机构强烈推荐股价仍有较大提升空间的金股

　　西山煤电：预期炼焦煤价格上涨提升未来业绩　目标价100元

　　炼焦煤供给增长非常有限：全国炼焦煤产量的72%来自中小煤矿，日益严格的安全整顿和关停中小煤矿对其产能影响较大。炼焦煤资源相对较少，加上对炼焦煤的超强度开采，适合建设炼焦煤煤矿的资源较少，炼焦煤的长期供给明显不足。另外，主焦煤、肥煤资源和产量与需求极度不匹配，焦煤、肥煤资源和产量占比不到35%，而主焦煤、肥煤的需求占比将达到60-70%。

　　未来主焦煤和肥煤将持续保持紧张状态。

　　下游需求的增速远远高于洗精煤产量增速：炼焦煤的直接下游是焦炭行业，最终需求主要是钢铁行业。07年1-9月份，焦炭行业的产量增速为19.4%，生铁、粗钢和钢材的产量增速分别为15.7%、17.6%和24%，都远远高于国有重点煤矿洗精煤产量8.68%的增速。

　　炼焦煤供求紧张的原因短期无法消除，预计将持续较长一段时间，未来炼焦煤价格继续看涨。从我们目前了解到的市场供求态势来看，我们初步判断：

　　作为炼焦的基础性煤种——主焦煤和肥精煤价格上涨幅度在100元/吨以上。

　　作为炼焦煤的龙头企业的西山煤电，必将大幅度收益于炼焦煤价格上涨：公司煤炭产量约1500万吨，其中，洗精煤产量为900万吨左右，占公司总产量的60%。主焦煤、肥精煤和瘦精煤产量分别占洗精煤产量的25%、45%和30%。07年1-9月份，公司精煤综合售价为585.18元/吨。我们预计公司各洗精煤价格涨幅在15%以上，精煤综合售价将达到670元/吨以上。

　　再造西山的兴县项目盈利可能远高于市场的预期：08年6月铁路修通后，可节省汽车运费及相关的费用75元/吨，而新增的铁路运费仅约13元/吨，吨煤毛利可提升60元左右，此外煤炭价格还可以进一步得以提升，我们初步判断，兴县项目的盈利能力不会低于公司本部的煤炭业务。按照目前吨煤净利70元/吨计算，斜沟1500万吨增加净利10亿元左右，二期兴县1000万吨2011年投产后将进一步增加净利7亿元左右。

　　盈利预测和投资评级：预计公司07、08年和09年每股收益为0.89元、1.65元和2.1元(不考虑增发摊薄)，同比增长11%、84.56%和27.35%。考虑到整合地方煤矿预期、资产注入预期和整体上市预期，我们认为公司股价仍有较大的提升空间。继续维持前期的目标价100元，继续维持强烈推荐-A的投资评级。(招商证券)

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　　 美的电器：内生性增长和资产注入双重驱动　目标价42.3元

　　商用空调业务具备技术、品牌和规模优势，将成为业绩增长的重要来源。

　　在行业需求增长和集中度提升的背景下，预计08年商用空调业务收入同比增长50%，为08年贡献4.9亿元的利润和13%的增长。

　　家用空调行业处于景气周期上升期：行业需求持续增长、行业集中度仍有提升空间、行业的盈利能力也将逐步提升。预计公司的家用空调业务08年仍然处于高速增长期，收入同比增长25%，毛利率基本稳定、略有提升。

　　冰洗行业的竞争格局面临变局，公司在冰洗业务方面具备一定优势，有望获取快速成长，并成为公司未来持续快速增长的重要来源。冰箱业务盈利能力较强，洗衣机业务处于整合期间，更多追求规模而不是利润成长。

　　实现超常规发展和加强市值管理是公司既定战略，资产注入和兼并收购也就成为必然，也将提升公司的投资价值。华凌、重庆美通、荣事达股权的注入应较快完成，预计增厚08年EPS0.10元以内，小家电如注入将大幅提升公司的投资价值，但其注入在方式和时间上存在诸多不确定性。

　　预计07-09年EPS分别为0.99元、1.34元、1.78元，在估值时我们区别考虑商用空调业务和家电业务，分别给予08年35倍和30倍PE，合理内在价值分别为13.7元、28.6元，合计42.3元，再考虑到资产注入的影响，给予“增持”的投资建议。(联合证券)

