郭世坤：提高风险意识 健全内控管理

　　为了落实“十七大”会议精神，进一步贯彻“引进来，走出去”和可持续发展战略的实施，由中国国际跨国公司研究会与联合国开发计划署、联合国贸易和发展会议、联合国工业发展组织、联合国环境规划署、联合国全球契约组织共同主办的“中外跨国公司CEO圆桌会议”于2007年11月16日—18日在中国北京商务部锦江富园大酒店隆重召开。

　　郭世坤：谢谢陈主席的介绍。尊敬的陈主席，尊敬的各位来宾，女士们、先生们，大家上午好！首先需要说明的是，这一演讲本来是由我们的罗哲夫副行长来做，由于他生病不能够来，特委托我替他向大会致以歉意。我也非常荣幸的能够代替罗哲夫副行长来参加此次中外跨国公司CEO圆桌会议，与各位专家和同仁共聚一堂，分享大家的智慧，共同探讨合作共赢的新途径。我来自建设银行，房地产金融、住房贷款是我们建设银行传统特色。

中国建设银行研究部总经理郭世坤

　　大家知道，美国发生的刺激抵押贷款危机，直接导致的三十多家抵押贷款机构停业破产，而且导致大量银行资产管理公司等金融机构收入锐减，估价暴跌，投资损失惨重。

　　次贷危机不仅使美国的房地产市场受到了沉重的打击，房屋价格持续下跌，大量空房闲置，大约还有220多万人可能失去住房。而且已经波及到了欧洲、日本甚至包括中国在内的世界主要经济体。德意志银行在日前公布的研究报告中称，全球银行业在此次贷款危机中的损失总额将达到4500亿美元。分析美国刺激抵押贷款危机形成的原因主要有以下几个方面。

　　经济周期变化。我们知道美国经济在经历了上世纪九十年代长达十余年的高增长以后，为了刺激经济增长，从2001年1月到2003年6月，美联储连续十三次调低利率。房地产价格以每年超过10%的速度攀升，从1995年到2006年美国房地产价格翻了一番多，同时也使美国房地产市场投机炒作盛行。由于资金运用成本过低，流动性泛滥，美联储又连续十七次调高利率，将连邦基准利率由04年6月的1.25%，迅速提高到06年6月的5.25%，利率大幅调升使房价不断走低。

　　刺激抵押贷款是面向低收入的高利率的抵押贷款，在房地产市场繁荣时期，贷款机构为了追求更多的利润和市场份额，纷纷创新产品，有的甚至推出零首付，零文件等贷款方式，在房地产繁荣，住房价格一路走高的时期，借款人只进行抵押再融资就可以。再经过美联储连续多次加息，房地产市场持续降温，房屋价格迅速降低，借款人很难将自己的房屋出售。即使卖出，房屋的价格也跌到不足以偿还贷款的金额。

　　在2004年春天，美国金融监管部门就已经开始注意到贷款标准的放松。但美联储并没有及时规范金融机构行为。不仅持续的校正危机的最好时期，而且美联储还在不变不断加息的同时，一边继续鼓励贷款机构开发更多品种刺激抵押贷款。而刺激抵押贷款危机爆发后，美联储等对市场的介入，使更多的贷款公司主动或被迫收回住房抵押贷款。

　　从我国来看，目前相关机构正在评估刺激抵押贷款危机带来的损失。总体上由于我国实施了比较有效的资本管制。但是这并不意味着我们可以置身度外，而应认真的吸取其中的教训。要把握理性运用利率政策手段。刺激抵押贷款危机，从表象看，是由于美国刺激房贷款，无法偿还导致支付链条受到破坏产生的。但是从深层次看，刺激抵押贷款危机的爆发，与经济增长周期有着根本的关系。2000年以后，美国经济开始出现衰退迹象，2001年1月至2003年6月，美联储连续十三次降息，刺激经济快速增长。在意识到流动性过剩，风险加大以后，美联储又连续十七次上调利率，作为最重要的货币政策工具之一，利率在短时期内连续下降，又在短时期内连续上调，给经济带来较大的波动，由此带来广泛的影响。与美国相类似，1999年以来，我国经济增长一直以较高的速度稳步攀升，已经从低利率时期进入到了加息时期。在经济上升的时期，较高的GDP，较高的就业率及收入的增长容易掩盖矛盾和问题，一旦经济开始下滑，各种矛盾、问题、风险就将集中暴露出来，甚至放大。

