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中金公司:电力化工行业月报

  1-9月全社会用电量持续15%以上高速增长;9月份工业用电增速出现上升迹象。三季度规模以上发电量同比增长15.3%;来水偏好,水电多发。07年下半年投产进程略有加快,08年装机增速快速放缓至11.1%。
冬季用煤高峰,煤炭价格仍有上升压力。建议优选行业龙头公司,维持对于长江电力推荐投资评级,审慎推荐国电电力和华能国际,并建议投资者关注国投电力。

  化工行业月报(2 007 年11 月):高能源价格带来的煤化工机会

  国际原油价格突破US$90/bbl新高,天然气价格走势相对滞后。在行业政策方面,发改委将继续推进节能降耗。化肥方面,氮肥价格出口拉动,磷肥、钾肥价格继续上涨;PVC和氯碱则出现季节性需求回落;纯碱需求仍然较旺,价格仍有上涨空间;粘胶短纤高价仍将维持;MDI供应不足抑制PU开工率;有机硅中间体价格继续小幅下滑;有机氟行业继续恶化;环氧树脂苯酚丙酮毛利回升;丙烯酸及酯产品毛利开始恢复;碳酸锂价格现货价继续调整;工程塑料价格涨跌互现。

  投资建议:华鲁恒升通过煤气化装置负荷提升进一步降低成本,未来产业链逐步延伸将带来长期的增长潜力。山西三维的电石路线BDO技术具有全球竞争力,公司在PTMEG等BDO下游领域也具有优势,增长前景比较确定,业绩仍有超预期可能。广汇股份、远兴能源和亿利科技具有丰富的煤炭资源优势,尽管煤化工项目效益将在09年后逐渐体现,如果油价长期维持高位,将从中受益。盐湖钾肥估值仍处于合理范围,08年国际钾肥价格的大幅度上涨,公司业绩增长将超出市场预期。新安股份,草甘膦产品价格大涨弥补了有机硅价格下跌,有机硅单体和下游产品具有行业竞争力,08~09业绩仍有持续增长动力。沧州大化的装置已经逐渐恢复,08~09年业绩增长明确,由于Bayer上海装置进度的推迟,09年业绩将超出预期。烟台万华目前估值低于市场整体估值水平,08年业绩仍有超预期可能。星新材料短期受有机硅价格下跌影响,业绩有低于预期可能,产品线的完整提升抗风险能力,中长期产业链发展具有很大潜力。

  工业产值增速回落,固定资产投资反弹

  ——10 月份FAI 和VAI 数据分析

  10 月份宏观经济数据符合我们的预期:即外需放缓影响中国,但内需依然强劲。10月份工业增加值同比增长17.9%,比上月回落1个百分点,显示了外需放缓。但单月城镇固定资产投资增速同比反弹至30.7%,比上月上升了6个百分点,除了低基数效应外,也反映内需依然强劲。

  10月份宏观经济数据使得货币紧缩工具即将出台的预期进一步加强。我们维持年末之前央行还将加息27-54个基点的判断,同时窗口指导将使得年末贷款规模进一步收紧。但加速人民币升值将是政策重点。展望明年,我们认为固定资产投资仍将保持强劲,不会出现大幅放缓,原因包括:以往历次政府换届之年固定资产投资都高企;企业的投资意愿和投资能力强劲,且对信贷资金的依赖降低。

  关于国防科工委15 日下发《军工企业股份制改造实施暂行办法》的

  国防科工委于2007 年11月15日公布《军工企业股份制改造实施暂行办法》。此办法无疑将推进军工企业改制。目前二级军工企业下属在大陆及香港交易的上市公司共计50家以上,而拥有上市公司平台的二级军工企业实施改制及资产运作则具备相对更高的可操作性。军工资产整合有望步伐加快,范围更广,监管态度更加审慎。此办法对二级市场长期利好,但短期影响有限。建议投资者关注行业地位突出,业绩增长较为明确的公司。综合考虑业绩增长性及相对估值水平,覆盖面中我们仍偏好成发科技,力源液压和火箭股份。 搜狐证券声明:本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构,不代表搜狐证券自身观点与立场,建议投资者对此资讯谨慎判断,据此入市,风险自担。
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