国泰君安：资源税改革方案上报国务院

　　要闻点评

　　·发改委决定成品油价格每吨提高500 元

　　·美联储再度降息0.25 个百分点

　　事件：10 月31 日，美联储宣布将联邦基金目标利率从4.75%调低至4.5%，同时将贴现率调低5.0%。这是继9月份降息0.5个百分点后美联储再度降息。联储再次降息的行为及其幅度基本符合此前市场的普遍预期，受此消息影响，美股当天强劲上涨，道指及纳指涨幅均超过1%。

　　评论：我们认为，房地产市场的进一步恶化是美联储再度降息的重要原因，截止9月份的新屋开工数及待售新屋存量均恢复到90年代初期本轮房产大牛市启动时的水平，可见其恶化程度非同一般。加之房价下跌始终未有扭头的迹象，房地产市场仍有继续恶化的可能。而房地产市场不仅直接影响投资，还通过财富效应影响居民消费，对经济增长举足轻重。

　　从此次联储议息会议声明中，我们可以看到联储正是基于上述担忧而再次降息：联储认为，房地产市场的继续修正可能使得近期经济增长再度减速，而只有在采取此次减息政策之后，才有可能减缓房地产市场恶化对金融市场及实体经济的影响。联储在声明中同样也阐述了对当前通胀的看法：虽然9月份的核心通胀依然保持稳定，但是食品及能源价格大幅上升，使得整体通胀面临上行风险。而在此次降息之后，联储评估通胀的上行风险与经济的下行风险大致相当。

　　由此判断，美联储未来的降息步骤可能适度放缓，而联邦基金利率期货报价在降息前后的报价也反映出这一点，10月31日的未来利率预期显著高于10月30日。然而，市场依然保持联储未来继续降息的预期，而美元汇率对欧元、加元、英镑及人民币等诸多主要货币再次创出新低，也是市场预期联储继续的反映。

　　与美国相反，我国的央票利率在本周继续上行15bp，加之美元的减息，中美利差大幅下降，目前1年期央票利率与联邦基金利率的利差已经不到100bp。这势必会增加投机热钱的涌入，从而增加人民币的升值压力。

　　·资源税改革方案上报国务院

　　·人民币加速升值，31 日人民币汇率中间价报于7.4692

　　行业与公司信息点评

　　·中国银行(601988) 中间业务领先，盈利增长符合预期

　　·中国远洋(601919) 三季度集装箱运输、码头装卸、物流维持增长态势

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　　·宇通客车(600066) 发展平稳亮点少 龙头也有高估时

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　　·海得控制(002184) 工业自动化系统集成商与产品分销商

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　　·御银股份、延华智能和中航光电新股同日初始上市定价要点

　　金融工程研究

　　·分离交易可转债的申购策略研究--持股认购或是直接申购 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。