"疑似过热"的经济高增长有别以往经济过热症状

　

　　与以往经济过热的症状截然不同，本轮经济快速增长主要由外部需求推动，物价总水平仍处于低位，表明总需求并未严重超过总供给

　　改革开放以来，我国经济经历几次增长速度较快，或称为“经济过热”的时期：按GDP增速超过11%来划分，大约经历了三次经济过热时期。

第一次出现在1984-1985年间，GDP年均增长13.2%，期间经济增长峰值出现在1984年，GDP增速达到了15.2%。通货膨胀率（CPI）年均为7.9% ，期间峰值出现在1985年，为9.3%；第二次出现在1987-1988年间，GDP年均增长11.4%，期间经济增长峰值出现在1987年，GDP增速达到了11.6%。通货膨胀率年均为18.4%，期间峰值出现在1988年，为18.8%；第三次出现在1992-1994年间，GDP年均增长13.7%，期间经济增长峰值出现在1992年，GDP增速达到了14.2%。通货膨胀率年均为18.5%，期间峰值出现在1994年，为24.1%（见图1阴影年份）。

　　2002年以来，我国经济进入第四次快速增长期，GDP增速不断加快，从2001年的8.3%上升到2006年10.7%，2007年上半年达到了11.5%。但2002-2006年通货膨胀率并不是很高，2004年CPI增幅达到3.9%，此外的其他年份皆在2%以下，2007年上半年略有上升，达到了3.2%。

　　从总需求的结构变化看，以往经济过热期间，国内需求（资本形成和最终消费之和）占总需求（GDP）的比重都接近或超过了100%（见图1），从投资率和储蓄率的关系看，表现为投资率超过储蓄率；2002年以来，该内需比重与GDP增速的变化明显发生了背离，经济增速逐渐加快，而内需比重逐渐下降，尤其是2004年后下降幅度相当大，2007年上半年下降到了92%。

　　从物价水平的变化看，以往经济过热时期，皆伴随着高通胀率，无论是CPI，工业品出厂价格指数（PPI），还是原材料、燃料、电力购进价格指数（EPI）皆出现相当高的涨幅（见图1），如1993和1994年GDP增速分别为14%和13.1%，CPI涨幅分别达到了14.7%和24.1%，PPI分别达到了24%和19.5%，EPI分别为35.1%和18.2%。本轮经济高增长期中，物价水平并没有出现高涨幅的现象，2003-2006年GDP年均增长率为10.3%，CPI、PPI和EPI年均涨幅分别仅为2.1%，4.1%和7.6%，2007年上半年CPI、PPI和EPI年均涨幅分别仅为3.2%，2.8%和3.8%。

　　从CPI变动的结构看，以往经济过热期间，不仅粮食、肉禽蛋价格上升快，其他类消费品价格也出现较大幅度的上升，使得CPI总体上升幅度较大。2002年以来的经济快速增长期间，尤其是2004年和2007年上半年，只有粮食和肉禽蛋价格出现了较大幅度的上涨，其他类消费品价格上涨幅度不大，因此，CPI上升幅度相对以往来说并不是很大，2007年上半年粮食价格同比上涨了6.4%，肉禽及其制品价格上涨20.7%，蛋价格上涨了27.9%，而CPI仅上涨了3.2%，比以往经济过热期低的多（见图2）。

　　图1 经济过热时期指标变化对比

　　资料来源：《中国统计摘要（2007）》，2007年为上半年统计局公布数据，有关指标为估计数。

　　图2 粮食和肉禽蛋价格指数的变化

　　资料来源：《中国统计摘要（2007）》，2007年为上半年统计局公布数据。

　　2002年以来，我国GDP增速逐渐加快，2006年达到了10.7%，2007年上半年增速达到了11.5%，CPI涨幅为3.2%。有鉴于此，对目前经济是否已经过热，经济界的看法并不一致。从上述情况看，本轮经济加速增长与以往经济过热时的症状表现截然不同，这里我们称为“疑似过热”。

