东北证券：11月份A股投资策略报告

    ??阶段性调整不改长期牛市格局

　　●前3季度GDP增速达11.5％，11.5%的高增长速度已经接近中国经济增长的极限点位，未来经济增长的适度回落将是必然。前三季度，居民消费价格同比上涨4.1%，我们判断本轮通胀至少持续到明年中期，物价高于4-5%将今后一段时间的常态。

从稳定居民通胀预期的角度出发，我们认为央行加息是货币政策的正确选择。

　　●300指数的07、08年预测市盈率分别为40.8倍和30.6倍，即考虑了连续2年的高增长后，我们的PE仍在30倍附近，因此我们认为6000点处的股价从未来两月的预期看，基本处于合理范围的上限。11月将关注中石油上市及出现加息政策的影响，若出现2次探底，则有望成为年内一次较好的建仓机会。

　　●估值状态已经处于合理范围的上限，未来选股的角度只能围绕业绩高增长。虽然未来2个月大盘仍然存在振荡调整的机会，但我们仍然建议立足牛市、围绕升值、通胀和消费升级等主题，选择消费增长预期下的消费品与商业行业、资源价格上涨预期下的石油、天然气、煤炭、水务行业、升值状态下的银行、证券、保险、房地产等行业。

　　●11月重点股票：工商银行、浦发银行、民生银行、中信证券、中国人寿、中国平安、华发股份、上海汽车、一汽轿车、新华百货、广电网络、云南白药、中国石化、兰花科创、平煤天安、S上石化、中国玻纤。

　　

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