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　　 华侨城Ａ：独特的经营模式凸显的投资价值　目标价100元

　　居民收入水平提高、消费结构升级等为主题公园游客增长提供了强劲动力，未来中国主题公园的发展空间巨大和市场前景光明。

　　稳居全国前列的区域经济发展水平、充足和稳定的客源市场、优越和便捷的交通条件，以及适当的空间集聚和良性的市场竞争，这些因素将促使未来华侨城的旅游业务继续快速增长。

　　旅游房地产在我国兴起并非偶然，我国旅游房地产具有广阔的发展空间，而未来重点城市的房地产整体价格仍将高企难下。

　　华侨城房地产项目储备极为丰富，进入2008年后华侨城房地产项目将重新进入密集结算期，预计房地产业继续保持高速增长态势。

　　未来集团公司房地产、酒店等资产将注入到上市公司，这将有助于进一步强化“旅游+房地产”的经营模式，提升公司核心竞争力。若上述资产注入完满实现，将显著提升上市公司业绩和价值(保守估计约新增2008年权益净利润6-7亿元，乐观估计则有望达到近10亿元)

　　2008-2009年总股本按13.11亿股计算，我们预测2007-2009年EPS分别为0.63元、1.35元、2.22元(乐观估计则有望分别达到0.63元、1.44元、2.45元)，其中，房地产仍为公司最主要的净利来源。我们的盈利预测暂时没有考虑上述集团资产注入。

　　我们运用分部估值法，并采取旅游、房地产业务分别给PE法和旅游业务PE法、房地产业务RNAV法两大具体方法分别对华侨城进行了估值，结果显示，华侨城合理的估值约在60-90元。考虑到已明确了的资产注入问题，我们认为，相对于目前价位而言，华侨城仍具有较强的吸引力，具有独特经营模式的华侨城A未来发展前景极为光明，我们维持“买入”的投资评级。未来6-12月合理目标价100-120元。(申银万国)

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　　 一致药业：两广整合打造未来南区龙头　合理价20元

　　公司前三季度实现营业收入50.98亿元，同比增长26.25％；实现净利润1.09亿元，同比增长51.21％，前三季度每股收益为0.358元。业绩的增长主要得益于刚刚完成的两广整合效应初步体现，分销业务收入实现了较大增长。

　　公司的核心业务是药品分销，半年报显示分销业务占营业收入的的94.7％，毛利的46.4％。06年公司开始进行两广整合，即整合广东、广西两地的资源，搭建四大职能中心(运营管理中心、财务管理中心、人力资源中心、行政管理中心)，服务于四大业务板块(分销、连锁、制药、物流)，从而实现主要品种的集中采购，统一配送，并利用新的财务系统对财务状况进行监控和管理。两广整合工作目前已基本完成，将在明年初正式运作。我们认为此次变革的效应充分体现后，公司将实现销售渠道的拓展和优化，营运费用的降低以及谈判能力的提高。两广整合若成功运作，无疑将使公司在华南地区的分销实力大大加强。

　　公司的全资控股子公司致君药业主要产品有联邦止咳露和头孢类抗生素。由于受原料药(磷酸可待因)的限制，联邦止咳露的销售受到影响，预计未来仍不会出现大幅增长。头孢类抗生素经历了降价的影响，毛利率下降，但新生产基地的产能是原有的3倍左右，今后公司将利用渠道优势，锁定头孢类药物的中低端市场，我们认为该药会走以量取胜的模式，销售有望在08、09年实现较大增长。

　　零售业务方面，公司目前拥有四百多家药店，经营基本维持盈亏平衡的状态。考虑到医疗市场将向零售终端逐渐倾斜的趋势，我们认为公司将继续保持和发展这块业务，作为重要的渠道储备，并且不排除引入外资的可能。

　　依托大股东国药控股的平台，公司对未来发展的战略布局清晰进取，有望通过两广整合，进一步凸显优势，朝着华南地区医药商业龙头的方向迈进。我们认为，一旦两广整合成功运作，公司未来很有可能复制其模式，进一步拓展业务版图。