　　审慎创新，避免急功近利。为了占领市场盲目进行金融创新，而忽视对创新产品的风险评估，必将带来巨大的灾害。美国刺激抵押贷款危机，极大的拓展了金融机构的市场，但其高风险埋下了刺激抵押贷款危机的隐患。

　　当前我国金融业正处在全面转轨时期，融入国际市场的力度不断加大，严峻的市场竞争，使我国金融机构创新冲动异常强烈。金融创新无疑是市场治生的重要武器。但是在不断进行产品创新的同时，一定要对创新产品的正面效应，负面效应，长期效应，短期效应进行充分的论证和评估，对金融衍生产品的潜在风险要进行审慎的关注。

　　加强房地产贷款管理，加快住房抵押贷款证券化。美国房地产市场的萎缩，与美国前期房地产投资操作过猛，房价虚高以及利率调整，导致房价泡沫爆裂有直接的关系。近年来，我国一线城市二线城市房屋价格上涨迅猛，因此加强房地产行业管理，避免房价暴涨、暴跌已迫在眉睫。目前随着我国对房地产市场调控力度的不断加大，银行多次加息，国内银行业必须关注个人住房贷款潜在的风险。

　　另外，虽然在资产证券化因素作用下，美国刺激房贷，危机迅速扩散到了其他的领域，引发了市场对资产证券化的重要思考，但是也正是由于资产证券化有效的分散了风险，减缓了刺激抵押贷款危机的程度，如果没有资产证券化，仅仅有房贷机构单独承担风险，规模庞大的刺激抵押贷款危机出现，将对整个美国房地产市场带来沉重的打击，甚至有可能使整个美国经济走向萧条。因此应该发行抵押贷款债券，引进抵押贷款投资者，分散银行风险，减少银行风险积聚。

　　提高风险意识，健全内控管理。在经济高速增长，房地产市场繁荣时期，商业银行为了争夺市场，盲目乐观放松审查，有意无意的忽略了风险。至于教训，对风险控制能力明显不足的我国银行业来说，是尤其值得吸取的。虽然当前我国并没有典型的刺激住房抵押贷款市场，但我国住房按揭贷款同样有风险，同样存在着虚假按揭，以及由于把关不严，使得一些不符合条件的借款人得到贷款的情况。面临住房贷款风险的不断加大，我国银行业要加强内控建设，要完善风险管理。

　　增强海外投资先意识，切忌盲目依赖海外评级公司。今年来我国国际收支持续出现双顺差，使我国外汇储备不断增加，给我国经济带来的大量流动性。对我国经济产生重大影响。受国内流动性过剩的推动，同时，也是为了更好的参与国际竞争，近期，我国加快了包括海外投资步伐，特别是国内几家银行不约而同的同时提出的建设国际一流商业银行的目标，纷纷加大了海外投资和并购的力度。随着金融创新的演进，资本的创新流动，在风云变幻的国际资本市场，相对于那些在全球股市、债市、汇市，期货市场，基金公司来说等，我国海外投资经验明显不足，面对各种可能的投资陷井，我国在进行海外投资时必须提高警惕，既不能因刺激抵押贷款危机等金融风险而丧失了良好的国际发展机遇，也不能因流动性过剩，产生的诸多压力而盲目冒进。因此我国在进行海外投资时，一定要对各种海外投资品种潜在的风险有比较深刻的认识，要有自己独立的风险判断。国际知名评级公司的评级结果可以参考，但绝不能作为唯一的投资依据。以上认识偏颇之处请各位批评指正，谢谢大家！