东方证券给予中国神华“中性”评级

　　中国神华的核心竞争力在于其煤、电、路、港一体化。虽然很多煤炭上市公司都有运输资产，但是中国神华拥有的是西煤东运大动脉神朔－朔黄线及第二大煤炭下水港黄骅港及天津港部分煤码头，保证了中国神华的煤炭运力及高盈利的下水煤比重。

　　公司的煤炭产量约占全国煤炭总产量的6%，利润占到规模以上煤炭企业利润的40%，从产量占比来看，公司作为全行业龙头成长性值得期待，但另一方面，公司将难以获得与神东煤矿同样盈利能力的资产。

　　不考虑资产收购，公司煤炭业务2007-2010年煤炭业务复合增长率为10.01%，公司发电业务复合增长率为17%。

　　集团公司的煤制油项目，正式投产应在2009年以后，当油价达到45美元/桶时，项目达到盈亏平衡点，如果按照南非萨索尔公司50%的经营利润率，在目前的油价下，盈利相当可观，但是由于煤制油项目关系国家战略，其商业投产时间、注入公司时间都是一个未知数。

　　集团公司目前尚余部分煤炭资产与电力资产，如果将这部分资产一次性注入公司，那么将增厚每股业绩0.15元。如果将集团剩余的所有资产注入公司，那么将增厚每股业绩0.30元。

　　我们给予公司65元的目标价，目前给予中性的投资评级。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。