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中石油、中石化两巨头谁更具投资价值?

  中石油上市前夕,分析人士多认为将带动同行兄弟中石化股价上扬,不料结果正好相反:周一中石油高调上市,中石化股价大跌8.88%;周二伴随中石油下跌9.03%,中石化再跌8.82%,两天下来,中石化跌幅已达17%,市值损失超过4000亿元,占这两天沪深市值损失(约1.2万亿)的三分之一强。
截至昨日,中石油股价39.99元,中石化23.68元,后者约为前者的59%。

  然而,从业绩看,中石油与中石化基本相当。以2007年中报计算,中石油每股收益、每股净资产、净资产收益率分别为0.424元、3.29元和12.87%,中石化为0.403元、3.27元和12.32%,中石化略低,但股价也不至于打6折。

  成长性中石化为佳

  从这几年的成长性看,中石油2005年盈利增长31.4%,2006年仅增长6.5%,两年平均递增18.9%,从今年上半年盈利约为去年全年的55%分析,今年增长预计也不过在10%上下,成长性有趋缓的态势。而中石化前两年盈利增幅分别为22.6%、28.1%,平均递增25.35%,今年上半年增长68.9%,三季报增长44%,预计全年在50%上下,成长呈加速态势。中石油和中石化今年全年的每股收益都将可能在0.80元左右,若按中石油40元、中石化24元股价计算,二者的市盈率分别为50倍和30倍。之所以如此,一个重要因素是成品油从11月1日起调价,每吨调高500元,有研究人员估计,成品油加工业务较多的中石化11-12月每股收益约可增加0.09元,按目前的原油加工量计算,调价对明年中石化每股收益的贡献约为0.34元,对中石油每股收益的贡献约为0.13元。

  行业地位中石油居上

  目前,中石油无论是净资产还是净利润,均为中石化的2倍左右,可中石油市值7.32万亿,中石化2.05万亿,前者为后者的3倍多。造成中石油股价高企、中石化股价下沉,笔者以为有两个原因:一是机构从配置考虑,必须抛掉部分中石化股票(包括其他权重股)、并增持中石油。二是中石油拥有大量油气资产,据中石油招股书提示,公司的原油、天然气储量分别占国内70.8%和85.5%,产量分别占国内的66.4%和78.5%,在中国这样的大国,油气资源三分天下有其二,焉能不骄!而这些资产目前均以成本法计价,还只是探明的储量,如果按市场价值重估,再加上未探明的储量,又将升值几何?

  大跌孕育投资机会

  从财务指标看,有两项很值得关注,其一是目前中石油总资产8795亿元,净资产5894亿元,资产负债率仅33%;而中石化负债率为55.4%,换言之,中石油尚拥有很大的融资空间。其二是中石油集团总资产13965亿元,净资产8759亿元,即中石油还有近3000亿的净资产尚未上市,尽管这些未上市资产盈利状况比不上已上市资产,但资产是可以培育的,在公司A股上市后其扩张的步伐一定会加快。

  由以上分析得出的结论是:中石油市盈率在50倍有一定的合理性(超过50倍则过高),而中石化大跌却有点受“株连”的味道,存在投资机会。 搜狐证券声明:本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构,不代表搜狐证券自身观点与立场,建议投资者对此资讯谨慎判断,据此入市,风险自担。
(责任编辑:张雪琴)
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