软件产业保持平稳增长，占电子信息产业比重略有下降。2007年1-9月电子信息产业实现主营业务收入34,572亿元，同比增长20.1%，其中9月份实现收入4,643亿元，环比增长12.6%。1-9月软件产业实现收入3,785亿元，同比增长23.6%，高于电子信息产业的整体收入增速3.5个百分点。
其中9月份软件产业实现收入346亿元，环比下降了22.2%，软件业收入波动大于电子信息产业。9月份软件产业收入占电子信息产业的比重为7.5%，环比下降了2.1个百分点。
软件产业发展不平衡。07年1到9月软件产品实现收入1,318亿元，同比增长25.8%；系统集成929亿元，同比增长18.6%；软件技术服务594亿元，同比增长25.0%；嵌入式系统软件收入851亿元，同比增长24.7%；IC设计收入93亿元，同比增长28.8%。以上各类业务收入占总收入的比重分别为34.82%、24.54%、15.69%、22.48%、2.46%。其中软件产品和嵌入式软件收入之和与系统集成及服务收入之和的比例为1.42:1，高于发达国家水平，标志着现阶段我国软件行业尚不成熟。
软件及服务板块涨幅高于其它电信行业板块。2007年10月8日至11月9日，天相软件及服务行业指数涨幅为-7.83%，低于同期的上证指数5.57个百分点，但涨幅高于电子信息产业内通信、家电、传媒、元器件、计算机硬件等行业板块。
细分行业指数涨幅高于板块整体水平。从细分行业来看，软件产品行业指数（包括9家重点公司）9月份降幅为3.11%，系统集成与服务行业指数（包括4家重点公司）9月份降幅为7.39%，两个细分行业指数的涨幅分别高于软件及服务板块指数0.44个百分点和4.72个百分点，表明非重点公司是造成行业指数跌幅较大的主要原因。
细分行业龙头跌幅较大。从上市公司情况来看，9月份软件及服务板块的25家上市公司中仅有3家出现了不同程度的上涨，其中涨幅高于软件及服务行业指数的有6家，高于大盘的有5家。但总市值较大的东软股份、航天信息等龙头企业的股票涨幅相对较大，从而减少了软件行业指数的跌幅。
上市公司重点事件分析。东软股份（600718）：整体上市方案被否；东华合创（002065）：拟增资控股华信北美公司；金山软件：启动香港公开招股。
1.软件行业总体运行情况
1.1电子信息产业收入保持平稳增长
根据信息产业部公布的2007年1至9月电子信息产业经济运行情况，电子信息产业1-9月实现主营业务收入34,572亿元，同比增长20.1%，其中9月份实现收入4,643亿元，环比增长12.6%。
1.2软件产业占电子信息产业的比重不断上升
2007年1-9月，软件产业实现收入3,785亿元，同比增长23.6%，高于电子信息产业的整体收入增速3.5个百分点。其中9月份软件产业实现收入346亿元，环比下降了22.2%，软件业收入波动大于电子信息产业。9月份软件产业收入占电子信息产业的比重为7.5%，环比下降了2.1个百分点。
1.3软件行业发展不均衡
软件产业内各项业务增长不平衡。07年1到9月软件产品实现收入1,318亿元，同比增长25.8%；系统集成929亿元，同比增长18.6%；软件技术服务594亿元，同比增长25.0%；嵌入式系统软件收入851亿元，同比增长24.7%；IC设计收入93亿元，同比增长28.8%。由于系统集成行业的市场集中度低、企业规模小，不利于企业承接大型项目，同时企业间的过度竞争也影响了整个行业的收入水平，因此07年1到9月份系统集成行业的收入增速低于软件行业增速。
软件产品收入占比过高。从各项业务的收入占软件行业收入的比重来看，软件产品占比为34.82%，系统集成为24.54%，软件技术服务为15.69%，嵌入式软件为22.48%，IC设计为2.46%。可以看出软件产品和嵌入式软件收入之和与系统集成及服务收入之和的比例为1.42:1，而发达国家的这一比重通常为1:1，我国软件行业系统集成和服务的比重过低也是软件行业尚不成熟的标志。
2.软件及服务板块上市公司运行状况
