里，占全国的77.8%。2006年，该公司天然气销售量约384.2亿立方米，占全国的73.6%。此外，该公司在原油和成品油管道运输方面也处于市场领导地位。

　　我们按照1,830.21亿股的总股本计算，该公司2007、2008年的EPS分别为0.85元、0.94元。按照该公司2007、2008年的EPS以及30倍的PE，我们预计该公司的上市后股价的合理区间为25.50-28.20元。考虑到一级市场60%左右的收益率以及H股的折价率，我们建议询价区间为16.62-18.37元。

　　1．公司概况

　　中国石油是我国油气行业占主导地位的最大的油气生产和销售商，是我国销售收入最大的公司之一，也是世界最大的石油公司之一。在由全球能源领域权威机构普氏能源公布的“2006年全球能源企业250强”中，该公司名列第六位，连续五年居亚太区第一位；在由美国《石油情报周刊》公布的“2005年世界最大50家石油公司”中综合排名第七位；在由《商业周刊》公布的2006年度“《商业周刊》亚洲50强”企业中排名第一位；并当选《亚洲金融》杂志公布的“2006年亚洲最盈利公司（第一名）”。该公司致力于发展成为具有较强竞争力的国际能源公司，成为全球石油石化产品重要的生产和销售商之一。

　　该公司广泛从事与石油、天然气有关的各项业务，主要包括：原油和天然气的勘探、开发、生产和销售；原油和石油产品的炼制、运输、储存和销售；基本石油化工产品、衍生化工产品及其他化工产品的生产和销售；天然气、原油和成品油的输送及天然气的销售。

　　2．公司分析

　　我国最大的原油和天然气生产商。该公司的油气资源在国内占显著优势地位，拥有大庆、辽河、新疆、长庆、塔里木、四川等多个大型油气区，其中大庆油区是我国最大的油区，也是世界最高产的油气产地之一。截至2006年12月31日，该公司的原油和天然气已探明储量分别为116.2亿桶和15,140.6亿立方米，分别占我国三大石油公司合计的70.8%和85.5%。2006年，该公司的原油和天然气产量分别为8.3亿桶和449.5亿立方米，分别占我国三大石油公司合计的66.4%和78.5%。2007年前6个月，该公司的原油产量和天然气可销售量分别为4.2亿桶和226.0亿立方米。

　　我国最大的石油产品生产和销售商之一。该公司已形成了多个大规模的炼厂，其中包括3个千万吨级炼厂，并具有覆盖全国的成品油终端销售网络。

　　截至2006年12月31日，该公司一次蒸馏总能力为9.4亿桶，占全国的37.7%；2006年,该公司生产的汽油、柴油和煤油约为6,831.8万吨，占全国的38.6%，并销售7,490.4万吨以上产品，约占全国的43%。2007年前6个月，该公司共生产3,554.5万吨汽油、柴油和煤油，并销售约4,093万吨以上产品。截至2007年6月30日，该公司拥有并经营、特许经营以及中国石油集团拥有或与第三方共同拥有的由该公司提供监督支持的加油站共18,630座。近年来，该公司的成品油零售市场份额不断上升。2004年、2005年和2006年，该公司成品油零售量的市场份额分别为29.0%、31.8%和34.7%。

　　我国主要的化工产品生产和销售商之一。该公司的化工厂绝大多数为炼化一体化企业，这有利于确保原材料供应，提高生产效率，加强生产的灵活性，从而增强成本竞争力。该公司生产的乙烯、合成树脂等化工产品在我国占据重要的市场份额。截至2006年12月31日，该公司的乙烯产能为263.0万吨，占全国的26.6%；2006年该公司的乙烯产量为206.8万吨，占全国的22.0%。2007年前6个月该公司生产乙烯130.5万吨。

　　我国最大的天然气运输和销售商。该公司拥有显著的资源优势，在我国天然气市场中占有主导地位，基本形成了覆盖广泛的天然气骨干管网，在我国西北、西南、华北、华中和长江三角洲地区形成了区域天然气供应网络，有利于抓住我国天然气市场迅速增长的市场机遇。截至2006年12月31日，该公司拥有并经营的天然气管道长度为20,590公里，占全国的77.8%。2006年，该公司天然气销售量约384.2亿立方米，较2005年增长29.0%，占全国的73.6%。2007年前6个月，该公司天然气销售量约223.0亿立方米，比去年同期增长20.5%。此外，该公司在原油和成品油管道运输方面也处于市场领导地位。截至2006年底，该公司拥有并经营的原油和成品油管道长度分别为9,620公里和2,413公里。

　　海外战略已取得很大的进展。截至2007年6月30日，该公司在海外11个国家和地区经营油气勘探与生产业务。截至2006年12月31日，该公司境外原油和天然气探明储量分别占该公司的5.5%和1.5%，2006年境外油气产量分别占该公司的6%和3%。

　　经营涵盖石油石化行业的各个关键环节。从上游的原油天然气勘探生产到中下游的炼油、化工、管道输送及销售，形成了优化高效、一体化经营的完整业务链，极大地提高了该公司的经营效率，降低了成本，增强了公司的核心竞争力和整体抗风险能力。

　　3．募集资金投向

　　本次A股发行募集资金投资的项目包括：4．盈利预测

　　我们按照1,830.21亿股的总股本计算，该公司2007、2008年的EPS分别为0.85元、0.94元。按照该公司2007、2008年的EPS以及30倍的PE，我们预计该公司的上市后股价的合理区间为25.50-28.20元。考虑到一级市场60%左右的收益率以及H股的折价率，我们建议询价区间为16.62-18.37元。

　　作者：田琰 国元证券 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。