关注金融衍生品投资风险-580009（伊利CWB1）

　　随着我国资本市场不断完善，相关的金融衍生品也日趋丰富，为国内投资者带来了更多的投资机会。但由于部分投资者对新生事物认识不足，存在较大的理解误区，在实际操作中往往会失去很多宝贵的套利机会，甚至无端受损失。

日前，武钢权证至存续期满，有近800万份处于价内的认购权证无人行权，造成960万元的损失，引起哗然。

　　根据标的股价与行权价格相对高低不同，权证可分为价内、价外、价平权证。对于认购权证，若标的股价高于行权价，则称为“价内权证”，若低于行权价，则称为“价外权证”，若二者相等，则为“价平权证”。

　　权证价值包涵内在价值和时间价值，内在价值实际上就是标的证券价格与行权价格的差值（行权比例为1：1的前提下）。理论上讲，内在价值应该是权证价格的底线，但实际上在行情的巨幅波动中，我们经常会看到权证价格小于其内在价值，这时候就产生了套利空间。在今年初的行情中，我们发现马钢CWB1在长达数周的时间里长期处于深度价内，这意味着如果当时介入马钢CWB1这一金融衍生品中，立即会产生1元钱左右的无风险收益。权证的另一个价值就是时间价值，存续期越长时间价值越大，随着到期日的临近会趋近于零。

　　日前，相关媒体均刊登了关于伊利CWB1权证存续期即将结束的提示。11月7日是伊利CWB1权证的最后交易日，11月8日至14日是伊利CWB1权证的行权期，截止到11月14日，持有伊利CWB1权证的投资者若放弃行权，该部分权证将被注销。因此投资者应当密切关注近期伊利CWB1权证的正股价格走势，如果在行权期，权证属于价内权证，则理性投资者应当选择行权；反之，如果行权期，正股价格走势导致权证为价外权证，理性投资者应当放弃行权。

　　截至11月2日，伊利股份的收盘价28.4元，认股权证“伊利CWB1”为19.487元，即内在价值为8.913元，行权价为7.97元，可见，在正股和权证间具有一定的套利空间。鉴于资本市场瞬息万变，建议投资者密切关注近期价格变化，避免风险。（中信建投）

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