网游IPO热潮再起 并购大战一触即发

史玉柱

池宇峰

雷军

陈天桥

丁磊

朱骏

　　“在从旧金山飞往北京的飞机上，头等舱都被要进军网络的VC风云人物霸占了。”业内人士形容VC对中国互联网行业热情的一句话，从一个侧面反映出这股经济的热浪正波及全球。而业界流传的“网游业，一个睡觉都能赚钱的行业”的说法，则揭示了网络游戏“暴利”的一面。

　　网络游戏在资本市场上造就的神话正在集中上演：先是在软件领域拼搏了19年的金山，以网络游戏之名成功上市；其后，曾在中国保健品行业大出风头，如今又在中国网游行业再造传奇的“奇人”史玉柱，于11月1日在美国纽约证券交易所为巨人网络敲响上市钟声，其本人仅仅通过三年时间就在网游领域从零做到了市值第一； 而刚刚坐上“中国互联网企业市值第一”席位的阿里巴巴，业内盛传将收购九城，大举进军网游业……

　　本以为已被盛大、网易、九城等先行者瓜分殆尽的网游市场，随着新生力量的迅速崛起，开始重新划分版图。

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　　盛大总裁唐骏乐观预测，“网游是一个‘创意’行业，什么奇迹都可能发生。中国网游市场仅仅处于起步阶段，在可预见的几年内，至少还有5家以上的网游企业将进行IPO。”

　　本报记者 张韬

　　IPO热潮 4家企业赶集上市

　　近两年，网游公司出现了扎堆上市的局面，网游概念股逐渐成为全球基金经理们青睐的投资对象。2007年，对于中国网络游戏发展历程而言，是一个重要的转折点，一波新的上市热潮在这一年此起彼伏。

　　今年7月，中国网络游戏开发和运营商“完美时空”在纳斯达克市场挂牌交易，成为继网易、盛大、九城之后在纳市登陆的第四家中国网游运营商，1.88亿美元的融资额也打破了当年盛大创下的1.5亿美元纪录，上市速度之快令人瞠目结舌。

　　此后不久，金山软件在香港联合交易所成功上市，融资约6.261亿港元，终于圆了8年上市的梦想。据悉，金山的利润构成中有超过60%来自网游。

　　11月1日晚，巨人网络在美国纽交所上市，开盘价18.25美元，融资总额突破10亿美元。几乎与此同时，11月2日，网龙在香港创业板上市，以13.18港元的发行价成功融资14亿港元。

　　短短数月时间内，4家内地网游企业在境外密集上市。加上之前上市的网易、盛大、第九城市等，国内网游上市企业数量已达到7家。另外，虽然遭遇T3官司，但久游网并未放弃上市。久游网副总裁吴军向记者透露，久游网正在考虑再次上市，最快会在明年一季度，且规模会超过第一次。据悉，久游第一次计划上市时，计划募集近2亿美元资金。

　　互联网专家吕本富分析认为：“能否得到资本市场的认可，取决于投资回报率。融资之后，各公司可能将投入更多的资金用以提高公司的质量，这对于提升国内企业的自主研发能力将会有很大的促进作用。”

　　“毋庸置疑，未来将会有更多的网络游戏企业上市融资，估计几年内至少还会有5家网游企业上市。”盛大总裁唐骏在接受本报记者采访时大胆预测。

　　“作为一种很好的融资手段，受网龙、巨人等公司上市的刺激，未来还将有大量的网游公司相继上市。”互联网专家吕本富在作出相同预测的同时，也表示了他的担忧，“虽然巨人网络、金山等相继上市，但网游市场的形势并非一片大好，也有很多网游已经运营不下去了。网游是一个高成本、高风险、高回报的业务，但上市融资并不是解决问题的根本之道，在享受融资好处的同时，也在承受着股价大幅下跌的风险。”

　　尽管如此，但种种迹象显示，网游股在资本市场上的疯狂“舞步”一时半会儿确实还停不下来。来自市场研究公司IDC的数据显示，2006年中国网络游戏玩家人数约为3300万人，预计五年内将增至6900万人。在此期间，中国内地网络游戏市场总产值将由8亿美元增至30亿美元。

　　财富神话 “暴利+市值”

　　目前来看，今年是继2004年以来网游公司上市的第二个高峰期。业内人士甚至表示，不是纳斯达克的骄子百度，也不是刚创造网络企业融资奇迹的阿里巴巴，而是网络游戏，将成为引领互联网第三次浪潮的主角。

　　根据中国互联网协会今年发布的调查报告，2006年我国网络游戏收入达59.6亿元，比2005年增长61.96%。业内人士表示，网络游戏产业的高毛利是催生这些企业上市的根本。网龙目前注册用户人数超过1000万，毛利率达到50%。而据网易、盛大等公司的财报，其网游业务毛利率将近90%。

　　尽管金山去年网游收入2.15亿元，占据公司总收入三分之二。但与网游市场的真正“大腕”相比起来，金山的“掌门人”雷军和求伯君的赚钱速度根本不算快。

　　“这个行业最大的特征是，一些企业在极短的时间，以一两款产品就可以创造惊人的财富，其中暴利之大实在让人难以想象。”华兴资本的一位高层如是表示。

　　2007年7月，创业仅几年的“完美时空”成功在美国上市，董事长兼CEO池宇峰当日身价超过17亿元人民币。如今，“完美世空”股价已从16美元涨至近30美元，池宇峰的个人财富也“水涨船高”，已超过30亿元。想当初，“完美时空”在2004年创建后，前三年一直入不敷出，亏损额分别为82万美元、360万美元和390万美元。

