新股多泡泡 追高即被套

　　新股多泡泡追高即被套

　　今年以来逾七成新股次新股跌破上市首日最高价

　　今年以来，市场非理性“炒新”的热潮促使大量新股和次新股股价在短暂冲高后迅速回落。尤其自9月25日以来，已有包括中国石油、中国神华等人气最高的大盘股在内的10只新股接连跌破上市首日最高价。

　　今年超过七成

　　新股破首日价

　　今年以来，市场非理性“炒新”的热潮促使大量新股和次新股股价在短暂冲高后迅速回落。尤其自9月25日以来，已有包括中国石油、中国神华等人气最高的大盘股在内的10只新股接连跌破上市首日最高价。据WIND资讯统计，截至昨日收盘，今年首发的97只新股中，有71只个股股价跌至首日最高价以下，占比超过73％。不仅如此，今年增发的上市公司也频频遭遇“破发”的尴尬。以昨日收盘价计算，今年增发的136只个股中已有20只跌破增发价。同时，新股与次新股上市首日走势冲高回落的比例也有所上升。

　　中小板新股成了“重灾区”

　　值得注意的是，中小板成为新股神话破灭的“重灾区”。统计显示，在71只跌破首日最高价的个股中，共有61只集中在中小板，占今年新发80只中小板个股的76％。从跌幅来看，截至昨日，该61只个股相比上市首日最高价平均跌幅超过33％。其中，跌幅最大的为拓邦电子，股价昨日报收24.99元，相比6月29日上市当日最高价的71元跌去超过46元，跌幅近65％，位居两市首位。不仅如此，昨日收盘价相比上市最高价“腰斩”的个股共有10只，跌幅超过30％的有39只，跌幅超过10％的也多达53只。

　　相比中小板新股的大面积深幅下跌，主板新股与次新股普遍跌幅相对较小，相比首日最高价平均跌幅仅为13％左右。在10只主板新股与次新股中，截至昨日，跌幅最大的金陵饭店下跌近30％。此外，虽然跌破上市最高价的主板次新股中，不少曾在上市前冻结“天量”申购资金，但上市后也难逃高开低走的“厄运”。如冻结申购资金创纪录的中国石油自上市以来跌幅为23.83％，中国神华跌去9.25％，中海油服也下跌19.63％。

　　跌跌不休

　　45新股上市首日高开低走

　　从个股上市首日表现来看，今年首发的97只新股中有45只上市首日出现高开低走，占比超过46％。其中，10只主板上市大盘股回落幅度较小，首日平均回落幅度为5.43％。此外，35只中小板股首日平均回落幅度为9.71％。

　　尽管中小板新股与次新股首日高开低走的比例较高，中小板首日整体涨幅仍明显高于主板，平均涨幅超过183％，其中西部材料以上市首日超过415％的涨幅位居榜首；主板个股首日平均涨幅仅为100％，其中首日涨幅最大的连云港仅为187％。但从上市后表现来看，截至昨日，主板新股相对发行价涨幅仍整体偏高。其中，中国铝业以累计上涨超过431％位居首位，而上述10只主板新股累计平均涨幅高达164％，远高于中小板新股116％的整体平均涨幅。

　　制度漏洞

　　“一级市场撑死，二级市场饿死”

　　有市场人士不无形象地描述中国股市目前的“三高”现象：“发行高市盈率、上市高价炒作、当日高换手率”；竞争呈现苦乐不均的直接结果就是，“一级市场撑死，二级市场饿死”。对照机构和散户，就是一级市场只认钱——钱多的机构在一级市场无风险赚大钱，而“红眼”的散户炒新则犹如走钢丝，买入即套牢的概率越来越高。

　　目前实行的新股发行机制，其设计背景是2004年股市恢复扩容的初期，市场需求低迷、资金匮乏的情况下，为了确保新股发行成功，以及培育机构投资者，制定了过于有利于机构投资者利益的发行制度。这一制度，在目前充裕的市场资金能够持续接纳新股不断发行的条件下，开始暴露出漏洞。

　　“目前的发行制度是只认钱不认人。”燕京华侨大学校长华生指出。最直接的表现就是大机构成了一级市场的超级大赢家，中小投资者申购中签比中彩票还难。这不仅损害了广大公众投资者的利益，而且也不利于资源的有效配置，不利于上市公司IPO走向实质意义上的市场化。

　　华东师范大学企业与经济发展研究所所长李志林分析认为，由于机构在一级市场中能够获得大量筹码，他们有对倒高开的冲动，从而实现在高价抛售的目的。他举例说，中石油上市首日，集合竞价高达1.9亿股，“如果筹码多数在散户手中，这是不可能做到的”。

