渤海投资：超跌引发反弹 警惕双重压力

　　渤海投资研究所 秦洪

　　昨日A股市场出现近期较为罕见的报复性弹升走势，上证指数狂飙254.58点，大涨4.94%，而且成交量也有所放大，似乎表明有增量资金进场的迹象。

　　内外因结合刺激反弹

　　对于昨日A股市场的暴涨行情，分析人士认为有两大因素：

　　一是外因。

比如美国股市在本周二大幅上涨，直接刺激了多头激情。再比如说市场越来越多的资金认为在基金拆分信息得到确认后，已两个多月未发行新基金的信息有望在近期得到确认，如此进一步夯实了政策底，也就迅速提振起多头信心。

　　二是内因。主要指的是市场板块运行格局，前期煤炭石油股、有色金属股、钢铁股持续暴跌，不仅仅迅速释放了估值高企的泡沫，而且也面临着反弹的契机。巧合的是，昨日中国石油、中国石化等品种迎来了股价催化剂，那就是燃气价格大幅度上涨，这直接刺激了各路资金对中国石油的投资信心，该股在昨日打响了大盘反弹行情的信号弹。受此推动，煤炭石油指数、有色金属指数在昨日暴涨6.89%、7.37%，成为大盘弹升行情的强劲引擎。

　　而如果说基金拆分以及新基金审批预期的强烈等将构成政策底的话，那么，昨日大盘在煤炭石油股、有色金属股等前期暴跌品种反弹下铸就的5100点区域的底部则可视为市场底。

　　也就是说，在政策底之后，A股市场迎来了市场底，看来，政策底与市场底形成了珠联璧合的特征，这有利于吸引场外资金的跟风买盘，这其实也是昨日午市后持续放量的原因。而这一量能特征更佐证了市场底的观点，因为技术理论认为在反弹行情中，右边的放量将是大盘底部得以确立的重要前提条件。

　　双重压力或抑制弹升

　　但在为昨日飙升行情喝彩的同时，不能忘记两个压力：

　　一是估值的压力。有色金属股、钢铁股、煤炭石油股等品种的回落，其基本面其实依然处于相对乐观的状态中，比如说煤炭品种产品价格仍处于持续上涨的态势中，钢铁行业的部分产品价格更是一个月上涨了200元/吨。但是由于股价高企所带来的泡沫压力最终使得此类个股在前期成为大盘暴跌“元凶”，所以，一旦该类股持续反弹，这一估值压力也会迅速聚集，从而抑制此类个股弹升空间。而由于此类个股是大盘在昨日弹升的龙头品种，如果龙头品种涨幅有限，那么，大盘的弹升空间又能够乐观到什么程度呢？

　　二是调控政策的预期压力。在本周二午市后，大盘冲高回落的压力来源于10月CPI物价指数大涨6.5%，从而使得存款负利率有进一步拓展的趋势，所以，央行加息的预期也顺理成章地强烈起来。虽然央行加息与否、加息后对A股市场的影响存在着一定分歧。但从以往盘面来看，“周末效应”会使主流资金在调控政策出台前，采取观望的态度，所以，随着周末的渐趋临近，“周末效应”极有可能抑制多头跟风的激情，也会抑制大盘的弹升空间，从而考验“双底合璧”的市场底部形态。

　　关注产品价格上涨股

　　综上所述，笔者对大盘的趋势有两个看法：一是大盘在5100点的确形成较大的支撑力，毕竟政策底与市场底双重叠加的支撑力将较为强劲；二是市场在短期内尚难以进一步强势走高，极有可能在5000点至5600点区域反复震荡，夯实5000点区域的底部支撑。

　　而从以往经验来看，只要市场不再单边下跌，那么，多头资金就会现身制造市场热点。而由于目前信息显示出不少行业的主导产品价格出现了较为猛烈的上涨，从而有利于相关上市公司的四季度利润超出原先的市场预期，也就有可能出现股价的超预期强势，比如说近期建筑用钢材价格持续涨升，在部分地区甚至超越了板材价格，所以，杭钢股份、韶钢松山等品种可低吸持有。

　　再比如说煤头尿素、磷酸等产品价格也是涨幅喜人，因此，兰花科创、鲁西化工、六国化工等品种可低吸持有。另外，对于“主营业务收入/总股本”比例较高的个股也可跟踪，因为这意味着产品毛利率的略微变化就可以引发每股收益的巨大变化，故伊利股份、*ST东方等个股可低吸持有。

　　

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