摩根大通：趁调整入鞍钢

　　近日源材料股走势偏弱，鞍钢(0347)更是大幅回落，主要是与其公布第三季度业绩表现较市场预期为差所影响。由于钢价下跌，但原材料价却上涨，令鞍钢今年第3季度业绩，毛利率由07年上半年的29%，下降5个百分点至24%，纯利则为17.6亿元(人民币?下同)或每股0.297元。

表现较市场为佳，亦较摩根大通预期低15%。摩通因此在业绩后将该股未来3年的盈利预测调低，但认为近期该股股价下滑，反而做就投资者趁低吸纳的良机，因此该行仍维持鞍钢的增持评级不变，最新目标价31.9港元。

　　根据鞍钢业绩显示，第三季钢产品售价较今年上半年平均低3%，相反铁矿石价则较今年上半年高3%，而营业税及出口关税的支出亦较摩通原预期为多。由于第3季度业绩较摩通预期差，故将鞍钢07年至09年的盈利预测分别调低7%至9%，最新估计3年度每股盈利分别为1.35元、1.64元及2.23元，主要改动原因是调低了未来钢价的假设，而铁矿石成本则上调10%。

　　钢价低位回升

　　虽然业绩表现较预期差，但摩通认为目前仍是趁低吸纳鞍钢的良机，主要是：钢价已由第3季低点回升，预期未来内地对钢产品的需求仍会大于供应，支持其上升周期持续下去；透过自然增长及新收购，鞍钢的产能将在2010年前增加超过1倍，由目前1600万吨增至4000万吨；由于生产成本上涨的压力，将促使内地制钢行业加速整合，而作为全国第2大钢铁生产商的鞍钢，将是此过程的受惠者；鞍钢将继续以10%折让价向母公司收购铁矿石，以及该股将持续优化其产品组合。

　　摩通轻微调低鞍钢的目标价，由32.3港元降至31.9港元，相当于08年预期市盈率17倍，这较在港上市的钢铁股平均市盈率13.4倍，溢价约30%。摩通认为，由于鞍钢具备收购其它钢厂的潜质，因此赋予该股30%的溢价，仍然合理，而这亦即较环球钢铁股的平均市盈率，出现约40%溢价。

　　

搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。