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许健:全球不平衡—汇率和货币体系

  许健(中国人民银行总行副行长):

  我今天讲的题目是全球不平衡:汇率和货币体系,我今天讲不代表人民银行,大家开玩笑,人民银行这个部门特别敏感,连守门人讲的话都可以代表人民银行,非常敏感的事情,不去当这个头,我讲的话仅仅是代表自己的观点。

  今天讲三个方面的问题,一个是全球经济不平衡的根本原因。大家讲了很多,我们说全球不平衡的问题有很多方面的事情,到底最根本的因素是什么?二个是在全球失衡与中国经济增长对全球的贡献。三个是纠正全球失衡应该解决的主要矛盾。

  全球经济失衡的可以归结为三个方面,经济增长不平衡,一百多个国家,肯定有一些国家经济增长优秀,有些国家经济增长不优秀,至于劳动生产率,全员劳动生产率的提高和资本的投入有关系。全球的经济失衡这中间有一个概念,现在讲的全球化,是资本的全球化作为前提条件。如果离开资本的全球化,不能谈经济的全球化,正是资本的全球化导致了经济的全球化。第三全球的贸易失衡。前面两个方面的失衡就可能产生到贸易一个方面的顺差,一个方面的逆差。全球贸易的失衡很重要的一个问题就是整个世界上没有一个解决贸易失衡的机制和系统,从现在看有几个问题摆在大家面前,第一是美元贬值,最近700多美金了,预计还会掉,估计到明年3月份,可能是不是要到800、900甚至到1000美金,2003年、2004年以来美国实行战略性贬值,这个贬值现在看起来没有得到抑制。美元的贬值导致整个世界货币体系陷入混乱的状况。第二是金融市场的危机,这是四大危机给全球金融市场敲了警钟,也是对全球金融市场非常严峻的考验,四大危机发展到现在并不能完全解除,有的经济学家说现在有些地方还刚开始,因为它的影响比较深远。这说明在全球资本化,资本全球化过程中,金融市场的管理和监管以及资本流动产生的冲击,对金融市场非常严重的脆弱性。第三美元的债务,美元持续贬值,使得美元的债务越来越大,它的贬值最后导致了美元全球的债务向全球各个国家持有美元资产的各个国家进行分摊,这是一个趋势。如果说拿去年的数字来算,美国的全球净资产超过3万亿,相当于整个GDP四分之一,主要是日本、中国还有欧洲其他国家弥补了资本的流失。

  现在谈全球失衡的不平衡,是最大经济实体美国出现了失衡,刚才有很多专家学者讲到中国,中国是一个方面。而我认为中国在这方面GDP的风格和经济的发展并没有加剧全球的不平衡,相反解决了全球的不平衡,为什么全球不平衡这种趋势越来越严峻,可以从四个角度探讨一下。

  第一,美国货币中心国地位确实已经发生了动摇,尽管现在美元市场,像世界整个国际储备资产达到66%左右,但是现在美元资产的信誉越来越低,而且将来还会随着美国不断扩大信贷,会导致更大的美元危机。国际货币体系现在是面临着一个非常重大的考验,我们现在国际货币体系是三种货币,是美元、欧元、日元。三个货币体系从某种程度商来说代表了三个区域性货币,实际上如果拿现在的数据来评估,还是美国占主导地位的国际货币体系。它处于占国际货币主导地位就产生两难的问题,一方面把自己国内的需求和国内的平衡和国外的平衡要联系在一起。第二个方面,他作为世界上为主的货币,要满足世界上货币的需求,就必须产生贸易逆差,国际收支逆差,导致财政收支逆差,这是跟美元没有竞争力的原因。现在为什么黄金涨、石油涨,是因为美元掉,美元掉,标志着整个货币体系的价值尺度已经丧失,如果说现在美元再过一段时间以后,黄金会掉到一千美金,只能说明一个问题,世界上所有货币衡量机制发生了变化,没有一个衡量的机制来表明。世界货币的机制在什么地方。第二,美元的贬值是宣传性,美国的经济对内不平衡,只能依靠美元贬值实现平衡,而美元进一步贬值又加剧了对内失衡,这又是一个非常难解决的问题。格林斯潘最近一段时间有一个讲话,未来欧元将替代美元,成为世界主要的国际储备货币。我个人觉得这是估计比较乐观。