　　李志林表示，二级市场的市盈率高，部分重要原因就是，资金在一级市场的热捧吞噬了新股上市后在二级市场的溢价。“防止市场泡沫，应该从一级市场开始。”他说。统计显示，新股发行市盈率正在节节攀升。以2006年后上市的银行股为例，从去年7月中国银行上市时24倍的发行市盈率，到去年10月工商银行上市27倍的市盈率，再到今年2月兴业银行32倍的市盈率、4月中信银行59倍的市盈率，直至7月份宁波银行80倍的市盈率，节节高攀。而6月18日发行的中国远洋，首发市盈率更高达98.67倍。

　　资金囤积一级市场对二级市场造成的挤出效应也越来越明显。李志林指出，整个市场把天平倾斜于一级市场，新股对老股有挤出效应。如中石油，打新股的时候要卖出股票，锁定期锁定大量资金，上市后机构配置，一个大盘股的上市造成了大盘的几次失血。长此下去，二级市场的存量资金会越来越少。

　　解决之道

　　建议新股上市首日实行限价

　　如何改变目前出现的问题？华生首先提出，大盘股在A股市场上市比例太小的局面也要改变。如中石油在A股市场只发行了全部股份的2％。作为中国乃至亚洲最赚钱的公司，相对3.3万亿元的申购，供不应求的状况无疑会推高定价。中石油在香港的股价只有十几块钱，原因就是在香港上了12％的股份。但华生也表示，目前这一方面已经出现了一些改进。如“先A后H”的规定就是一项改进，规定先发行A股时至少要发行总股份的10％以上，不能人为制造供不应求。

　　发行制度的改革也必须提上议事日程。不少专家和市场人士都提出，改革发行制度，必须改变以机构为重心的偏向。

　　华生认为，必须改变发行方法。但他并不认同恢复市值发行。他建议，可以按照账户而非资金来实行认购。

　　李志林也认为，对大盘股的发行，应该凭二级市场的股票账户来认购，如每个账户1000股。“在英国、美国以及香港等成熟的资本市场，新股发行都首先保证中小散户的申购，都是这么做的。在二级市场做了贡献的资金，应该对其进行鼓励。”他说。

　　中央财经大学教授贺强建议，恢复以前的“优先满足市值申购”原则，根据二级市场的市值配售，鼓励向二级市场投资，“不应简单废弃市值配售，市值配售能有效杜绝违规资金入市打新股赚取无风险利润，也能体现公平原则。”

　　李志林建议，为了防止泡沫，在新股上市第一天进行最高限价。“这样机构炒新就不会这么积极了”。

　　炒新策略

　　看大盘瞧业绩巧判新股走势

　　无论打新还是炒新，散户都处于劣势。那么散户是否就无所作为了呢？有关人士并不这么看。

　　华东师范大学企业与经济发展研究所所长李志林表示，除非是打新中签了，目前情况下炒新，散户无法与机构对抗，要注意研究股票，如果没有这方面的能力还是买基金。

　　渤海投资秦洪也认为，由于目前新股几乎都是在上市首日高开，散户在中签后不妨高位出货。同时，他认为，新股目前还是有投资机会的。市场人士指出，从前期新股上市后的表现来看，新股虽然拥有不同的行业特征以及产品周期特征，但在二级市场的短期走势趋势上，却有着惊人的相似之处，即高开高走→高开低走→平开平走→低开高走→高开高走的循环周期。

　　而近期，中国神华、中海油服等借助H股旋风走出令人瞠目结舌的高估值，走出高开高走的行情，业内人士戏称“高空走钢丝”。而在中国石油上市后，则意味着新股的炒作进入高开低走的阶段，这其实在中小板块新股中早已有所体现，江特电机、山下湖等品种均是典型的下降通道的K线组合。秦洪分析认为，新股的炒作已进入到平开平走的循环低点。要在这种情况下获得投资收益，须密切关注以下两方面是否配合。一是要得到大盘的配合，新股能否出现较为强势的持续走高态势，与市场的活跃以及市场氛围的配合密不可分。他认为，当前A股市场已经开始处于反弹行情，而且当前资金已有挖掘中小市值成长股的偏向，这也有利于近期陆续上市的中小板新股的走强。二是要得到新股素质的配合。从近一年来的新股行情共性来看，新股能否走出相对独立的强势，与其基本面有着极大的关联性。如果业绩持续增长，股价出现强劲走势的概率较高。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。