　　表1 各时期经济指标对比（%）

　　GDP

　　CPI1

　　PPI

　　EPI

　　内需比重

　　投资率

　　储蓄率

　　均值

　　峰值

　　均值

　　峰值

　　均值

　　峰值

　　均值

　　峰值

　　均值

　　峰值

　　均值

　　均值

　　1984-1985

　　13.2

　　15.2

　　7.9

　　9.3

　　6.3

　　8.7

　　102

　　104

　　36.3

　　34.1

　　1987-1988

　　11.4

　　11.6

　　18.4

　　18.8

　　16.5

　　18.6

　　26.4

　　101

　　101

　　36.7

　　36.2

　　1992-1994

　　13.7

　　14.2

　　18.5

　　24.1

　　19.4

　　24.0

　　22.6

　　35.1

　　99.8

　　102

　　40.2

　　40.4

　　2006

　　10.7

　　1.5

　　3

　　6

　　92.7

　　42.7

　　50

　　2007(1-6)

　　11.5

　　3.2

　　2.8

　　3.8-

　　92

　　39

　　47

　　资料来源：《中国统计摘要（2007）》，2007年为上半年统计局公布数据。

　　以往过热时期的基本症状（见表1）是，GDP高速增长（三次过热期均值在11%以上），国内需求比重接近或超过100%，表现为：投资率超过储蓄率；经济增长速度超过“历史上平均”或“潜在的增长率”；引起交通、能源、原材料全面紧张；物价全面大幅上涨。

　　与以往相比，本轮经济增长"疑似过热"的鲜明不同在于：

　　1. 本轮"疑似过热"期间，内部需求比重逐渐下降，内需相对缩小，2006年内部需求比重降至92.7%，2007年上半年进一步下降，仅为92%；相反，外部需求比重呈上升趋势，2007年上半年贸易顺差同比增长了80%，外需进一步扩大，初步估计2007年上半年外需增长对经济增长的贡献率提高了2.4个百分点，本轮经济的加速增长主要是由外部需求推动；

　　2. 本轮"疑似过热"期间，投资率远远低于储蓄率。以往经济过热时期，投资率都超过了储蓄率，2005年以来投资逐步下降，2006年下降到42.7%，2007年上半年将进一步下降，估计为39%左右，同期储蓄率逐步上升，2006年上升到50%，估计2007年上半年为47%左右，投资率与储蓄率相差近8个百分点；

　　3. 本轮"疑似过热"期间，没有引起交通、能源、原材料全面紧张，PPI指数处于低位。以往经济过热时期都出现了交通、能源、原材料的全面紧张现象，表现为PPI和原材料、燃料、电力价格指数的大幅上升，本轮的经济快速增长，并没有伴随出现交通、能源、原材料的全面紧张现象，2007年上半年PPI指数仅为2.8%，原材料、燃料、电力购进价格指数为3.8%，远远低于以往的经济过热期；

　　4. 本轮"疑似过热"期间，CPI上升主要是由肉禽蛋和粮食价格推动的。以往的经济过热时期，无论是粮食、肉禽蛋价格，还是CPI都出现了大幅上涨的现象（见表2），如1994年粮食价格上涨了50.7%，肉禽及其制品价格上涨了41.6%，蛋价格上涨了15%，同期CPI上涨了24.1%。2007年上半年只有肉禽蛋价格出现了大幅上涨（分别为20.7%和27.9%），粮食价格上涨6.4%，而CPI仅上涨了3.2%，与以往相比要低得多。因此，本轮CPI上升主要是由肉禽蛋和粮食价格上升推动的。

　　表2 过热期峰值年份价格指数对比（%）

　　CPI

　　粮食

　　肉禽及其制品

　　蛋

　　1985

　　109.3

　　110.9

　　122.0

　　1988

　　118.8

　　114.1

　　136.8

　　1994

　　124.1

　　150.7

　　141.6

　　115.0

　　2006

　　101.5

　　102.7

　　97.1

　　96.0

　　2007

　　103.2

　　106.4

　　120.7

　　127.9

　　资料来源：《中国统计摘要（2007）》，2007年为上半年统计局公布数据。

　　综上所述，本轮经济的快速增长与以往经济过热时期的症状截然不同，GDP的加速增长主要是由外部需求推动，与以往相比总体物价水平仍处于低位，表明总需求并没有严重超过总供给。因此，我们认为本轮经济快速增长并不过热，充其量可看作偏热。但是，值得引起高度重视的是，由于本轮偏热发生在内需相对萎缩，外需不断大幅扩大的格局下，国民经济的潜在风险在不断积累，在诸多因素影响下，一旦外需回落，内需增长乏力，国民经济将受到巨大冲击。

　　（作者单位：国家发改委投资所）