2007年10月8日至11月9日，天相软件及服务行业指数涨幅为-7.83%，低于同期的上证指数5.57个百分点，高于同期的天相流通指数3.97个百分点，同时软件板块指数的涨幅也高于电子信息产业内通信、家电、传媒、元器件、计算机硬件等行业板块。从软件板块各月的涨幅来看，从3月份开始，软件板块指数的涨幅一直落后于上证指数的同期涨幅。
从细分行业来看，软件产品行业指数（包括9家重点公司）9月份降幅为3.11%，系统集成与服务行业指数（包括4家重点公司）9月份降幅为7.39%，两个细分行业指数的涨幅分别高于软件及服务板块指数0.44个百分点和4.72个百分点，表明非重点公司是造成行业指数跌幅较大的主要原因。
从上市公司情况来看，9月份软件及服务板块的25家上市公司（剔除停牌的欣网视讯、SST新智、ST天桥）中仅有3家出现了不同程度的上涨，其中涨幅高于软件及服务行业指数的有6家，高于大盘的有5家。但总市值较大的东软股份、航天信息等龙头企业的股票涨幅相对较大，从而降低了软件行业指数的跌幅。
3.上市公司重点事件分析
3.1东软股份（600718）：整体上市方案被否
证监会发审委否决了东软股份（600718）整体上市的方案。东软股份原计划以换股吸收合并的方式吸收大股东东软集团的全部股本，从而实现整体上市。具体方案为按照东软股份每股价格24.49元，东软集团每股价格7.00元，以1：3.5的比例进行换股，换股后总股本达到5.25亿股。东软集团实现整体上市后，将发挥公司的规模优势，使东软股份的外包业务出现大幅度上涨，并将成为国内最大的软件外包承揽企业。
对于此次方案被否，主要原因可能来自于以下三点：1、东软集团存在员工持股会，导致股权结构过于复杂。2、目前公司股价过高也可能是方案被否的一个原因。3、集团欲将教育资源也注入上市公司，相关部门考虑到一旦上市公司经营状况不佳会影响到教学活动的正常开展。
由于此前市场上普遍认为东软整体上市会获得证监会批准，因此对公司整体上市后的高增长预期已在股价上早有反映，目前公司的滚动市盈率已经达到105倍。因此此次方案没有通过将使相关投资者面临很大的市场风险，我们将公司的投资评级下调为“中性”。
3.2东华合创（002065）：拟增资控股华信北美公司
公司董事会审议通过了增资控股北京华信北美科技有限公司（以下简称华信北美）的议案。公司拟用自有资金向华信北美注资3040.61万元，增资完成后公司持有华信北美51%的股权，成为其控股股东。
东华合创增资控股华信北美是公司继定向增发收购联银通之后的又一扩张举动。华信北美的主营业务为金融行业应用软件的研发和生产，其业务收入中66%来自农信社，13.54%来自城商行。公司近年来在稳步发展系统集成业务的同时，大力进军行业应用软件领域，此次收购成功后，将增强公司在金融业应用软件领域的实力，提升公司的毛利率水平。预计公司07的EPS为0.64元，如果此次收购成功，将使公司08年的EPS增厚10%达到1.23元，维持“增持”的投资评级。
3.3金山软件：启动香港公开招股
国内著名的软件生产商金山软件有限公司启动香港公开招股。公司将以2.9亿至3.6亿港元的价格向全球发售2.13亿股，预计募集金额达到7.67亿港元，10月份在香港主板上市。
金山软件的主营业务有杀毒软件、网络游戏等。公司是国内著名的杀毒软件生产企业，07年1季度在国内杀毒软件市场的占有率为10%；另外公司的网络游戏产业收入占总收入的比重已经达到68%。金山软件此次募集资金主要投向网络游戏产业，预计将使公司在该产业的ARPU值大幅提高，07和08年网络游戏业务的ARPU值将会达到23.19元和27.14元。另外公司还会将募集的资金中的7,600万港元用于拓展海外市场，以期在海外市场中获得更多的回报。
作者：刘晓冬 天相投资
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(责任编辑：郭玉明)
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