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A股寒流 蓝筹还有多少下跌空间?

  A股寒流:蓝筹10%魔戒

  上综指从5000点到6000点,用了32个交易日。而从6000点到11月9日创出新低的5217点,仅用了18个交易日,距离5000点一步之遥。

  将点位推高的大盘蓝筹,这一次竟成了指数俯冲而下的罪魁祸首。

有趣的是,以A/H溢价率定价的中国石油(601857.SH),尚未来得及与中国石化(600028.SH)在A股市场展开荣耀之争,却成了中国A股蓝筹行情的终结者。

  它也创下了另一项纪录,散户替代基金成了中石油的“麦田守望者”。

  所幸,A股的主力参与者——基金,虽业绩遭受重创,规模却并未减少。从本报记者采访的几个基金公司来看,指数下跌的这18天,基金的申购赎回情况正常。

  然而,是什么引领了此轮下跌?A股和大盘蓝筹还有多深的调整空间和时间?投资人的心七上八下。

  股指期货时间表造就A股拐点?

  11月9日,A股没有给人抄底反弹的机会。上综指和深成指分别下跌14.48点和305.34点,钢铁、煤炭石油等大盘蓝筹股跌幅居前,分别下跌2.68%和2%。尚未计入指数的庞然大物中石油这一天输给了中石化,跌0.03%,后者涨3.87%。

  上海一家合资基金公司的基金经理认为,近日A股下跌应是多种因素综合而致。

  他列举了以下原因,其中包括A股过高的估值;9月份以来暂停新基金发行带来的资金供应的紧张;证监会明令基金公司不得盲目扩张规模等。

  “但是对基金来说,影响最大的是监管层的窗口指导。”这位基金经理说。

  10月底以来,监管层多次给基金公司有关人员电话通知,要求注意投资风险,避免频繁大量买入。

  “我也是受到这些综合因素影响,不断减仓,目前仓位在七成左右。但这两天,我开始调仓,合适的点位我也买入。”他说。

  中海基金的策略分析师施恒新则表示,导致A股从6100点大幅回落的原因主要有三点:

  一是业绩,三季度周期性行业中的钢铁、有色和煤炭的增幅均低于此前预测,因而导致它们大幅回落。

  二是海外经济和海外股市的影响。11月8日,美联储主席伯南克讲话形容美国经济处境危险,以及沃尔玛等零售商宣布销售状况不佳等利空消息,使美国主要股指延续了跌势。道琼斯工业指数继7日重挫360点之后,次日一度下滑220点,9日再跌34点,收于13266.29点,将今年9月18日美联储首次加息以来的涨幅尽数回吐。美股下跌直接导致A股8日大跌4.85%。

  三是最近管理层限制基金公司扩大规模,大比例分拆和持续营销的繁荣局面被遏制,造成资金面的紧张。

  施恒新认为,对于基金来说,前期小盘股票已经损失较大,在此轮行情中,基金只能减仓大盘蓝筹。

  多个基金经理表示,监管层的窗口指导对市场调控影响较大。多位基金经理相信,监管层提醒大盘蓝筹的风险,一是出于估值考虑,另外一个更重要因素应该是股指期货。

  “按照海外经验,股指期货的推出是先上扬,后下跌,最终延续过往的行情,所以我在想是不是从5000点开始推股指期货比较好起步?这样下跌的空间就小些。”一家合资基金公司基金经理说。

  “我们可以善意的理解,监管层窗口指导是为股指期货推出做准备,那么,股指期货的时间表将有可能构成对A股的拐点。但如果不是呢?”这位基金经理说。

  蓝筹还有10%下跌空间

  蓝筹还有多少下跌空间?

  国海富兰克林的一位基金经理说,“我一直认为大盘蓝筹的泡沫比其他股票要高,尽管已经跌了不少,但我仍然相信它年底之前还有可能再次下探10%。”

  资深市场人士毛羽说,6124点回落以来,沪深A股的加权平均PE(2007年度三季度业绩/3×4)已从47.3倍下降到如今的11月8日的42倍,而沪深50指数的PE则从40倍下降到36倍。

  而整个市场的PE中值则大幅回落,从最高点时的110倍回落到8日的59倍。

  他解释沪深50下跌不多的原因是中国石油的原因。“中国石油目前仍有45倍的静态市盈率,由于中石油巨大的挤出效应直接带来蓝筹行情的终结。”

  但施也说,蓝筹未来的下跌空间并不大。按照他对业绩的预测,沪深300对应2007年PE目前为35倍,对应2008年为26倍左右,并不昂贵。

  “11月份底或者12月份,蓝筹调整到位后,我判断A股还会迎来跨年度行情。”施恒新说。

  兴业证券首席策略分析师张忆东也说,从业绩成长性来看,沪深300在2008年有望取得30%甚至40%的增长,目前的估值水平已趋于合理。

  11月底或调整到位

  多个基金经理表示,对A股调整的预期,可能要取决于如下因素。

  一是估值。本报记者调查显示,多位基金经理相信,目前虽然A股市场整体上属于高估值区域,但蓝筹市场经此一跌后,估值已经开始步入合理区域。从平均股价来看,11月9日,沪深两市的平均股价是17.4元,已经跌破了5·30后反弹的高点——6月19日,上综指收盘4269点,平均股价是17.73元。

  二是从资金因素。有基金经理说,一旦A股落入绵延下跌的失控局面,管理层可能重新开闸新基金发行;另外一个方面则是,目前市场上主力机构包括保险公司和基金公司的平均仓位较低,一旦出现窗口指导松动现象,共同基金有可能争相抢夺便宜的猎物。

  一个例证是,中石油上市首日,可能出于备战股指期货的考虑,有基金在当日买入,做了广大散户的同盟军。

  三是股指期货推出的时间表。

  一位基金经理称,管理层为防止股指期货带来指数的大起大落,意在寻找一个较为安全的支撑点位。

  “从这一点考虑,5000点应该比5300点更安全。”这位基金经理称。

  至于回调的时间,乐观者认为11月底,最悲观的也认为年底前即可结束。

  施恒新说,11月底,随着蓝筹的调整到位,12月份市场将由于年报业绩的预期、各大券商纷纷召开年会,推荐十大金股等乐观环境,A股将有望迎来新一轮的跨年度行情。

  他说,“6000点并不是真正的分歧,现在面临的最大分歧是到明年上半年,对奥运会后的A股走势。”

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(责任编辑:赵强)
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