机构：广州万隆
提要：小盘成长股携估值、高成长的双重优势，已经成为明显的估值洼地。而作为引导投资理念的旗手---基金们的重新关注，也将给市场重回成长投资的怀抱加上重重一记法码，暴风雨后小盘成长股行情开始萌芽!
成长股和价值股的不合理估值对比决定了目前市盈率结构的严重失衡，而本轮政策调控终结和打破了快牛格局的持续发展，恰好为重新构建合理的市盈率结构水平提供了天赐良机。
一，大盘股泡沫破灭为小盘成长股崛起预留空间
实际上，股市往往也遵循着破旧迎新的自然规律。伴随着市场暴跌和大盘股泡沫的破灭，在持续支配投资者思想的价值投资模式被打破之后，必然也为新的投资理念逐步形成拓开空间。正如本栏目前两篇文章所述，投资理念的轮回是一种自然规律，以资产重估做为主要理论基础炒做大盘股的泡沫被政策刺破以后，市场必将重归成长投资的怀抱以重塑整体格局。
从实际上来说，由于大盘股行情的发起和发展，其对资金的吸纳效应和对其它板块的排斥效果是非常明显的。大盘股行情的发展和指数的高举高打非但不会给成长型的小盘股板块带来扶持效应，反而会从中不断的吸纳资金，吸引大部分投资人的注意力，总体上排斥了小盘成长股的投资热潮。所以反过来，一旦大盘股行情终结，将迫使大部分追捧大盘股的资金从中逐步流出。这部分流出的资金必然转移注意力挖掘新的投资热点，从而在长期牛市的发展过程中获得更多的投资回报。也就是说，大盘股泡沫的破灭会产生明显的资金结构性挤出，为孕育的新投资热点--小盘成长股行情做好资金上的准备，同时也给投资者思想的转变预留了足够空间。
二，小盘成长股已成为实际上的估值洼地
由于大蓝筹在较长一段时间内受到投资人热烈追捧，小盘股成为典型的市场弃儿，这反而让不少成长性颇佳的小盘股估值回归到一个十分合理甚至于偏低的位置，小盘成长股同时具备了成长性高、估值低的双重优势，成为名副其实的估值洼地。
1，成长性高
大部分投资者在关注银行、地产等绩优蓝筹业绩增长的同时，往往忽视了长期成长性更高的小盘股。实际上，目前我国正处于经济结构转型的重要时期，很多符合产业政策的小型上市公司都具备很好的持续成长性。比如新能源、新材料、低毒农药、电子信息等行业的上市公司，往往可以获得很高的利润率和非常大的市场增长空间。
尤其是其中部分具备很高垄断门槛的龙头型上市公司，一般能在未来几年保持持续的高增长，这显然是很多大型蓝筹股所明显不具备的优势。
2，成长股目前还具备了估值优势
按照往常的惯例，一般情况下成长性好的小盘股市盈率普遍应该高于成长性一般的大盘股，其估值相对大盘股偏高是给予成长性的估值溢价。但是从目前的情况来看，这一合理的市盈率结构显然受到了大盘股投资热的扭曲。实际上，目前市场给与大盘股的定价水平丝毫不逊于小盘成长股。而从理性的角度来看，这显然是不能长久的。
在最具定价代表性的成熟市场来看，诸如google、baidu及阿里巴巴这类高成长型网络公司，一般都可以给予高达百倍甚至数百倍的市盈率评估，而成长性一般的大蓝筹则稳定享有仅十几倍市盈率定价水平。国际市场和国内市场的定价标准明显不同，而发达市场的估值理念最终将通过各种方式传导到新兴的市场中，起到明显的牵引作用。这也意味着，境内市场中的小盘成长股实际上可能面临着一个新的定价过程。
很难想象具备双重明显优势的小盘成长股，会继续长期被市场冷落下去。
三，基金很可能重挥成长投资理念的大旗
基金往往成为引导着市场主流投资理念的主要力量。无论是向高成长的新兴市场投资，还是向价值低估的绩优蓝筹股投资，基金始终倚仗其庞大的资金规模、先进投资理念和对市场无以能比的号召力，始终走在投资理念的最前沿，引领着市场的投资潮流。正是由于基金们对新的投资机会高度敏感，市场资金才能够合理理性的配置，让资本市场的优化资源配置功能发挥得淋漓尽致。
而目前管理层重开基金审批的利好刺激下，基金们显然具备了重新引导新投资潮流的能力。在大盘股投资受到政策的打压，及从价值投资的角度来挖掘，基金除保持正常对权重股的配置外，必然将适应市场环境重新挖掘新的更具长期投资价值的热点。从前一阶段基金经理的看法中，我们可以经常看到资产注入、产业升级之类的投资主题，这在很大程度上说明基金也开始转变其投资方向，成长型投资的热潮似乎初露端倪。
四，宏观面也利于扶持成长股行情的发展
应该说从宏观基本面来看，中期内创业板、人民币快速升值压迫下的产业升级实际上都是符合经济基本面发展方向的主要炒作主题。而这些因素很可能刺激市场资金转化到对诸如科技、新型产业成长股的追捧当中，成为扶持成长股行情的主要外在因素。
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