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兴业证券:苏州高新 商品房开发业务进入高增长期

  公司所在市场前景较好,土地储备充足,项目拓展能力较强,商品房开发量增长迅速,辅业利润有望稳步提升,公司开始进入收获期。

  公司已成功转型为商品住宅开发。苏州高新区02年从52平方公里扩大到258平方公里,公司承担了大量的基础设施建设和拆迁房开发任务,到07年为止,公司将基本结束基础设施建设业务,拆迁房开发也接近尾声。
公司将转变成以商品房开发为核心,辅以基础设施运营和旅游业务的房地产开发企业。公司在园区建设过程中,积累了良好的政府关系,为公司目前在园区内获取新项目创造了有利条件。

  公司开发实力较强、区域市场相对健康。02年以前,公司年商品房竣工面积仅10-20万平米,园区扩区之后,大量的参与拆迁房和基础设施建设,极大的提高了公司的项目、工程管理实力,为公司今后商品房开发规模的不断增长锻炼了队伍。苏州经济近年来持续快速发展,户籍人口从02年的约500万增长到目前的700万左右,还有300万左右的持有暂住证的常驻人口,市场刚性需求迅速增长。总体看来,近年来土地供应量不足,未来住宅市场供应仍然偏紧,目前房价处于相对健康水平。

  公司土地储备充足,潜在盈利能力较强。公司目前在建项目面积约180万平米,土地储备约150万平米,预计今年结算42万平米左右,08年结算60-65万平米,09年结算70-75万平米。现有土地储备可以保证未来3年开发需求。目前公司大部分楼盘参考售价在7-8千元左右,地价在1千-3千元附近,土地成本相对较低,潜在盈利能力较强。公司目前账面现金16亿左右,年底以前还有较大规模的拿地计划。下月高新区将推出10余块土地,公司很有可能获得其中几个项目。
  辅业利润稳定增长。公司占75%权益的污水厂处理能力24万吨,还可扩大12万吨,06年净利润532万,有望实现较为平稳的增长。占40%权益的物流业务06年利润600多万,今后几年有望维持25%左右的增长水平。苏州乐园去年收入近1亿,净利润1400多万,公司将通过举办更多的主题活动,改造水上乐园增加约2万平米的租赁物业以推动收入和利润的持续增长。此外,公司现有租赁物业近40万平米,年租金贡献约2300万元。

  公司评级为推荐。公司土地储备充足且有较强的拓展能力,商品房开发规模增长迅速直接推动业绩增长。预计07-09年公司EPS分别为0.41元、0.85元和1.25元,目前股价对应08年不到20倍PE,评级为“推荐”。

  作者:郭锐 兴业证券 搜狐证券声明:本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构,不代表搜狐证券自身观点与立场,建议投资者对此资讯谨慎判断,据此入市,风险自担。
(责任编辑:郭玉明)
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