权证投资须重视风险管理

　　平安证券衍生产品部

　　历史上衍生产品市场的失败案例多不胜数，主要原因均是风险管理方面存在问题。权证属于衍生产品的一种，投资权证的风险要远大于投资股票的风险，因此，权证投资的风险管理对于投资者来说至关重要。

　　首先，权证的投资风险主要来自于权证的杠杆效应。权证是一种“以小博大”的杠杆投资工具。通过投资权证，投资者用少额的成本就可能获取较多的利润，当然，这同时也意味着有可能承担较大的亏损。权证的有效杠杆越大，理论上随正股涨跌的幅度越大，投资者所面临的风险也就越大。因此，对于一些有效杠杆较大的权证来说，投资者一旦对正股的方向判断错误，很有可能会造成较大的亏损。于是，选择有效杠杆为多少的权证最适合自己的风险承受能力，就成为权证风险管理中的一个重要问题。如果投资者风险承受能力相对较低，应该选择有效杠杆相对较小的权证。

　　其次，权证和股票不同，权证具有一定的存续期限，而且具有行权风险。国内绝大多数权证在行权期内需要投资者自行申报行权，如果投资者不在规定的时间内行权，过期后权证将成为废纸一张，这就使得投资者要面临行权风险。实际上，对行权风险的控制有章可循。对于价内的权证切记要行权，而对于价外的权证则一定不要误行权，以免造成不必要的损失。此外，对于证券给付方式结算的权证，还应该注意一些额外的风险。例如在我国，权证行权所得到的股票要在下个交易日才能卖出，这就使得投资者承担了一定的隔夜风险。

　　第三，权证的时间价值会随着权证的临近到期而逐渐衰减，尤其是深度价外证表现更为突出。因此，为了防止时间价值的过快消耗，基于短线的权证投资较为合算，并且要尽量规避深度价外证。

　　最后，投资者还要面临引伸波幅的变化所带来的风险。因为即使正股价格不发生变化，只要引伸波幅下降，权证价格同样会下降。由于权证投资以短线为主，因此投资者在对正股价格进行把握的同时，还要对短期内权证的引伸波幅趋势进行判断，如果以过高的引伸波幅买入权证，即使正股走势判断正确，仍有可能出现盈利不及正股甚至亏损的情况。