　　投资评级我们看好两广整合为公司带来的巨大拓展机会，以及大型医药流通企业在药品降价及招标过程中的抗风险能力。预测公司07-09年的EPS分别为0.45元，0.58元和0.75元。给与公司08年35-40倍PE，合理股价应在20.3-23.2元，给予“推荐”的投资评级。(长城证券)

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　　 风帆股份：新利润增长点逐步形成　目标价60元　推荐

　　公司原有汽车起动用电池需求未来几年将保持20%左右的速度增长，产品提价、铅价联动以及节能降耗将促使该业务盈利大幅提高；工业电池和锂离子电池将成为公司未来重要的利润增长点；上下游扩张致力于打造一流的铅酸蓄电池公司。

　　投资要点：

　　在国内汽车行业快速增长的大背景下，未来几年公司主导产品汽车起动用电池需求将保持年均20%左右的速度增长。07年开始的产品提价、铅价联动以及产品节能降耗将有效弱化原材料铅价上涨的不利影响，该业务盈利大幅回升。

　　国内电动自行车庞大的销量和保有量为工业电池生产商提供了广阔的空间，公司工业电池一期已于07年下半年全面投产，预计08年有望为公司贡献5000万元左右的净利。公司新能源电池07年底一期也将全面达产，08年起逐步贡献利润。二者将成为公司新的利润增长点。

　　公司收购铅锌矿、计划建立废旧电池回收网络意在形成完整的产业链，打造成一流的铅酸蓄电池公司。

　　预测风帆股份2007-2009年每股收益分别为0.50元、1.03元、1.84元，动态市盈率分别为82倍、40倍和22倍，未来三年业绩符合增长80%以上，公司自身主营业务的估值在40元左右，考虑到公司收购的矿资源具有较高的储量和后续开采价值，给予公司未来6-12个月目标价格60元，首次评级“推荐”。(中投证券)

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　　 厦门港务：稳定发展的综合性港口物流服务商

　　综合性港口物流服务商，旗下业务繁多 厦门港务是一家综合性的港口物流服务商，旗下业务繁多，所涉及的业务包括：

　　集装箱和散杂货装卸、外轮代理、理货、拖轮助靠、运输服务以及建材销售等。

　　公司各项业务发展水平相当，优势业务并不突出。

　　业务分析拖轮：公司的拖轮业务在厦门港具有垄断性，由于公司一直执行较为稳定的收费标准，因此拖轮业务的盈利能力较为稳定。

　　船代：公司下属的外轮代理公司由于成立时间较长，形成了一定的品牌效应，经营环境较好，但长期看我们仍担心“自船自代”业务对公司市场份额的挤占。

　　装卸：我们认为公司装卸业务发展空间一般，首先，业务方面受到邻近港口及厦门港内其他港区的分流影响，其次，厦门港发展重点外贸集装箱业务并没有划归到上市公司的相关港区中，大股东厦港国际也没有将外贸集装箱业务置入上市公司的计划，第三，东渡分公司的吞吐能力已经接近饱和，现有泊位的增长空间有限。

　　理货：国家对理货业务的管理思路是放开市场、适度竞争。在市场竞争中，公司的理货业务的盈利能力下滑明显。

　　货代：货代业务一方面进入门槛较低，市场竞争激烈，另一方面部分进出口贸易实行自代分流了不少业务，公司的货代业务盈利能力也有所下降，未来增长不容乐观。

　　评级厦门港务目前市场价格8.50元，与我们的估值区间9.17元-10.54元差距不大，给予“持有”评级。(广发证券)

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　　 三特索道：景区索道连锁公司　资源储备突出

　　国内索道行业龙头，景区开拓能力强。三特索道公司是一家跨区域经营的索道专业化连锁集团，公司已经运营的有4条索道、2条滑道、1个极限运动中心、1条地面有轨缆车和2个风景区。公司管理层具有较强的以市场化手段开拓景区及其配套索道的能力，预计未来每2年可新增景区数处。

　　国内索道行业发展前景广阔。客运索道作为旅游行业的重要组成部分，其发展速度与旅游行业的发展密切相关。《中国客运索道十一五发展规划》预测，到2020年，国内旅游客运索道数量将比05年翻倍，2010年索道发展目标是：客运索道总量和运营收入年均增长率分别为6.99%和6.81%。

