德邦证券：受累美股和A股下探概率大

    德邦证券研究所：吴炳华

　　周四香港股市受外围市场的影响出现大幅度下跌，恒生指数和国企指数双双受到重创，国企指数由于国内A股的大幅暴跌跌幅更大。恒生指数开市便失守２９０００点关口，其后在缺乏买盘下一直在低位徘徊，内地股市下滑３％曾令恒指下跌低位至２８５４５，收报２８７６０，下跌９４８点，幅度３?２％，主板成交１４８８?６亿元。

国企指数由于受A股的影响更大一些所以下跌更大，暴跌８３５点，幅度达４?５％，报收于１７７１６点。此外周四美国股市并没有出现明显的止跌信号，而香港股市受美国市场和内地市场的双重影响较大，因此港岛市场周五可能继续下探调整的可能性极大，总体上投资者应该注意回避近期的风险。

　　周四港股中资中的石油石化类股份显著下跌，中石化（０３８６）收１０?４２元，大跌高达８％；中海油（０８８３）跌６?７％，收报１３?９４元；中石油（０８５７）连跌之后依然没有起色，也下跌至１６元收盘，跌幅达７?４％。恒地（００１２）提高收购价向恒发（００９７）购入煤气（０００３）股份代价，煤气及恒发创出新高，分别收报２１?６元及１６?４２元，升幅分别为４?３％及８?９％。内地房股个别上涨，ＳＯＨＯ（０４１０）收１１?９２元，涨９％；合景（１８１３）亦逆市升４?３％，报１５?２元；中国海外（０６８８）同时收阳，收涨１?２％，报１９?４２元。但雅居乐（３８３３）跌５％，报１８?７２元。同样纳入恒指成份股的中国神华（１０８８）报４６?７５元，跌３?２％。连一向强劲的港交所也下跌3.5%，中资电信股虽然大行提高估值，但依然受到沽卖，网络新贵阿里巴巴（1688）出现小幅反弹，收盘在33.15元，虽然近期市场状况不佳但长远而言爆发式的增长预期足以让我们给予重点的关注。

　　影响港岛证券市场三个方面的因素中美国市场和香港市场联系紧密的是港元的联系汇率制度，由于这种制度使得香港的本位币实际变成了美圆，因此一旦美圆发生什么不利的情况，港元也同样经受着其打击，即使香港经济本身并没有什么问题。所以此次香港股市的大幅震荡很大程度在于香港的联系汇率制度，由于美国时常屡遭次级债的打击，因此香港也成了其中的替罪羊。除此之外，港岛的市场动荡于国内市场的巨幅波动联系也非常紧密，一方面超过一半的市值由国内的公司支撑，另一方面国企指数主要受内地市场的影响显著较大。最近花旗、高盛和摩根大通分别将中移动的投资价值提高到196、180元和165元。而中移动现在香港的股价仅为136左右，所以长远的眼光看，很多港股市场的估值并不是太高，只是由于市场环境的不佳被错杀。

　　市场短期可能还受到各方面的不利影响而出现大幅调整理，但从长远出发我们依然不看淡港股市场，近期众多的国际评级机构不断提高中国及中国大公司的评级，表明港股市场估值泡沫成分相对有限，耐心等待后，市场的大机会就可能到来。但市场近期受制于美国和国内市场的中期调整出现下探的概率较大。

　　

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