经济增长放缓但应更平衡

■梁红

　　调整明年中国经济预测———

　　除了上调价格管制的成品油价格之外，中国的最新报道表明通胀率在9月份短暂回落之后重拾升势。我们认为在短期内增长和通胀的取舍关系将显著恶化，政府将把降低通胀视为首要目标。

　　■通胀居高不下

　　在9月份短暂稳定之后，食品价格自10月下半月开始似乎重拾升势。这次食品价格的上涨主要归因于猪肉价格的反弹和蔬菜价格的再次加速上涨。我们认为，这次的价格压力主要来自于今年以来生产成本的上升（如劳动力和运输成本）和收入的强劲增长，而不是因为供应面出现了问题。因此，在整体需求没有降温的情况下，价格压力不大可能轻而易举地得到缓解。

　　根据我们对食品价格最新波动所掌握的信息，我们预测消费价格指数10月份的涨幅应在6.8%-7.1%之间，11月份的涨幅很有可能更高，到12月份时同比涨幅可能因基数效应而出现一定程度的下滑。

　　■会有更多货币政策出台

　　10月初以来，政府出台了一系列旨在减缓货币供应增长的政策措施。在这些措施中，我们认为信贷控制对抑制需求和通胀具有最显著的影响。

　　此外，我们现在预测今年剩余时间里基准存贷款利率还会有两次幅度各为27个基点的上调，而我们原先的预测为只有一次上调。

　　另一方面，我们认为2008年进一步加息的可能性相当低，部分是因为我们预计严格的信贷控制措施将在明年导致通胀率逐步下滑。但我们认为更重要的是，中国和美国之间的息差出现逆转将严重限制央行进一步加息。

　　■明年经济增长的步伐放缓

　　在上述预期中的政策调控措施以及外部需求小幅放缓的综合作用下，我们预计2008年的实际GDP增长率将从2007年第三季度的11.5%放缓至10.3%左右。相应的，我们认为到2008年下半年时通胀率也会降至2%-3%的区间。

　　对于内需，我们也预计，相对于固定资产投资，个人消费也会加速增长（基于城镇和农村居民收入提高以及更为有利的政策因素），而投资需求则面临着政策方面的不利因素。

　　尽管中期内中国经济仍将保持强劲增长势头，我们认为今年积聚的经济过热的压力将需要一段冷却期，在这段时期内，经济增长将放缓至潜在增长率水平，而通胀压力将有所消退。今年政策措施的延迟出台已经使得目前抑制通胀的难度加大。但随着通胀率达到并超过6%，颠簸着陆似乎不可避免。

　　■文/高盛中国首席经济学家