天相本周投资策略：本币升值还是核心因素

　　本周震荡反复，上证指数微涨0.01%，但振幅达到7.92%。沪深300一周下跌-0.65%，深圳成指下跌-2.52%。两市成交继续略有萎缩。

　　在上周周刊中，我们提出“如果由于上调存款准备金率，引发恐慌情绪的集中宣泄，那么对于短期市场而言，可能会起到加快调整进度的作用，对市场有所提振。但市场面临缺乏符合一致预期的板块驱动的局面，总体上仍会维持震荡盘整的格局”。本周的走势与我们的判断基本一致。

　　下周中国石油将会计入指数，成为上证指数的第一权重股，占沪市总市值的23.8%。粗略的测算，中国石油波动5%，上证指数将因此波动1.2%左右。目前中国石油38.82的价格，并不具有十分的吸引力，因此中国石油计入指数后能起到的正面作用会比较有限，指数也会因此缺乏足够的力度支持其上行。

　　近期的海外市场仍然处于大幅波动之中，次级债危机的阴霾远没有散去。原先认为“寒冬已经过去”的金融股纷纷冲减次级抵押贷款担保债券，从花旗银行股价的走势就可以问题的严重性。并且目前仍然无法估算出次级债确切的损失，一些投行四季度可能还会冲减更多的损失。

　　而美联储又面临两难的格局，虽然两度降息，但石油价格高企带来的通胀压力，使得FED动用降息工具的难度在加大。这种境况相信还会在一段时间内延续，美国经济的趋缓给国内投资者带来了一定的担忧。

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