华西证券：投资策略周刊

    ●估值水平不具吸引力

　　上周A股：上证综指累计上涨0.01%，深证成指累计下跌2.52%，中小板指累计上涨0.02%，沪深300累计下跌0.65%，上证50累计下跌0.15%。

整体来看，共有861只或六成股票累计上涨，另外有520只或四成股票累计下跌。从行业指数的表现来看，纺织指数涨5.38%涨幅居首，商业、木材、公用、医药等二三线行业普遍涨幅居前；而采掘指数全周大跌9.86%跌幅居首，地产、金属等基金重仓的大市值行业亦纷纷跌幅居前。

　　港股：恒生指数收市报27614.43点，全周累计下跌1168.98点或4.06%；国企指数收市报16737.73点，全周累计下跌966.35点或5.46%。

　　上周全部A股周成交额为5770亿元，和上一周的5503亿比较，基本处于持平状态，和今年7月份以后的情况比较，出于7月初行情启动前的水平，仍保持在较低的状态。市场下跌中成交额继续保持在较低水平，目前的市场成交额处于7月初蓝筹行情启动时的水平。从上周的市场风格特征来看，微利股指数、亏损股指数、低价股指数处于周涨幅前三，呈现逆势上涨状态；而大盘指数、绩优股指数和高价股指数处于跌幅前列。

　　通过估值分析，我们认为市场在上周最低回落到5032点，估值压力有所释放，但是估值水平仍处于合理估值的高端，即在5000点附近的位置，对于中长期价值投资者来说，还没有足够的入场吸引力。

　　从资金面来说，目前基金发行的数量还没有显著增加，新入场的资金依然有限，还有一个我们要明白的问题是，基金的发行和基金最终募集资金的情况是两回事，如果近期基金净值下降显著影响到基民购买基金的积极性，还可能形成正反馈效应。

　　在中石油计入指数、股指期货推出临近等短期因素作用下，蓝筹股可能在超跌后迎来一定恢复性上涨的机会，连续下跌后的大盘也可能在本周有所恢复上涨，对本周指数表现我们谨慎乐观。

　　对于蓝筹股反弹可能形成的回升行情，我们倾向于这只是一次反弹。我们认为，无论从估值还是资金情况来看，目前蓝筹股群体不具备发动新一轮大规模行情的条件。

　　从较长时间来看，我们坚持市场处于风格转换阶段的判断，蓝筹股大幅上行的空间并不具备，除开战略品种外，我们建议继续关注小市值个股。短期蓝筹股反弹提供了良好的阶段减持机会。

　　

　　

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