　　募集资金项目前景看好。贵州梵净山索道项目，预计建成后头三年可带来净利润分别为：90万元、345万元、451万元；华山宾馆改造后预计2008-2010年净利润分别为201万元、245万元和327万元；湖北坪坝营生态旅游区项目，预计2009年开始盈利，2008-2010年约可实现利润-972万元。..估值与投资评级。07-09年EPS分别为0.33.54.69元，增长率分别为：72

　　，结合国内外同类公司估值水平，给予08年PE35-40倍估值，合理价为18.90-21.60元，DCF法估值为20.52元，鉴此我们认为合理价值区间为20.52-21.60元，给予现价(17.18元)“买入”的投资评级。

　　风险提示。自然风险、环保政策风险等系统性风险和经营扩张过程中的管理风险。

　　估值与投资评级

　　我们用两种估值方法对公司进行了估值测算。

　　相对估值

　　根据预测，三特公司业绩全面摊薄后2007-2009年度EPS分别为：0.33、0.54和0.69元，结合国内及国际可比公司的估值水平，我们认为其合理价值为18.90-21.60元，对应08年35-40倍PE。

　　国内旅游行业PE估值

　　同行业比较：目前国内同行业优质公司06年PE平均水平为71倍，07年动态PE为50倍。海外同类公司06年PE为33倍，07年动态PE34倍。

　　中小板块PE估值

　　中小板市盈率比较：三特索道上市于深圳中小企业板块，公司估值可适当参照该板块PE水平。2007年以来新上市的中小企业板公司共有37家，当前股价对应的06年市盈率为46倍，对应07、08年动态市盈率分别为44和34倍。

　　DCF测得公司合理估值为20.52元。

　　综合相对估值法和绝对估值法，我们认为公司合理价值区间为20.52-21.60元。

　　估值与建议：

　　我们预测2007-2009年摊薄EPS分别为0.33、0.54和0.69元，业绩增长率分别为：72

　　，结合国内国际同类公司估值水平，我们认为其合理价值区间为18.90-21.60元(对应08年35-40倍PE)；而据DCF模型测得每股价值为20.52元，综合以上，我们认为该公司合理价值区间为20.52-21.60元，而当前价仅为17.18元，故首次给予“买入”评级。(中信证券)

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　　 万科A：最具有成长性的住宅地产标杆

　　1、战略清晰，专注住宅

　　万科战略发展思路十分清晰，专注于住宅开发。商品住宅市场是我国房地产行业需求空间最大的细分市场。同时，相对于商业地产，住宅开发也是难度相对较低、周转相对较快、风险最小的细分市场。目前万科开发业务已经形成“3＋X”布局，遍及全国30多个城市，覆盖了全国大部分经济发达区域。

　　2、适量储备，稳健扩张

　　公司今年土地储备速度放缓。目前按万科权益计算的公司规划中项目建筑面积合计为1818.5万平方米。能够满足08、09年稳健扩张需要。

　　从拿地方式上看，公司更多通过收购与合作等成本较低的方式获取项目资源。

　　3、融通资本市场，打破资金约束瓶颈

　　基于开发项目周期缩短，对地价与房价的敏感性降低，制约公司扩张与成长的首要因素将是资金约束。万科今年通过增发融资100亿元，加上59亿元的公司债，累计融资159亿元。资本市场的融通，为万科成长打破了资金约束的瓶颈，公司仍有从资本市场融资满足发展扩张的需求。

　　4、注重EPS的持续增长

　　相比于扩张速度与扩张规模，万科更注重EPS的持续增长。快速开发、快速销售的营销策略以及工业化住宅生产方式都将会缩短房地产开发周期与结算周期，平缓业绩波动。我们预计，未来两年EPS将保持60％以上的增长，房地产市场的景气很有可能使EPS超预期增长。

　　5、维持“强烈推荐、A”的投资评级。

　　预计07、08年每股收益为0.75、1.25元，2007-11-7公司股价为36.50元，对应于07、08年动态市盈率为48.67和29.2。我们按35～40倍PE估值，未来6个月目标价格区间43.75元～50元。万科仍然是地产类最安全、最具有成长性的上市公司，维持“强烈推荐、A”的投资评级。(国都证券)

　　共 8 页首页 8 (来源：中金在线/股票编辑部) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。