年底调控压力增大 关注强防御性板块

　　10月份股市震荡加剧，经统计仅有一成个股涨幅超越大盘，面对股指的高位运行和宏观调控的趋紧，市场出现明显分歧。华泰证券认为，从9月份的宏观经济数据来看，目前经济热度仍偏高、调控不会放松。而近期同时公布的上市公司第三季度业绩增速也有所放缓，调整压力加大，可以关注防御型行业。

　　调控力度不会放松

　　金融统计数据显示，虽然9月CPI比8月同比升幅下降了0.3%，1-9月份固定资产投资同比回落1.6%，但华泰证券认为，进一步的调控效果仍需观察。

　　另外，9月份贸易顺差增速虽有所放缓，但1-9月份贸易顺差1857亿美元，比上年同期增加758亿美元。整体来看进出口贸易格局并没有发生明显改变，贸易出口增速仍高于进口增速，贸易顺差仍维持较高水平，流动性充裕仍是央行必须直面的事实。

　　鉴于此，华泰证券指出，从宏观经济层面看，目前市场资金仍然充裕、流动性高，物价及资产价格仍有进一步提升的预期，央行年内的调控力度不会放松。

　　上市公司业绩增长放缓

　　从公布的三季报数据看，上市公司业绩同比增长六成以上，但是环比增速放缓。

　　“现在A股市场估值水平偏高是普遍认可的事实，而支持高估值最重要因素是市场对上市公司业绩持续高增长的预期。”华泰证券强调，2007年、2008年动态市盈率分别是42倍和32倍，从动态市盈率得出，隐含的2007年、2008年业绩增长率分别为59％和33％左右。但从三季报公布的数据看来，上市公司业绩增速已经放缓，假如失去高成长的有力支持，市场高估值将受到巨大挑战，四季度调整压力增大。

　　从流动性来看，华泰证券认为，管理层一直致力于缓解流动性过剩的局面，除了央行一贯使用提高准备金率、加息等货币政策手段外，近期管理层又采取诸如暂停发行A股基金、积极开展QDII发行的措施。再加上未来将推出的港股直通车、股指期货等，都对资金有相当大的分流作用。

　　另外，华泰证券指出，未来市场资金需求还受到市场扩容速度、大小非解禁等因素影响。自8月份以来IPO节奏明显加快，继中石油募资668亿元之后，预计2007年四季度太平洋保险、中国铁路工程集团、中国再保险等公司将陆续发行。此外，12月份解禁市值依然高达2263亿元。

　　立足增长适度防御

　　基于上述原因，华泰证券认为，11月大盘剧烈震荡难免，建议关注防御性的行业，如金融服务以及目前为止仍跑输大盘的行业，如饮料及饮用酒、零售等行业。

　　在华泰证券看来，金融板块就是防御性强的行业。今年前三季度我国金融市场依然保持货币流动性充裕、业绩快速增长格局。预计未来我国经济将保持较快增长，银行业也将受益于利差扩大、拨备减缓、税收下降等因素。在银行股中，华泰证券重点推荐招商银行、浦发银行、民生银行、兴业银行、工商银行。同样，保险业和证券业同样面临良好的经营环境，人寿和平安都是值得重点关注的公司。

　　基于对主要酒类销售价格在四季度销售旺季可能出现不同幅度上涨的预计，且从估值角度看，今年食品饮料行业全年跑输大盘，相对估值压力已很小，华泰证券推荐茅台、张裕和泸州老窖。

　　在零售业销售增长持续性预期前提下，华泰证券建议关注区域龙头百货企业和超市企业，继续持有苏宁电器，此外，还建议关注具有资产注入可能性的公司。

　　华泰证券预计，由于国内钢材产量增速将继续下降而需求将继续保持旺盛，国内钢价将继续高位运行，预计钢铁行业全年净利润增幅将在30%以上。华泰证券建议重点关注产品高端龙头公司：宝钢股份、鞍钢股份、武钢股份、太钢不锈；有矿山资源优势且未来成长性较好的公司：承德钒钛、西宁特钢；未来业绩增长较快公司：安阳钢铁、八一钢铁等；以及有整体上市预期的公司：酒钢宏兴、南钢股份、攀钢钢钒等。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。