憧憬中投公司入股 汇丰控股:"大笨象"会否跳舞?

　　港股近日强势没法挡！在市场憧憬港 股“直通车”效应下，连大落后的汇丰控股(HK0005，香港投资者习惯简称为“汇控”)亦受追捧，股价一度突破52周新高。 “萎靡这么久，终于也肯升了！”“大笨象外号果然没错，人家升了这么多，它也没有升，希望这次是真升，不是假升！”

    谈起汇控，投资者莫不感到失望，尤其是近日港股大涨，不少大蓝筹屡创新高，汇控却“斯人独憔悴”，股价停滞不前。

不过，内地国庆黄金周期间，汇控表现却脱胎换骨，股价接连冲破145港元及150港元阻力关口，最高一度上探153.5港元。 不过，相对其它金融股升幅以数十个百分点计算，汇控股价仍然跑输。事实上，港股年初至今升幅已超40%，汇控则仅升5%左 右，即使以全年低位131.5港元计，亦只上升14%，表现令不少长期捧场客失望。有股东甚至要求汇控管理层检讨策略，美国维权股东Knight Vinke便发出声明，促请汇控检讨策略，最少已获6家基金公司支持。 虽然汇控近期转强，不过基金大户仍未一致看好，里昂证券(CLSA Asia-Pacific Markets)便认为，汇控国庆期间升势属“昙花一现”，建议“沽售”，给出的一年目标价 仅114港元。 但事实上，汇控确实有不少利好因素，刺激市场重新合予其合理股价。

    憧憬中国投资公司入股

    中国投资有限责任公司于9月底成立，注册资本金为2000亿美元。该公司将把港股列为优先投资的市场之一，以汇控的国际化及规模，市场普遍认为，汇控自然会成为该公司投资目标之一。瑞银集团(UBS)研究报告便认为，包括汇控和港交所(HK0388)在内的港股，都将有望列入中国投资公司的“购物清单”。近日汇控突然强势，可能是市场憧憬中国投资公司入股，于是有投资者预先买入之故。

    股价大落后，基金追捧

    正如前文提到，汇控今年升幅仅为5%，同期恒生指数上升超过40%，在恒生指数成份股中，中国人寿(HK2628)同期升幅达79.5%，港交所(HK0388)升幅更达180%。当然，以上两者有特别利好因素刺激股价 (中国人寿受惠A股市场，港交所受惠政府入市)，但无特别消息的中华煤气(HK0003)，今年股价亦上升超过20%，新鸿基地产(HK0016)上升近40%，蓝筹股中最弱势的电讯盈科(HK0008)，亦有5%升幅。照此看来，汇控表现确实十分不济。 “大落后”情况下，汇控股价近日陆续得到投资者青睐。高盛证券发表研究报告，认为汇控的利好及利淡因素大致平衡，但美国潜在进一步减息，加上派息持续以逾11%增长，令派息率可达5%以上，则令该股上升预期比下跌预期更大，故轻微调高该股目标 价由158升至161港元，评级续为“中性”。

    美国次按忧虑渐减

    汇控股价不振的最大原因，是市场预期美国次级贷款问题将严重影响其盈利。 不过，最初引起市场关注次按危机的金融机构，正是汇控。汇控早于今年3月，便为次按发出预警，指因受美国次按问题影响，盈利可能受损。这个消息亦令汇控股份被抛售，股价受挫。 10月7日，美联储(FED)前主席格林斯潘(Alan Greenspan)在接受美国电视媒体访问时表示，美国次级贷款风暴已缓和，金融市场运作亦开始回复正常。 汇控早于其它金融机构预警次按问题，明显说明其早知问题所在。市场认为，以汇控这样拥有一百多年历史的公司而言，经营遇到问题，相信可妥善安排及处理。

    股息率吸引

   汇控现价计派息率达4%，在港股蓝筹股中，派息率已算相当不俗；汇控分派股息将每年递升(2006年首三季为0.15美元，2007年首三季为0.17美元)，若以现价计，汇控预期派息率将达0.85美元或4.42%，在香港蓝筹股中，除个别公用股如中电控股(HK0002)、香港电灯(HK0006)外，以汇控派息率为最高。 内在价值不断提升 最后一个因素，也是容易被投资者忽略的因素：汇控子公司今年表现优异，恒生银行(HK0011)、平安保险(HK2318)及交通银行(HK3328)今年升幅已达41.1%、160%以及24.7%，汇控内在价值将相应增加不少。 入市策略：看长线 汇控股价10月上旬及中旬在150港元左右徘徊，以市盈率计，汇控现仅为13倍，市场预期其市盈率今后可能进一步回落。虽然次按问题仍对汇控股价构成一定压力，但长远计，作为国际大型金融机构，加上派息率富有吸引力，若以长线投资价值看，汇控现仍具吸纳价值，适合退休一族或稳建投资者。建议可于145~150港元附近吸纳，作长线投资。

　　汇丰银行：百年老字号

　　汇丰控股为汇丰集团（HSBC Group）控股公司，总部设于英国伦敦，至今已拥有超过140年历史。汇丰的名字源自1865年于香港创立的创始成员——香港上海汇丰银行有限公司。最初为在远东的英国公司提供金融服务。截至2006年12月底，汇丰集团业务已遍布全球，总资产高达1.861兆美元，为全球资产规模最大的银行机构。

　　再谈港交所：高处未算高

　　上期本栏目分析港交所(HK0388)的投资价值以及买卖策略，仅一个月，港交已升破本栏目所提出的250港元目标价，升势之急，令不少投资者始料不及。不少外资大行已修订其目标价，新加坡星展银行(DBS)便将目标价由245港元调高至333港元。由于升势太急，加上港股近期走势大起大落，建议投资者可待港交所跌至225港元水平左右吸纳，一年目标价可望300港元水平。