明年价格温和上涨有利于企业增大利润

　　总体来看，明年我国物价涨幅或与今年大体接近。明年商品价格的继续温和上涨，势必刺激国内产能的进一步释放，有利于工商企业实现更多的利润，将为我国股市继续繁荣奠定坚实的基础。

　　随着中国经济增长的进一步提速，我们已经开始感受到一定的通货膨胀压力。

　　最近一段时期，虽然猪肉价格出现了走低，一些商品行情较为疲软，但并不意味着中国通货膨胀压力已经消失，或者认为其高峰期已过。总体来看，明年物价上涨推力依然存在，价格上涨的推动力主要来自以下四个方面。

　　第一，旺盛的国内外消费格局为更多产能的释放提供了更大空间,也为价格上涨开辟了通道。中国经济已经连续多年呈现快速增长局面，预计2008年全国GDP增速达到或接近11%，工业增加值达到12%，固定资产投资实际增长率达到20%，高水平增长局面依旧。而在另一方面，世界经济速度虽有减缓，但还处于快速增长阶段，对于中国商品的依赖性并未减弱，预计全年外贸出口增幅超过20%，由此而展现了旺盛的国内外消费格局，为更多产能的释放提供更大空间,也为所增加的生产经营成本向销售价格的转移开辟通道。

　　第二，生产成本进一步提高向销售环节转移，引发价格上涨。近些年来，中国商品生产过程中所需要的原材料、能源、物流、贷款利息、环境保护、工人工资等价格或费用都提高不少，中国已经进入生产成本的快速增长期。如2007年前8个月累计，全国10种重要生产资料的进口价格在连续数年上涨的基础上，又比去年同期上涨13.3%。

　　另据统计，近5年来全国尿素、农用柴油、农膜的价格分别上升了26.6%、64.4%和60%，粮食每亩生产成本提高了24%。由于仔猪、饲料、物流、人工费用增加不少，猪肉的上市成本也有很大提高。还有资料显示，过去15年中我国工资水平的上升速度是全世界最快的。今年上半年城镇单位职工平均工资同比增长18.6%。生产成本的提高，迟早要向销售环节转移，引发其价格上涨。

　　明年，引发国内商品价格上涨的成本提高因素并没有消失，有些还有增强。一是资源税可能由从量计征改为从价计征；二是燃油税有可能于明年上半年开征；三是新一年内节能减排的工作力度会加大，由此导致企业环保费用支出的增加；四是中国进口量较大的一些初级产品价格还将大幅上涨。如长期合同铁矿石价格有可能再涨20%等；五是工资水平还会进一步提高。

　　由于继续增加的成本推动，2008年中国多数商品价格易涨难跌，至少是高价位运行。

　　第三，美元贬值拉高进口原材料价格。中国是一个人均资源相对贫乏的国家。我们生产过程中所需要的原材料，如矿石、原油、废金属、橡胶、棉花、大豆等，都必须大量进口，许多产品的进口量占据总需求量的3成以上。

　　近些年来，美元一直处于贬值状态。进入2008年以后，由于巨额“双赤字”有增无减，以及美元持有者的减持倾向和美国政府的默认与纵容，造就了新一年内弱势美元的大环境。美元的进一步贬值，势必刺激国际市场初级产品行情的相应上涨，从而拉高中国进口原材料价格。

　　第四，持续积累的流动性过剩，增大了通货膨胀压力。虽然现阶段推动物价上涨的主导因素是成本提高，总体供求关系并不紧张，但也要重视流动性过剩冲撞商品供求平衡关系，进而推动物价的风险。预计2008年中国贸易顺差继续增加，外汇储备有增无减，预计全年外贸顺差接近3000亿美元，比上年增长10%以上。2007年中国金融机构连续5次或者6次提高利息，与美国数次降息反向操作，势必刺激境外“热钱”涌入。近年来国内股市行情急剧蹿高，“财富效应”也会导致大量购买力向商品市场（包含商品房，下同）回流，增大通货膨胀压力。

　　总体来看，明年我国物价涨幅或与今年大体接近，不会超出很多，有可能控制在5%以内。只要采取适当措施，避免流动性过剩的过度积累，明年中国通货膨胀压力将趋向温和。

　　那么，商品价格温和上涨对股市有什么影响呢？如果没有其他因素，那么总体上还是有利于中国股市继续繁荣。

　　一般而言，股票市场繁荣与否，与上市企业利润水平有着直接关系；而企业的利润状况如何，又与所生产的商品价格紧密相连。

　　2007年中国商品价格的上涨，以及产量规模的扩大，直接刺激了全国企业利润水平的大幅度提高。据统计，今年前8个月累计，全国主要工业企业实现利润15623亿元，比去年同期增长37%。冶金、有色、煤炭、建材、机械、轻工、纺织等行业的利润同比增幅都在30%以上，高的在60%左右。也正是全国上市企业实现利润的大幅增加，以及其他因素的共同推动，才造就了2007年中国股市的持续繁荣。

　　由于2008年中国商品价格的继续温和上涨，势必刺激国内产能的进一步释放，有利于工商企业实现更多的利润，从而奠定了2008年中国股市继续繁荣的坚实基础。

　　当然，明年中国企业利润水平会因为生产成本的提高受到一定挤压，特别是冶金、轻纺、机电、橡胶制品等行业的单位商品利润量有可能减少，但是，上述行业却可以通过生产规模的进一步扩大反制冲减这种压力。因此，如果不出现大的意外情况，2008年中国企业的利润总量还会进一步增加，只是利润增长幅度回落而已。

　　尽管经过两年的高涨，中国股市已由900多点快速蹿升至6000点，确实进入了高风险区域，面临回调压力；同时，新一年决策部门可能实行从紧的财经政策，世界经济增长亦可能减速。

　　但是，只要2008年中国商品价格继续扬升，只要国内外需求继续展现旺盛的良好局面，只要所实现的利润总量有增无减，中国股市就将保持繁荣局面，股指亦会高位运行。这一形势不会因为股市可能出现的回调，甚至是较大幅度的回调而发生根本改变，更不会陷入曾经出现过的长达数年的“股市寒冬”。（作者单位：中商流通生产力促进中心）