吴晓求：中国资本市场的发展现在是刚刚开始

　　 交通银行于2007年11月3日在北京隆重举办“首届交银经济学家论坛”，届时知名经济学家们将汇聚一堂，展望2008年中国宏观经济金融形势，并商议商业银行战略转型。下面是搜狐财经(相关:理财 证券)的报道：

    汪洋：不需要总结了，他自己总结了，需要补充一点，作为海外的金融家，从大量的翔实的数据分析，给了我们一个提醒，流动性过剩是不是将要长期存在，对我们国家的经济发展，银行业的发展有那些利弊，对我们很有价值。再次感谢陈先生。上午最后一位演讲嘉宾是我们非常熟悉的吴晓求(吴晓求新闻,吴晓求说吧)教授，掌声有请。

    

　　吴晓求：我没题目，讲三个问题，一个是谈谈流动性的问题。流动性过剩在我看来还是站再一个非常没有市场的概念，现在说流动性充裕，流动性过剩可能基于需求来说，如果把它更加扩展到整个金融体系改革或者扩展到整个市场发展来看，你会发现很充裕。在这样的环境下，流动性充裕是一个长期性的。现在进入资产证券化时代，也就是金融市场快速膨胀，金融市场快速膨胀也是中国体系市场化变动的基础作用。在金融市场膨胀的时代，流动性充裕是很正常的。

只不过在中国由于结构和制度的约束，从资产膨胀到流动性，从全球角度来看，这里不存在障碍。我们现在无法实现流动性回到过去，那个时代已经一去不回。政策应该在结构性，流动性充裕要进入到我们需要发现的领域，在流动性充裕的环境下，来推动中国金融市场环境，来推动中国金融市场的发展。因为没有流动性充裕的环境，金融市场特别是资本市场难以发展的。中国的资本市场之所以在最近两年能够快速地发展，可以总结出很多的原因，但是一个原因那就是越来越充裕的流动性来推动资本市场的发展。

　　第二，在这种环境下，我们如何发展资本市场。我们不能错过大好时机，这就涉及到两个问题，一个是我们发展资本市场的战略目标究竟是什么，第二发展资本市场的重心放在那里，因为环境已经具备了，我们说人民币的升值，充裕的流动性，持续发展的整个宏观经济，这个外部环境已经具备了，就要确立一个发展资本市场的战略目标，我们应该有什么样的目标才能抓住这个大好时机。在中国应该建立什么样的金融体系？虽然还是老话重提，还是要说一下。它是一个战略目标，不是从实用者角度来说的。基于这样的目标，我们显然要实施一个与战略目标相匹配的政策，过去发展资本市场指数起来或者涨得高一点，指数往上走是因为需求太旺，我们长期以来都是从抑制趋势角度来完善这个市场，最典型就是530调高印花税，人们被这个市场产品的需求加大交易成本，这是明确的政策信号。这样的抑制需求的政策显然无法推动中国资本市场的发展，我们从抑制需求要优化供给。可以说没有障碍，对中国居民金融市场的结构已经有一个大的，千万不要指望再回到那一个年代，每个人都有银行存款，这个年代一去不复返，从单一的居民储蓄存款，居民储蓄存款加个人投资产品并存的局面。

   居民买基金，买股票，都是金融资产调整，所以没有必要调整，没有必要抑制。我们要从抑制需求转变到优化供给上。与需求相匹配的是我们要优化供给，第二要扩大供给，所所以优化供给，扩大供给的战略举措。就这两个合理同时使用，中国资本市场在比较短的时间内得到发展。现在等中石油一上来，名誉上的中国股市达到30万亿，会像两三年前中国市场市值才两三万亿，中国需要跨越式发展，不再是慢步进行。从2001年股权分置改革到现在，过去15年，我们资产价格变动没有反映中国经济的增长。突然间在这两年发展起来，两年反映了不仅是30年，这是不可比的。我不认为出现了太大的泡沫。涉及到第三个问题，现在是泡沫论开始盛行了，中国又成为一个赌场，中国资本市场伴随泡沫和赌场，在他们的夹缝中，在他们议论中不断产生。所谓的赌场，又说中国资本市场又进入赌场，我认为这是非常荒谬的，没有看到资本市场这两三年发展的变化，这就是股份制改革。因为制度的变化，从而使得整个中国资本市场发生变化，全体的股东必须要接受，过去是不一致的，这是一个非常重要的，他没有看到这个变化，更没有看到中国资本市场的功能正在发生根本性的转型。我们已经从过去的简单的融资到现在的已经开始有越来越明显的财富管理的目标，我们应该看到这些东西。

    说赌场，就是市场的产品没有财富管理，完全是一个嗓子，是赌场赌博的工具，完全忽视了最近这几年的变化，中石油、中石化包括工商银行，这些东西还是有财富管理功能，它忽视了或者蔑视了这个市场具有的财富管理功能。更没有看到中国资本市场未来发展的潜力。赌场是给钱的，我可以相信到2020年中国资本市场和现在比还有很快的发展，很大的发展，我们才刚刚开始，现在中国资本市场虽然有17年的历史，实际上真正发展就两年的时间，过去是探索摸索，很难是发展，现在是刚刚开始。整个中国资本市场未来还是一片光明的。谢谢大家！

　　汪洋：关于流动性的问题，吴教授并没有直接地大量地阐述，但是长期呼吁中国资本市场大发展的声音谈了很多发展中国资本市场的重要性以及现在还不够的观点，特别批驳了两热，对我们很有启发。今天上午的第二个议题接近尾声了，上午的中央银行领导同志还有各位专家学者就中国宏观金融经济发展问题、态势，流动性股价，价格问题做了很好的演讲。下午的议题必将带来更好的思想和操作的方法。借这个机会讲三点体会，因为会议的总结，第一交银经济学家论坛非常好，抓住了中国宏观经济和金融业当前非常重要的热点话题。第二，以论坛的方式召集了在国内国际上有影响的学者、专家在自由开放的气氛下畅所欲言。第三，特别重视媒体，特别邀请了各种各样的媒体，包括在线的网络媒体，我相信这样的形势会把会议的思想智慧和对中国经济金融发展很好的政策建议传播到各个方面。上午论坛到此结束。