  第二,中国在全球经济增长中间对全球失衡的贡献。说的最多是人民币有升值的需求,我们是双顺差,大家都说人民币是升值的需要,能够解决美国的逆差问题,甚至能够解决美国的部分平衡问题,我觉得不是这么回事情。我们从2005年开始的人民币升值到现在一直持续的升值,我们现在人民币升值产生的结果是国际收支的贸易顺差向下越来越大,这就是一个非常有利的说明,我们不能够指望人民币的不断升值来解决美元的失衡问题,解决世界的失衡问题。相反,中国产生的盈余直接购买了美国的国债,弥补了美国国际收支的逆差,实际上因为中国的稳定支撑了美国,如果说没有中国强劲的增长,美国可能美元的危机会越来越厉害。最近欧洲、日本、中国抛了一部分美国债,美国贬值的速度在加速。如果大家都在抛美国国债的话,我相信这种局势谁也抗拒不了,美元是崩溃的局面。中国的经济增长支撑了整个全世界的失衡,使得这种失衡来得缓慢。在中国经济发展过程中,也存在着一个贸易顺差和人民币汇率的问题,这个问题是一个非常难解决的问题,我们注意到胡锦涛总书记十七大报告中也讲到,我们要努力解决这个问题,但是不是一时半会,我们要实行可兑换,也不是现在,要到一定的时候实现可兑换,所有的问题就是中国的发展是取一个向市场经济转型的过程,国内有自己的问题要解决,而且在整个经济增长模式过程中,实际上发达的国家在发展起飞过程中,有一个模式,第一低估本国货币,本国货币实行固定汇率,控制资本流动和贸易,积累国际贸易,积累国际储备。世界上国家基本上采用这种模式发展起来,而中国在整个经济发展过程中,非常有幸也遇上了这个机遇,现在碰到问题要解决外汇储备积累过多和通胀的关系,部分因此外汇债款过多,导致流动性膨胀。这是国内均衡需要解决的问题。

  从全球失衡角度来讲,现在很多同志可能对全球失衡有一个错误的认识,全球失衡与牙买加体系有关系,牙买加体系是形成了三大货币集团,从美元货币集团,欧货币集团和日元的表现来看,现在这三大货币集团只有美元还是作为主要的储备货币,其他两大货币集团不能够支撑起整个国际储备的其他的相应的风格,有的人错误理解浮动就是自己浮动来浮动去。所以有些人讨论到亚洲货币集团,中国是不是会成为亚洲货币集团作为主体,我个人的看法这种可能性非常小。所以我们说货币体系带来的不稳定,货币体系的缺陷带来的不正确的因素,使得美元风险越来越大,这是全球失衡根本的主要的矛盾。而且在整个全球失衡过程中,欧洲共同体,欧盟,亚洲的新兴国家还有其他的一些金砖四国都已经蓬勃发展起来,实际上这是货币体制在变动过程中新兴国家对货币制度的一种挑战。国内整个的经济发展非常好,今年出现了轻微的通货膨胀,为什么说是轻微的通货膨胀?因为通货膨胀物价水平维持在1%左右,而石油价格的上涨和农副产品的上涨,暂时对整个物价体系形成冲击,到明年,整个国家的物价会处于比较好的发展势态,在经济发展过程中,资源过度开发和低效率的运用,导致GDP增长的降低,中国为全球经济还将做出更大的贡献。谢谢大家!

(责任编辑:丁潇)
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