公司债市场迎来发展的春天

　　前不久，央行发布公告称，将支持公司债券在银行间债券市场发行、交易流通和登记托管。这是继证监会试点公司债发行之后，人民银行推动债券市场发展的重大举措。业内专家表示，此举拓宽了公司债券市场发展的深度和广度，开启了公司债大规模发行的闸门，公司债市场将迎来快速发展期。资料显示，在央行公告颁布后的一个月内，已经有长江电力、上海电力、华能国际、金地集团、中粮地产等近20家上市公司发行或等待发行公司债，发行规模接近1000亿元人民币。

　　近年来，作为资本市场的重要组成部分，我国债券市场发展迅速，债券品种日益丰富，市场化机制逐步完善。但同时，我国还没有建立起真正市场化的公司债券市场，这阻碍了我国债券市场的发展。虽然过去也曾发行过企业债券，但不仅规模小，也与真正意义上的“公司债券”相去甚远，不仅发行额度须经政府多个部门层层审批，而且具有资格获准发行企业债券的也只是少数央企或国企，并且多数债券都由大型商业银行提供不可撤销的连带责任担保，不属于真正意义上的公司债券。与国际市场相比，我国企业债券市场发展严重滞后。美国债券市场是全球发展最完备的市场，目前公司债券在债券市场中占比20%左右，远超国债占比。而2007年三季度末，我国企业债券在债券市场中占比仅为3.22%，远低于国债、央票和金融债。直接融资不发达的局面一方面造成银行风险的逐步积累，影响金融体系的稳定，另一方面也限制了金融市场功能的发挥和市场效率的进一步提高。

　　央行此次发布公告允许商业银行参与公司债券的承销和投资活动，无疑是推动公司债券市场快速发展又一重大推动力。从我国债券市场今年的发展情况看，商业银行一直是我国债券市场上的主要投资者。数据显示，截至2007年上半年，我国债券市场债券总存量10.42万亿元，其中商业银行投资债券总量8.13万亿元，占债券总存量的78％。商业银行在债券市场上的交易优势，加上其所拥有的广泛的客户群体，有助于公司债券的销售。因此，央行允许商业银行投资公司债券，不仅扩大了公司债券的投资群体，更是公司债券快速发展的保证。

　　众所周知，公司债券是一种固定收益工具，未来现金流比较稳定，但投资收益率相对较低，对个人投资者吸引力不大；此外，公司债券品种繁多，结构复杂多样，信用等级差异很大，对投资者的专业知识、技能以及风险的识别、承担能力要求较高，这也部分限制了个人投资者对公司债券的投资需求。公司债券的本质属性决定了其交易主要是机构投资者之间的大宗交易。在交易所竞价撮合的交易方式下，这种大宗交易指令很难一次达成，相反，在实行询价交易机制的场外市场，机构投资者的大宗交易指令很容易达成。

　　从债券市场发展实践来看，债券作为固定收益产品也更适宜在以机构投资者为主的场外市场发行和交易。以美国为例，目前99％以上的债券交易都是在场外债券市场完成的。我国银行间债券市场成立以后，债券交易也逐渐向场外市场集中。截至2007年6月末，银行间债券存量占全国债券存量比重已达到96.9％。截至2007年8月末，累计发行的6423.8亿元短期融资券均在银行间市场交易流通，而同期在银行间债市交易流通的企业债券达到了2932亿元，占企业债券存量的87.8％。

　　业内专家指出，从资金供给和融资需求两方面看，当前大力发展公司债券市场正面临着难得的机遇。我国社会储蓄和外汇储备的稳步增长使大量资金对固定收益类产品的需求日益旺盛；与此同时，一批质地优良、负债率低的公司急需通过发行公司债券，开辟新的筹资渠道，调整资产负债结构，完善企业信用定价，进一步增强其竞争力。毕竟相对于股权融资和银行贷款来说，债券融资的吸引力更强。从短期融资券市场可以了解上市公司债券融资的需求状况。2006年共有242家公司发行了短期融资券，其中，上市公司约占七成。而同年新发行股票的公司仅有71家。

　　党的十七大提出要“多渠道提高直接融资比重”。业内专家表示，要实现这个目标，关键是要加快多层次资本市场建设，满足各类主体的不同融资需求。作为新的金融品种，公司债券的推出对进一步平衡资本市场结构，完善资本市场功能，扩大直接融资比例具有重要意义。比照国际上债券市场的格局，公司债有望在未来几年规模激增，并逐渐成为债券市场上的主力。因此，我们有理由相信，有了银行间债券市场的有力支撑，公司债必将迎来发展的春天。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。