德邦证券：市场加息预期再增

　　宏观经济

　　·央行表示控制通货膨胀为目前首要任务，市场加息预期再增

　　央行党委书记、行长周小川日前表示，央行首先要注重通货膨胀的防治，保持币值稳定，其次在宏观调控和制定货币政策时要考虑促进就业，此外还要大力发展金融服务，为消费者提供更好的服务。

　　评论：央行行长的表态正式提出了央行的货币政策目标的顺序，即：控制通货膨胀优先于维护人民币汇率稳定。这一表态将大大加强市场的加息预期。此前尽管市场加息预期强烈，但由于美联储的减息行动和欧洲日本央行暂停加息，中国央行也延缓了加息进程，以防止人民币汇率出现较大波动。但日前央行行长的表态表明，如10月CPI增幅出现调头反弹，通货膨胀出现上行压力，央行仍然会选择进行加息，而人民币的汇率稳定问题将退居次要考虑。

　　·保险机构获QDII牌照，“北水南调”再添主力军，港股有望出现较大幅度反弹。

　　平安集团和华泰财险日前率先拿到投资香港H股、红筹股的批文，意味着保险QDII正式扬帆起航。至此,银、证、保所属金融行业的银行、基金、券商、信托、保险均有机构获得了QDII资格，其中银行、基金的产品早已出海投资。平安集团、华泰财险此次获得的QDII，只允许投资港股，投资上限均为公司上年末总资产的5%，其中包括自有外汇资金和人民币购汇资金。按照平安、华泰2006年末的总资产计算，两家公司投资港股市场的总额分别为220亿元、9.6亿元。

　　评论：虽然港股直通车政策出台以后将给香港市场带来短期超额收益，但也给香港带来资产泡沫和金融危机的隐患，港股直通车长期内的各种政策效应恐怕需要做更多的评估，内地和香港金融当局也将在这方面做更多的沟通和协调。温家宝总理上周末表态基于目前的国内国际形式，为了维护香港资本市场的稳定，港股直通车的推出将要延后：对已经借国内资金大规模流入和港股直通车概念大幅炒高的港股市场构成较大利空，港股恒生指数周一随之暴跌超过1500点，创下了2001年以来的最大单日跌幅。此次保险机构再获监管机构发放的QDII牌照，表明“北水南调”的工作仍然在有条不紊的进行，尽管对国内居民者的放行通道可能会暂时延缓，但对机构投资者的通道仍然畅通无阻。香港市场仍可通过引入机构投资者的资金获得上行动力，且机构投资者的理性投资风格也将防止市场出现非理性爆炒而埋下金融危机的隐患。这一消息对此前港股直通车放缓而遭沉重打击的香港市场构成直接利好，港股有望今日出现较大幅度反弹。

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