国信证券：10月份基金月度分析

　　宏观和策略

　　·10 月份基金月度分析：高折价和高分红预期，封基潜力有待继续挖掘

　　基金大多跑输指数，指数基金表现稍好：10月份上证指数环比上涨7.25%，沪深300同比上涨1.93%，伴随着市场的震荡加剧，各类基金的表现不一，虽然大多数基金的净值增长为正值，但仍有不少基金的净值增长为负值。其中指数型基金的表现稍强于其它类型的基金，其当月算术平均净值增长率达到2.66％，要强于沪深300的表现，月净值增长最高的达到6.56%，最低的则为-4.89%，再次表明市场震荡加剧阶段，各类基金表现的差异趋于扩大。

　　股票型基金的算术平均净值增长率为1.73%，其中有35只基金的净值增长为负值；混合型基金的算术平均净值增长率为1.48%，其中有19只基金的净值增长为负值；封闭基金的算术平均净值增长率为-0.9%，其表现要明显弱于其他偏股型基金，39只基金中有26只基金的净值增长为负值。

　　高折价和高分红预期，封基潜力有待继续挖掘：2007年度封闭基金分红额将非常可观，这将成为基金投资的最大一次盛宴，目前基金折价率处于高位，市场震荡中封闭式基金的安全边际较高，并且高折价现象将在后期继续校正，为投资者带来双重收益。对封闭基金的选择主要从以下三个方面去把握：封闭式基金的业绩、封闭式基金的分红预期和封闭式基金的折价水平等。

　　特别是就目前的市场点位和市场估值水平而言，封闭式基金高达23.37%的折价率仍是一个明显的估值洼地，近期市场市场相对较弱的情形下，封闭基金表现却异常抢眼就充分说明了这一点，从长期来看，封闭基金还是具备相当的投资价值。

　　11、12月份基金配置重点：封闭基金、指数基金：股市在经历了连续三个季度的持续上涨后，11、12月份市场缩量震荡向上的趋势有望维持，但在资金面约束下上涨的节律可能放缓，在很大程度上，增加筹码供给的利淡政策可以动态控制上涨的节奏。市场资金面的压力也会慢慢体现，资金分流和加大股票的有效供给将使得股市震荡加剧，抑制市场快速上涨。但另一方面，我们也看到优质基金对资金的吸引力仍较强，居民觉醒的投资意识已经对基金发展从而推动股市发展打下了非常坚实的基础，因此近期市场出现较大幅度的调整，也是市场后期继续大幅上涨的重要契机。对市场总的判断是：震荡上行，节奏放缓，波动加剧，量能渐缩。基于股指期货推出的预期，11、12月份股市的震荡可能加剧，基于对后期股市以及资金面仍较乐观的判断，除了重点配置封闭基金外，我们建议在市场调整中选择更好时机积极增持指数型基金和大盘蓝筹风格类偏股型开放式基金。

　　基金配置以封闭基金、指数基金、大盘蓝筹风格偏股型基金为主。

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