外资进水泥行业不设限 区域龙头将成为争夺对象

　　今年被称为水泥行业并购重组年，而众多业内人士表示，水泥行业重组的大幕才刚刚拉开。昨天，国家发改委和商务部公布的《外商投资产业指导目录（2007年修订）》对传统制造业和我国稀缺或不可再生的重要矿产资源不再鼓励外商投资。

但同属矿产资源和传统制造业的水泥行业中，却有水泥窑等窑炉用高档耐火材料生产和利用新型干法水泥窑无害化处置可燃工业废弃物和生活垃圾两个项目被划入鼓励外商投资产业目录。

　　入股价格是关键

　　“水泥矿山资源并没有牵扯到国家命脉的资源，外资进驻不存在政策面的限制。”中国水泥协会秘书长孔祥忠向记者解读到，虽然摩根士丹利入股海螺水泥，冀东母公司牵手海德堡等外资并购的搁浅，让不少业内人士惊呼“水泥企业的外资并购遭遇‘寒流’”，并称这体现了国家对外资收购水泥企业已开始严控；但实际上限制外资进入的核心问题在于“入股价格远远低于市价”，最新的产业指导目录没有对水泥行业的外资进入设限就是最好的例证。

　　“解决好入股价格和参股比例是外资牵手国内水泥企业的关键。”孔祥忠同时指出：即便提高了入股价格，也不会浇灭外资进驻水泥行业的热情。“中国水泥矿山比起国外矿山要便宜太多了。”孔祥忠称，很多国有水泥企业因为历史原因，拿矿成本相当低廉，而国家对于矿山的资产评估方式又缺乏一个统一的标准，即便提升入股价格，对外资企业的吸引力仍然明显。据业内人士透露，国外矿山价格至少是国内同质矿山的2至3倍。

　　中部省市龙头成并购目标

　　“市场处于启动发展阶段的省市行业龙头将成为外资企业并购的热门对象。”孔祥忠称，由于水泥行业的发展与固定资产投资的曲线基本吻合，随着固定资产投资向中西部偏移，中西部地区的水泥行业景气度也随之攀升，受益最为明显的自然是当地企业。

　　拉法基收购四川双马、高盛参股红狮水泥、HOLCHIN

　　B.V.增持华新水泥、德国海德堡入股冀东水泥子公司……外资瞄准中部省区龙头企业的动作比比皆是。“河南、湖南、江西、湖北、陕西几个省的区域龙头将成为下一步国内外大企业的争夺对象。”孔祥忠表示，由于水泥产品的销售半径一般在250至300公里左右，各地区一般都会有各自的强势企业，全国性大企业想要占领当地市场，将当地的龙头企业纳入囊中几乎是唯一的方法。而看似跑马圈地似的粗放式发展背后，水泥行业明年将迎来更加汹涌的并购大潮。

　　对此，东方证券建材行业资深分析师罗果则认为，受益于行业的整体向好，全国性的水泥龙头（海螺水泥、华新水泥、冀东水泥）经历了前一轮大涨之后，股价已经反映了较多的业绩上涨预期；反观区域龙头二线水泥股，市盈率明显低于一线水泥公司的市盈率水平，加上江西水泥、祁连山、四川双马等重组和资产注入明确的公司业绩增长明显，以及市场对福建水泥的重组预期，二线水泥股将成为新的投资热点。