雷曼兄弟亚洲经济学家:中国对海外投资将持续增长

　　　在近几个月，有关中国企业收购外国企业的新闻层出不穷。除了并购以外，中国企业也通过证券投资（PI）和新建投资（GreenfieldFDI）购买外国资产。我们预期中国对海外的投资将继续增长。

　　■政策态势发生变化

　　在近几年，庞大的贸易顺差已经对人民币造成了巨大的升值压力，并导致了中国外汇储备的快速积累。

为了帮助减少巨大的国际收支顺差，政府已经放松了其长期以来对资本流出的控制，并鼓励企业在海外设立生产基地或购买外国公司的股份。对证券投资资本流入和流出的政策也明显反映了这一变化。

　　这些政策已经导致了海外投资的飞速增长。2006年中国对外直接投资（包括新建投资和并购）已经比2005年的70亿美元增长了两倍，达到212亿美元。2006年证券投资流出也从2005年的260亿美元翻了两番，到1130亿美元。

　　■投资海外热情高涨

　　除了政府措施使得投资海外更方便以外，还有一些原因让企业和家庭愿意投资海外。近期通过上市获得大量现金的中国各家银行正在收购外国银行以扩张其国际加盟实力。

　　原材料涨价也促使企业投资海外，以确保诸如铁矿和锡矿的自然资源供给。随着中国企业开始提高附加值，对先进技术和分销渠道的渴望也推动了他们对并购活动的热情。

　　中国居民也正急于实现投资风险多元化并增加收益。随着国内股价已经上升到了非常高的水平，一些投资者正急于多样化，并已经开始将视线转向相对便宜的海外股市。

　　为了提高其1.4万亿美元外汇储备（主要投资于固定收益产品）的收益，政府在2007年9月份创立了主权财富基金———中国投资公司。预期中投公司将管理2000亿美元的资产并主要将在海外金融市场进行证券投资。

　　■影响全球经济和金融市场

　　对外直接投资和证券投资流出的快速增长应该有助于降低中国的国际收支总顺差，从而减少人民币的升值压力。然而，这可能会对全球经济和金融市场造成双重影响。

　　中国实体的巨额证券投资流向某个金融市场的前景可能会提高该市场的价格波动性，这或许主要是通过心理效应产生影响。另一方面，鉴于全球金融市场近期出现动荡，因此中国的证券投资流出以及并购可能会为市场提供缓冲。

　　对外直接投资（包括并购）一般来说应该有益于东道国，但如果太集中于某些地区或行业则可能会引发政治担忧。

　　从长期来看，对资本流出的持续开放是人民币走向自由兑换的必要步骤，即使这会提高中国受到外部冲击的影响程度。我们预期中国对海外的投资将持续增长，今年总资本流出将超过1900亿美元，2008年将达到2500亿美元，而2006年的这个数字是1340亿美元。