　　更大的奇迹发生在传奇人物史玉柱身上。巨人网络上市之初，史玉柱个人财富瞬间超过500亿元，而距其涉足网游的时间仅仅过了3年。今年1月至6月，史玉柱仅通过一款网络游戏《征途》，就创造了营收6.87亿元的奇迹。更可怕的是，其中净利润竟然高达5.12亿元，毛利率为90%，净利率达74%，刷新了网游行业的纪录。

　　在这些新一代“超级富豪”前面，老一代的网游富豪依然咄咄逼人。2004年8月，盛大网络在纳斯达克上市之后，31岁的公司创始人陈天桥及其家族的财富达到100亿元，并随后涨至150亿元，一度成为中国首富。即使今天，陈天桥家族的身价依然超过100亿元。

　　在陈天桥之前，网易的创始人丁磊曾以70亿元的身价成为当时的中国首富。后随着网易在无线市场和网游市场的成功，丁磊和他的公司也在一夜间“咸鱼翻身”，如今的丁磊身价为80亿元。

　　第九城市董事长兼CEO朱骏的“纸上财富”如今为24亿元，在胡润百富榜上排在第351位。

　　网游的暴利已经成为互联网企业的共识，难怪阿里巴巴在刚刚坐上“中国互联网企业市值第一”宝座后不久，立刻传出将收购九城的消息。

　　网游企业境外上市一览

公司	上市日期	融资额	主打产品
网易	2000年6月30日	6975万美元	《大话西游》系列、《大唐》、《天下贰》
盛大	2004年5月	1.5亿美元	《苍天》、《传奇世界》、《冒险岛》、《热血传奇》
九城	2004年12月15日	9000万美元	《传奇》、《魔兽世界》、《奇迹世界》、《激战》、《卓越之剑》
完美时空	2007年7月27日	1.88亿美元	《完美世界》、《武林外传》、《完美世界II》
金山	2007年10月9日	6.261亿港元	《剑侠情缘》、《剑侠情缘II》、《水浒Q传》、《封神榜》
巨人	2007年11月1日	10亿美元	《征途》
网龙	2007年11月2日	14亿港元	《魔域》、《机战》、《征服》

　　并购大战 资金成为推手

　　“国内网游公司上市引发的热潮，最直接的影响是更多的资金流入国内网游行业。”易观国际新媒体分析师李佳艳认为，上市募集到的资金将用于网络游戏开发、代理、销售和提升产品运营能力，以及多元化的发展。这将增强国内网游公司整体的研发实力，从而带动整个产业的发展。

　　艾瑞咨询《2007年第三季度中国网络游戏研究报告》称，在愈加激烈的竞争之下，第三季度的中国网络游戏市场规模达到了30.4亿元，其中盛大5.6亿、网易4.6亿、巨人4.2亿，高居市场占有率前三位。目前中国市场上有数百款网游作品在同时运营，但能为运营商带来稳定利润的可谓寥寥。

　　在艾瑞咨询网游分析师赵旭枫看来，马太效应在中国网游业表现得非常明显。中国网游业从刚诞生起，不断进行“洗牌”，如今盛大、网易、巨人这些排名靠前的十大公司已经占据了超过八成的市场份额，而其余大多数产品却只能在“温饱线”上艰难挣扎，或者干脆消失得无影无踪。 盛大、网易和巨人三家收入在4亿元以上的运营商具有巨大领先优势，大多数的用户和丰富的资金都掌握在他们手中，其他营运商在短期内将很难对他们构成威胁，竞争者后来居上获得成功的难度将越来越大。与此同时，盛大、网易和巨人之间同样也有激烈的竞争，形成“三国鼎立”的局面。而中国网游概念股上市热潮在今年再次掀起，也是网游公司谋求更多竞争实力的表现之一。

　　赵旭枫认为，市场份额的不断集中，使得寡头企业的优势继续扩大。“资源将越来越集中于大公司，一些收购合并的案例可能会发生。”。

　　随着越来越多的网游公司上市，这些公司获得大量资金后，会寻找适合的收购目标，一旦各方面条件成熟，收购战将一触即发。

　　网龙已明确表示对收购的重视。据公司高层透露，此次上市筹集资金中的6.823亿港元将用于收购或对外合作，以扩充本集团业务，约占14亿港元融资额的49%。

　　“我们会用一部分资金收购国内优秀的团队 、优秀的项目，只要有好的，我们一定会收购。跟网络游戏有直接或者间接关系的公司，现在正在接触中。”巨人网络CEO史玉柱告诉记者。

　　而那些早已上市的网游企业也没有放慢收购的步伐。盛大网络CEO陈天桥在今年7月正式公布斥资20亿元打造的“风云计划”。10月6日，“风云计划”完成第二次大的收购行动，以数千万美元对厦门御风行进行战略投资。盛大新闻发言人诸葛辉表示，“今后会考虑投资成熟的有上市潜力的游戏公司，收购一些跟锦天科技同一水平的游戏和团队。锦天科技是‘风云计划’收购的第一家国内网游公司，耗资1亿元。”

　　对于网游IPO的热潮是否会引发网游格局的变动，各方观点并不一致。资深IT人士谢文告诉记者，网游的盈利空间估计能达到100亿元。巨人网络等公司的上市也许对中小型企业会有一定压力，但对网游市场格局不会有实质性影响，只会使竞争更为激烈。

　　盛大前资深副总裁朱威廉则表示，巨人网络的业绩将大大提速我国网游产业自主研发的信心和力量。更多拥有自主知识产权的网游产品将在今后一两年内集中涌现。更新的游戏内容，更新的游戏玩法，将毫不留情地撼动行业老大们的地位，不断地刷新市场格局。