黄金期货引导市场结构突破

　　什么人适合投资黄金期货？

　　10月27日召开的中国金融衍生品大会上，上海期交所相关负责人表示，从国际市场情况看机构投资者在期货市场中占绝对比例，普通投资者则主要通过购买相应理财产品间接地参与。

　　炙手可热

　　9月11日，中国证监会批准上期所上市黄金期货。消息刚出市场就热闹起来，机构、单位纷纷摩拳擦掌。

　　10月11日，第一产金大省山东的山东黄金（600547．ＳＨ）发布公告称，公司准备向上期所申请为注册自营会员。在香港上市的紫金矿业（2899．ＨＫ）也表示希望在上期所拥有自己的自营席位。

　　10月22日，中期嘉合期货公司与河南黄金协会在郑州举办黄金期货投资报告会，来自第二产金大省的40多家黄金开采、冶炼企业对黄金期货表现出极大兴趣，香港上市公司河南灵宝黄金（3330．ＨＫ）表达了希望申请上期所自营席位、参与黄金期货交易的意向。不少个人投资者也打算加盟炒金大军。

　　“黄金或许是个人投资领域下一个热点”，对于个人投资黄金期货，北京黄金经济发展研究中心主任张炳南和申银万国证券宏观策略部总监李蓉都比较看好。

　　期货公司普遍认为，黄金期货在期货市场中的地位将仅次于股指期货，希望借黄金期货推出之机，大大扩充公司客户的数量。北京中期在10月19日与金仓俱乐部联合举办黄金期货交易知识培训讲座之后，将于11月3日举办投资交流活动，并现场提供开户与咨询服务。

　　一元市场结构路径选择的终结

　　由上期所还是上海黄金交易所推出黄金期货的争论一直在主管部门进行。双方各有优势：上期所具有期货交易方面的经验和完善的管理体系；而上海金交所则具有众多的金库，具有遍布全国的会员单位，还具有黄金交易管理的诸多经验。

　　证监会的消息让上海金交所信息部经理童刚“非常诧异”，因为“前天知道的消息都还不是这个结果”。

　　近年来，上海金交所已经为黄金期货的推出做了大量的准备工作。2004年，该所推出了Ａｕ�煟裕�5�牐�5天交收�牶脱悠诨平鸾皇找滴瘢�其功能已接近期货。2005年，该所关于开展黄金期货的计划已上报有关部门。2006年6月，纽约商业交易所（ＮＹＭＥＸ）表示愿意帮助上海金交所早日推出黄金期货合约。

　　今年6月的“上海黄金交易所第四次会员大会”上，理事长沈祥荣介绍，中国人民银行已正式批准上海金交所推出黄金白银期货业务，按照《期货交易管理条例》，上海金交所正积极准备向中国证监会提出开展期货业务的申请，“争取成为在期货交易所以外第一个上市期货品种的交易所。”

　　而早在1998年，上期所就已开始关注黄金，为黄金期货上市开始了前期调研工作。那时，上期所已经拥有了黄金生产者会员，因此产生了发展黄金期货的需求。随后，上期所也申报黄金白银期货业务。

　　对于最后的结果，中国农业大学期货与金融衍生品研究中心主任常清教授用“预料之中”来评价。他认为，不一定要在现货市场交易期货品种，而是应该期货市场与现货市场互相影响，借鉴双方的经验，期货市场与现货市场合作的模式运营。这也是有色金属期货和现货市场的成功之路。并且上期所在铜、铝、锌的期货品种上具有丰富的经验，黄金也属于有色金属中的特殊品种，在上期所上市有利于增强其综合实力。并且，黄金期货放在上期所可以利用其期货交易系统。

　　北京黄金经济发展研究中心专家委员会秘书长刘山恩认为，由于黄金市场是两元结构，国际上多数国家都是采用黄金现货市场与黄金期货市场分开设立的模式，也有两者合一设置的，但实践后的比较表明，最成功的还是前者，如黄金期货市场的领头者美国、日本。上期所黄金期货合约的推出则意味一元市场结构路径选择的终结。我国黄金市场结构从此由一元结构变为两元结构，这是我国黄金市场化改革15年后的又一次突破，将对我国黄金法规体系建设、税制设计、市场竞争、交易主体发展等多个方面产生重大影响，我国黄金市场化将会在更广、更大的社会经济层面上推进。

　　备战

　　世界上进行黄金期货交易，包括黄金期权、黄金远期和互换的交易所主要有芝加哥期货交易所�煟茫拢希裕牎⑴υ忌唐方灰姿��煟茫希停牛兀牎⒍�京商品交易所�煟裕希茫希停牎�

　　中国是世界上最重要的黄金生产国和消费国之一。2006年，我国制造业共消费黄金269．3吨，占世界总消费量的9．23％。业界人士指出，如果国内黄金期货的交易量达到800亿元人民币，这个规模就超过了美国的黄金期货交易量。从理论上说，我国就更有黄金价格的决定权。事实上，中国经济高速增长，人民币升值等可以作为增强我国对国际黄金定价话语权的影响力。

　　目前，为更好地控制风险，上期所正积极开展投资者教育，并对合约交易单位、风险控制管理办法等方面作相应调整和完善。