原油价格和利率政策

　　自年初以来，原油价格即踏上了漫漫上涨之路。1月份还在55—60美元徘徊的原油，7月底即已开始向80美元冲刺；在经历8月份美国次级贷事件的冲击后，原油价格再次展开波澜壮阔的上升行情，从9月初的70美元起连续上冲，终于于近期突破90美元，年内累积上涨70%以上。

　　原油价格的大幅上涨，直接牵动了各国市场的神经。市场普遍预期，原油价格上升将带动通货膨胀率的上升，尽管对不同国家可能影响力不同，这对于债券市场来说并不是件好事。

　　然而与原油价格飙升同时发生的却是西方国家可能的经济增长放缓，这就出现一个略带有“滞胀”色彩的经济现象。一方面西方国家经济增长已经因次级贷事件等出现放缓势头，另一方面原油等基础原料价格却向上推动着通胀上升。在这种情况下，西方央行将陷入两难境地，利率政策决断将变得更加艰难和难以把握。

　　我们返回到国内市场。笔者认为，原油价格的上升最终将传导到消费领域，并一定程度上对通货膨胀产生潜在威胁。但是，与西方国家不同的是，中国经济发展仍处于高速增长状态，对于央行而言，利率政策的决断可能不会面临西方国家那样的难以权衡。

　　这就出现了世界经济格局有趣的现象：一方货币政策决断存在不少来自经济基本面的难度，一方货币政策的决断相对来自经济基本面的压力要小一些。这种不同也可能造成一种趋势，即未来西方国家利率走势模棱两可，而国内利率走势仍具备向上动力。

　　看来，原油价格的飙升，不仅仅代表着商品价格的一次上升。