雅戈尔 （600177）外延式扩张的新起点

日前公司公告拟以1.2亿美元收购美国KellwoodCompany下属的Smart100%的股权和Xinma100%的股权。东方证券研究员施红梅认为，这是公司服装业务与国际品牌的一次合作，也标志着公司服装业务踏上了国际化外延式扩张的新征程。给予公司“增持”的投资评级。

　　研究员认为，本次事件将成为公司服装业务国际化外延式扩张的新起点。公司作为国内西服和衬衣领域的龙头企业，其内生性和规模扩张式的增长已经进入稳定阶段，未来要取得服装业务进一步的提升必须寻求战略上的转变。内部渠道整合和品牌的丰富和提高是一种方式，而另一种方式是国际化外延式扩张道路。

　　
　　研究员指出，收购完成后公司衬衣产能将在现有基础上扩大2.5倍，可以直接拉动公司色织布业务的内部消耗，为公司正在进行中的色织布产能扩张打下良好的销售基础。另外，研究员分析，目前Smart公司盈利能力要低于公司服装业务的盈利能力，主要原因之一在于贴牌与自有品牌的区别，另外加工成本的高昂也是一个重要原因。本次收购完成后将对公司服装的全球产能进行重新整合，可以大幅提高Smart公司服装业务的盈利空间。09年开始收购资产的年盈利贡献很可能超过1200万美元的估计。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。