加息预期极致 央票利率全面上行

　　　3年期和3个月期票据中标利率较上周上涨20和8.14个基点

　　本报讯 央行昨日公告显示，在公开市场发行了15亿元3年期和30亿元3个月期票据，并发售了40亿元91天期正回购，上述公开市场操作的发行利率较此前利率全面大幅上扬。

　　利率双双大幅上扬

　　根据公告，3年期票据中标利率为4.15%，3个月期票据参考收益率为2.9903%。两期票据中标利率分别较上周上涨20个基点和8.14个基点。此外，央行还以3.14%的利率发行了40亿元91天期正回购，发行利率较上周3.05%的发行利率也提高了9个基点。多位债券交易员在接受记者采访时均表示，本周二1年期央票中标利率已表现大幅抬升，故昨日的两期票据发行利率双双上涨也在预料之中。

　　申万研究所固定收益部分析师屈庆指出，此前市场资金面空前紧张时，央票一、二级市场利差曾急剧扩大。以3个月期央票为例，其一、二级市场利差曾一度达到132个基点。现在虽然还存在多只小盘股申购发行，但资金面已无大碍，央行回笼流动性压力仍然存在，央行可能需要通过缩小一二级市场利差来刺激机构投资。他认为，如果下周公开市场操作明显放量，则可以将本周利率全面上扬看作是央行为扩大回笼规模提高央票“吸引力”；相反，如果收益率继续上行，但发行规模仍维持在较小规模，则可能是央行在努力逐步放开一级市场的利率引导力度。

　　据悉，本周3个月期票据发行量较上周的10亿元放量，而3年期票据则是继上周停发一周后又重新恢复发行。央行在本周二已经发行了20亿元1年期央票和40亿元28天正回购，其中1年期央票发行利率较上周涨15.01个基点。本周共有660亿元央票到期，据此推算，若本周剩余时间不进行其他操作，央行将通过公开市场净投放资金555亿元。

　　10月CPI不容乐观

　　深圳平安银行债券交易员告诉记者，目前资金面较前期明显缓和，央行仍然继续超低量发行两期央票却仍然无法维持利率平稳，这可视为央行将在近期继续推出紧缩政策的又一信号，“目前市场普遍处在观望情绪下，市场关注的重心又从资金面转回到政策面上来。”

　　屈庆也告诉记者，央行继续加息的动力还在，10月份食品价格等预计将持续上涨，据目前测算显示，10月份CPI数据仍有望继续刷新纪录。同时，美联储最新宣布降息后，市场普遍预计12月继续降息的可能性在很大程度上有所减少，这也给中国带来更为宽阔的货币政策调整空间。

　　国家发展和改革委员会前夜发出的最新通知显示，决定自昨日零时起调整成品油价格。将汽油、柴油和航空煤油价格每吨各提高500元。天然气调价措施也将于近期实施。不少机构预期，中国政府提高汽油价格以及可能推出新的燃料消费税，令通货膨胀面临进一步走高的压力，增加了进一步加息的风险。但申万研究所宏观策略部分析师梁福涛指出，成品油调价对物价上涨更多的将表现为市场预期影响。