风险教育全面展开为股指期货推出前兆

读者来信：

　　很久以来，对于股指期货推出的时间，无论是主要领导的讲话，还是媒体的猜测，一直是市场关注的焦点。近日，中国证监会主席尚福林在出席中国证券业协会、中国期货业协会等7家行业协会联合主办的中国金融衍生品大会上说，目前，中国股指期货在制度上和技术上的准备已基本完成，推出股指期货产品的时机正日趋成熟，再度引发市场对股指期货的强烈预期。虽然市场预期股指期货即将推出，但这种“预期”已经发生过多次，而从年初到现在也还没有推出。那么，这次是不是真的？一般股民如何较准确地推测股指期货推出的时间？

　　
　　
　　
　　股指期货的准备工作主要包括制度、技术和组织架构、投资者教育三个方面。通过汇总主要媒体的报道，我们认为股指期货前两个方面的准备工作已经基本结束，目前只剩下投资者教育尚待加强。

　　
　　首先，制度建设基本完成。截至目前，以《期货交易管理条例》为核心，以证监会部门规章、规范性文件为主体，以期货交易所、期货保证金监控中心和期货业协会自律规则为补充的期货市场法规体系已初步形成。2007年3月16日国务院第489号令公布了《期货交易管理条例》，4月12日证监会发布《期货公司管理办法》和《期货交易所管理办法》，这三个办法自2007年4月15日同时施行；4月22日，《期货公司金融期货结算业务管理暂行办法》、《期货公司风险监管指标控制办法》及《证券公司为期货公司提供中间介绍业务管理暂行办法》出台；中国金融期货交易所6月27日颁布并实施《沪深300股指期货合约》、《交易规则》两项规则及其8项实施细则。这8项细则是：《交易细则》、《结算细则》、《结算会员结算业务细则》、《会员管理办法》、《风险控制管理办法》、《信息管理办法》、《套期保值管理办法》、《违规违约处理办法》。

　　
　　其次，技术准备和组织架构有待完善。证监会在考察时发现券商、期货公司在股指期货推出的准备工作上，硬件技术没有跟上，同时组织架构目前也不完善，两者都不具备推出股指期货的条件。10月下旬，中国金融期货交易所首批10家会员率先亮相。其中，全面结算会员2家：国泰君安期货经纪有限公司、南华期货经纪有限公司；交易结算会员5家：浙江新世纪期货经纪有限公司、银河期货经纪有限公司、厦门国贸期货经纪有限公司、经易期货经纪有限公司、格林期货经纪有限公司；交易会员3家：黑龙江省天琪期货经纪有限公司、瑞达期货经纪有限公司、重庆先融期货经纪有限公司。至目前为止，已经有54家公司获得金融期货资格许可，其中有44家公司获得金融期货经纪会员资格，8家公司获得了交易结算会员资格，2家公司获得了全面结算会员资格。而股指期货的推出至少需要10家以上全面结算会员和30家以上交易会员才能实现金融期货的基本组织架构。据此我们判断，股指期货年内较难推出。

　　
　　最重要的是投资者教育尚待加强。毫无疑问，股指期货的推出将会有效地避免市场出现过于剧烈的波动，也将使指数型基金消除遭遇突然的巨额申购或巨额赎回的压力，并使机构投资者能够有效地建立对冲机制，促进理财产品的销售。不过，在相关机构投资者内部风险控制机制建立方面和投资者的成熟度方面的欠缺，则使得管理层对股指期货的推出态度趋于谨慎。中金所总经理朱玉辰曾表示，在证监会的统一领导下，根据“充分准备，平稳推出，隔离风险，强化监管，逐步发展”的指导思想，按照“高标准、稳起步”的原则，围绕“风险控制”的主题，中金所正在紧锣密鼓、有条不紊地落实各项准备工作。这二十字指导思想、六字原则、四字主题等，无一不透露出监管部门审慎的态度。而在相关工作方面，还需要组织和协调中国金融期货交易所、期货业协会、证监会派出机构等单位，根据股指期货准备工作的整体进展情况，分步骤、分批次、全面深入地开展股指期货的投资者教育活动。待投资者教育等工作推进之后，推出股指期货的时机可能就成熟了。

　　
　　一般投资者可以以更多的会员资格获批，以及投资者教育工作的全面展开，作为股指期货即将推出的前兆。（西南证券张刚）

　　
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