基金重配金融、地产龙头企业

　　在指数连续调整2周后，上周市场有所企稳，全周呈现围绕5800点进行高位震荡的走势。统计的300只基金重仓股中，涨幅0.22%，换手率8.98%。其中上涨的有144只，涨幅超过5%的有62只，主要为建设银行、工商银行为首的低价银行股，以万科、保利地产为龙头的地产板块和受油价提升和中石油即将登陆双重消息影响的中国石化；下跌的有151只，跌幅5%以上的有43只，主要为宝钢、鞍钢为首的钢铁板块。

　　近期指数虽然表现强势，上周再次回到6000点附近，但绝大多数中小投资者均是赚指数不赚钱，主要原因还是最近一直提到的“二八现象”，而在所谓的“二”阵营中，也出现了一定的分化，比如上周的重仓股群体中，煤炭、有色金属、钢铁等板块集体休整，金融以及早期调整的地产板块则表现强势。同时，在金融、地产板块中也不是群体上涨的局面，领涨的更多的是业绩稳定增长、权重较大的一线龙头股，如建行、工行、中行，地产板块中的万科、招商地产等。

　　基金等机构涌入这类龙头股基于以下几方面原因，首先是这两类行业是与国民经济相关度最高的产业，在目前人民币升值的大背景下，能够最大程度地分享经济高速增长的成果，而作为各自行业中的佼佼者，其受益程度自然最大；其次是估值角度的考虑，从目前估值水平看，这些主流的龙头品种都不贵，以银行板块为例，在目前A股现有的14只银行股中，平均PE为42倍左右的水平，而工行、建行为30倍左右的水平，2008年的动态市盈率仅有20倍的水平，投资价值凸显；第三是由于龙头个股在行业中的优势地位理应享有一定程度的溢价，以地产行业为例，在人民币不断升值的作用下，房地产是受惠最大的行业，虽然房价的持续上涨将给地产行业带来调控压力，但也促使行业“优胜劣汰”加剧，行业集中度提高，龙头公司将获得更多的发展机会，优势房地产企业业绩增长将大大超过行业平均水平；最后是龙头公司的权重“规模”效应，在股指期货渐行渐近的背景下，流通市值居前3位的金融、地产行业将是机构的配置重点，而龙头企业更是首选。

　　长江证券　毛利